美股周报：美国消费者支出增速与制造业活动不及预期，美光预测内存需求转弱

周观点 本周美股整体下跌，标普500下跌2.21%，纳斯达克下跌4.13%。 美国6月份制造业活动放缓幅度超过预期，商品价格依然走高，消费者支出增速放缓：美国5月消费者支出增幅低于预期，因汽车依然稀缺，而价格上涨迫使其他商品采购减少，这是第二季度初经济增长反弹正在失去动力的另一个迹象。美国商务部周四的报告显示通胀可能已经见顶，美国5月个人消费支出价格指数(PCE物价指数)较上月上涨0.6%，市场预期为0.7%，核心PCE价格指数环比上涨0.3%，同样低于市场预期(0.4%)，物价压力有所减小。 特斯拉公布二季度交付数量，受停工影响环比下滑，但6月份为高点： 特斯拉公司2022第二季度交付的电动汽车比上一季度减少了17.9%，主要由于COVID 19扰乱了其生产和供应链。特斯拉正在提高上海工厂的产量，这将有助于提高下半年的交付量。马斯克表示，对特斯拉汽车的需求依然强劲，但供应链挑战依然存在。 由于美光预测表明需求减弱，芯片股受到重创：内存芯片制造商美光科技(MU.O)周四预测本季度收入远低于预期，并表示市场“在很短的时间内大幅走软”，全球芯片股周五大跌。 我们延续此前的观点，即美股科技股客户结构与估值将为市场关注的重点。 而海外中概股总体来看，海外加息和通胀将不是边际上最重要的因素，其走势将和美股市场有所分化： 我们认为对于海外中概股，其流动性受海外与国内流动性的双重影响，而中国/美国正处于不同的宽松/紧缩路径，边际上美股10年国债利率不是最重要的影响因素。从基本面来看，中概股主要市场位于国内，基本面的关注焦点为在疫情后稳增长的政策落地，需求复苏，与企业在降本增效上获得的成效，美国通胀影响亦非最主要的影响因素。中概股可能作为避险选择，获得一定相对资金流入。 投资建议：在海外科技公司里，1）韧性相较成长性或更为重要，因此对于客户结构的审查更为重要：考虑到客户的支出能力的韧性，如果客户结构更佳，本身受通胀影响较小，那么可能展现韧性更强，我们关注在消费电子和to B中能表现出更强韧性的微软、基础软件板块等。 2）关注科技创新带动需求超越经济周期的能力：从历史来看，科技创新周期是能超越宏观经济周期的力量，我们建议持续关注在头戴VR/AR装置、机器人等领域投资的苹果、Meta、特斯拉等科技巨头进展及产业链机遇。 风险提示：海外疫情控制不及预期；企业盈利不及预期；通胀快速上行。 1.周观点： 本周美股整体下跌，标普500下跌2.21%，纳斯达克下跌4.13%。 美国6月份制造业活动放缓幅度超过预期，商品价格依然走高，消费者支出增速放缓：美国5月消费者支出增幅低于预期，因汽车依然稀缺，而价格上涨迫使其他商品采购减少，这是第二季度初经济增长反弹正在失去动力的另一个迹象。尽管美国商务部周四的报告显示通胀可能已经见顶，美国5月个人消费支出价格指数(PCE物价指数)较上月上涨0.6%，市场预期为0.7%，核心PCE价格指数环比上涨0.3%，同样低于市场预期(0.4%)。 特斯拉公布二季度交付数量，受停工影响环比下滑，但6月份为高点： 特斯拉公司2022第二季度交付的电动汽车比上一季度减少了17.9%，主要由于COVID 19扰乱了其生产和供应链。特斯拉正在提高上海工厂的产量，这将有助于提高下半年的交付量。马斯克表示，对特斯拉汽车的需求依然强劲，但供应链挑战依然存在。 由于美光预测表明需求减弱，芯片股受到重创：内存芯片制造商美光科技(MU.O)周四预测本季度收入远低于预期，并表示市场“在很短的时间内大幅走软”，全球芯片股周五大跌。 我们延续此前的观点，即美股科技股客户结构与估值将为市场关注的重点。而海外中概股总体来看，海外加息和通胀将不是边际上最重要的因素，其走势将和美股市场有所分化： 我们认为对于海外中概股，其流动性受海外与国内流动性的双重影响，而中国/美国正处于不同的宽松/紧缩路径，边际上美股10年国债利率不是最重要的影响因素。从基本面来看，中概股主要市场位于国内，基本面的关注焦点为在疫情后稳增长的政策落地，需求复苏，与企业在降本增效上获得的成效，美国通胀影响亦非最主要的影响因素。中概股可能作为避险选择，获得一定相对资金流入。 2.美股科技巨头公司动态 2.1.科技板块 表1：不同科技板块涨跌幅（市值单位：亿美元） 3.美股市场动态 表2：美股部分主要指数涨跌幅 图1：美国MarkitPMI 图2：VIX指数 4.风险提示 海外疫情控制不及预期：疫情将对全球供应链产生负面影响 企业盈利不及预期：衰退隐忧下，企业盈利下调将对估值造成较大压力 通胀快速上行：通胀上行将对消费能力造成较大压力