【天风纺服】波司登：期待10月首家体验店再次提升品牌声量近期我们参观波司

【天风纺服】波司登：期待10月首家体验店再次提升品牌声量近期我们参观波司登订货会新品，公司持续夯实“品牌引领、产品领先、渠道升级、优质快反”核心竞争力，品牌韧度运营深度对应环境变化。■多种系列功能与时尚性兼备，持续丰富羽绒服穿着场景。主打轻薄羽绒服，把握全球变暖趋势重新建设品类赛道；升级上年度爆款风衣羽绒服，创新面料、花型、工艺重构消费者品牌认知；发力户外舒适领域，高端户外、滑雪系列夯实产品功能领先定位；款式创新发布时尚运动、泡芙主题等系列提升在Z世代中市场份额。■发力童装细分赛道，充分发挥主品牌技术优势高效协同。童装今年将单独成立部门加大投入力度，目前公司童装渗透率、规模较成熟品牌仍有较大发展空间，凭借主品牌面料科技、羽绒服研发优势丰富儿童羽绒服品牌矩阵。■全球首家体验店强化品牌声量，发力加盟渠道布局潜力市场。公司全球首家体验店预计10月在上海南京西路正式开业，该门店并非强生意导向，而是致力于强化与消费者的互动以提供更好品牌体验，探究新模式构建实现品牌再升级；发力加盟市场，优化调整加盟政策、品质及门店管理，加大对加盟商支持力度给予补贴。■强化柔性化供应链能力，一体化有效提升对终端需求响应速度。公司自2020年推出商品一体化，2020年新冠疫情正值羽绒服销售旺季因而提速并不显著，2021年虽受疫情及暖冬双重影响，公司库存、售罄率、折扣均达近年最优水平，一体化运营叠加数字化赋能助力在销售旺季滚动下单，并通过拉式补货、快速上新及小单快反等提升周转效率。■极致降本，开源节流。公司将在不影响生意品质前提下强管控费用，减少在店铺租金、营销、装修、人力成本等方面投入，并基于周度、月度经营数据不断优化与迭代。■公司继续坚定“聚焦主航道、聚焦主品牌”的战略方向，明确波司登“全球领先的羽绒服专家”品牌定位，高质高量发展品牌业务、彰显发展韧性，看好新一代羽绒服+户外舒适双战役成效，我们预计公司FY23-25归母净利分别为24.7、29.7、35.6亿人民币，PE分别为18.8x、15.6x、13.2x。