金融市场分析周报(2022.06.27-07.01)：PMI重回扩张区间 低于市场预期 债市先跌后涨

金融市场分析周报：PMI重回扩张区间，低于市场预期，债市先跌后涨。6月制造业和非制造业PMI重回扩张区间，但低于市场预期，说明市场需求仍偏弱，政策力度亟待加强。跨半年期间央行逆回购净投放但数量有限，跨半年期间资金面一度收紧。6月债券市场面临的基本面变化是局部疫情扫尾后的经济逐步修复，10年期国债到期收益率从5月底的2.74%最多上行10bps至2.84%。从历史视角来看，当前利率绝对水平已经偏低，下行空间有限；从货币-信用框架的视角来看，后续流动性或难维持此前的宽松程度，利率水平向政策利率回归，下半年债市重心在于宽信用进展，经济修复或进一步加速、资金面对债市很难出现更大利多，7月重要会议对存量和增量政策的部署也会进一步影响债市走势。