为有化技渠道建，敢以铁锂焕新天

光华科技是一家专注于环保的公司，主要业务包括PCB化学品和锂电池回收再造业务。随着退役潮的到来，锂电池回收再造业务有望成为公司的第二增长极。公司是首批工信部白名单企业，经营范围涵盖梯级利用至回收全过程。公司已经具有2.6万吨正极材料产能，并计划在未来几年内进一步扩大产能。公司已经打通了铁锂回收再生全链条，技术产业化布局较快。公司已经与多家客车厂商签订了合作框架协议，建立了稳定的回收渠道。公司PCB化学品及化学药剂业务受益国产替代稳定增长，同时通过原料成本控制与产品结构优化，提升盈利水平。公司预测2022-2024年营业收入为50亿元，59亿元，70.9亿元，归母净利润为2.3亿元，4.95亿元，6.2亿元。给予公司2022年40倍 PE 的估值，对应股价23.6元，市值92.7亿元。首次覆盖公司，给予“买入”评级。