上证50ETF期权周报: 市场行情矩形区间震荡，构建卖出宽跨式组合策略

上证50ETF期权 周报: 市场行情矩形区间震荡，构建卖出宽跨式组合策略 适用日期：2019-03-25 至 2019-03-29 【行情要点】  资金方面： 央行公告，目前银行体系流动性总量处于合理充裕水平，3月22日不开展逆回购操作，当日有200亿元逆回购到期。本周央行共进行1100亿元逆回购，共有200亿元逆回购到期，加上上周六的3270亿元MLF到期顺延，本周包括MLF口径在内净回笼2370亿元。本周净投放200亿，上周净回笼2200亿。  50ETF： 从周线上看，连续两周上涨，本周涨幅为1.35%；从日K线上看，周一报收大阳线后，周二至周五震荡回落，截止周五收盘，下跌0.25%，报收2.777。  IH1904：周线上涨36.0，涨幅1.30%，截止周五，报收2804.0。 【期权盘面】  期权成交量： 本周50ETF期权总成交量为1,292.66万张，上周成交量为1,292.65万张，减少0.03%；本周日均成交量为258.46万张，其中认购期权日均成交量为138.90万张，认沽期权日均成交量为119.56万张。  期权持仓量：截止周五收盘总持仓量为317.40万张，上周五持仓量为307.33万张，增加3.28%；本周日均持仓量为310.95万张，上周日均持仓量为304.59万张；其中认购日均持仓量为141.27万张，认沽日均持仓量为163.32万张。  期权PCR : 截至周五收盘，当月合约总成交量PCR值0.85，持仓量PCR值1.12。  隐含波动率：截止周五收盘，当月合约认购认沽期权隐含波动率分别为：26.45%，27.32%。  期权到期日提示：50ETF期权当月合约将于3月27日到期。 【结论与操作建议】  操作建议：50ETF周一创出近1年来的新高后，高位回落，连续四周宽幅矩阵区间震荡，期权隐含波动率逐渐回落。操作上，构建卖出50ETF期权宽跨式组合策略，注意仓位管控，若50ETF行情突破矩形区间上下线，则做好止盈止损。 五矿经易期货 【上证50ETF行情】 截至本周五，上证50ETF报收于2.777，周涨幅1.35%，连续上涨2周，涨幅收窄；本周上证50ETF日均成交量9.51份，上周日均成交量为12.07亿份，与上周相比减少21.21%。 图表1 ：上证50ETF走势图 数据来源：wind，五矿经易期货期权事业部 图表2：上证50相关合约行情 简称 收盘价 涨跌 涨跌幅(%) 成交量 成交额-亿 昨IOPV IOPV 升贴水 升贴水率 上证50ETF 2.7770 -0.0070 -0.25 740.93(万) 20.57 2.788 2.780 0.0030 0.11% IH1904 2804.0 -9.4 -0.33 34,732 291.92 0.0270 0.97% 注：IOPV(Indicative Optimized Portforlio value)是盘中动态的基金净值，50ETF升贴水率=(IOPV-上证50ETF收盘价)； IH1904升贴水=IH1904收盘价/1000-上证50ETF收盘价； 合成期权=平值期权+call权利金-put权利金；合成期权升贴水=合成期权收盘价-上证50ETF收盘价。 数据来源：wind，五矿经易期货期权事业部 0.0010.0020.0030.0040.0050.0060.002.00002.20002.40002.60002.80003.00003.20003.40002018-02-032018-02-182018-03-052018-03-202018-04-042018-04-192018-05-042018-05-192018-06-032018-06-182018-07-032018-07-182018-08-022018-08-172018-09-012018-09-162018-10-012018-10-162018-10-312018-11-152018-11-302018-12-152018-12-302019-01-142019-01-292019-02-132019-02-282019-03-15成交额(亿/右)收盘价 【期权行情分析】 本周50ETF期权总成交量1,292.30万张，日均成交量258.46万张；截止周五，总持仓量317.40万张，增加10.07万张；当月合约持仓量PCRatio为1.12；当月认购期权隐含波动率为26.45%，认沽期权隐含波动率为27.32%。 图表3：当月合成期权 期权合约 平值期权 权利金C 权利金P 合成价格 涨跌 涨跌幅(%) 升贴水 剩余天数 到期日 当月合成期权 2.800 0.0252 0.0470 2.7782 -0.0072 -0.26 0.0012 5 2019-03-27 注：合成价格=平值期权+call权利金-put权利金；合成期权升贴水=期权合成价格-上证50ETF收盘价。 数据来源：wind，五矿经易期货期权事业部 图表4：上证50ETF期权当月及次月成交量和持仓量PC Ratio 期权合约 量-Call 量-Put 量-PCR 变化 期权合约 持仓-Call 持仓-Put 持仓-PCR 变化 50当月 1,013,588 862,582 0.85 0.0607 50当月 937,020 1,048,876 1.12 -0.04 50次月 294,751 266,584 0.90 0.0402 50次月 342,555 304,140 0.89 -0.04 全部合约 1,369,326 1,257,689 0.92 0.0774 全部合约 1,497,001 1,676,965 1.12 -0.03 注：PCR为50ETF期权合约(成交量,持仓量)认沽期权/认购期权 数据来源：wind，五矿经易期货期权事业部 图表5：上证50ETF期权当月PC Ratio曲线图 数据来源：wind，五矿经易期货期权事业部 图表6：当月次月隐含波动率（%） 期权合约 IMP-C IMP-P IMP-Total 变化 20MA UP LOW 50当月 26.45 27.32 26.85 -4.31 33.79 43.25 24.34 50次月 32.01 30.09 31.10 -0.73 32.44 40.62 24.25 注：20MA：call,put成交量加权平均隐含波动率的平均值；UP：20MA+2倍标准差；LOW：20MA-2倍标准差。 数据来源：wind，五矿经易期货期权事业部 0.000.501.001.502.002.503.003.502.00002.20002.40002.60002.80003.00003.20003.40002018-02-052018-02-152018-02-252018-03-072018-03-172018-03-272018-04-062018-04-162018-04-262018-05-062018-05-162018-05-262018-06-052018-06-152018-06-252018-07-052018-07-152018-07-252018-08-042018-08-142018-08-242018-09-032018-09-132018-09-232018-10-032018-10-132018-10-232018-11-022018-11-122018-11-222018-12-022018-12-122018-12-222019-01-012019-01-112019-01-212019-01-312019-02-102019-02-202019-03-022019-03-122019-03-22PCR（oi）50ETF(左)PCR(oi,右) 图表7：认购期权隐含波动率 数据来源：wind，五矿经易期货期权事业部 图表8：认沽期权隐含波动率 数据来源：wind，五矿经易期货期权事业部 10.0015.0020.0025.0030.0035.0040.0045.0050.0055.002018-02-052018-02-152018-02-252018-03-072018-03-172018-03-272018-04-062018-04-162018-04-262018-05-062018-05-162018-05-262018-06-052018-06-152018-06-252018-07-052018-07-152018-07-252018-08-042018-08-142018-08-242018-09-032018-09-132018-09-232018-10-032018-10-132018-10-232018-11-022018-11-122018-11-222018-12-022018-12-122018-12-222019-01-012019-01-112019-01-212019-01-312019-02-102019-02-202019-03-022019-03-122019-03-22impv_callimpvol_callMA10MA30MA6010.0015.0020.0025.0030.0035.0040.0045.0050.002018-02-052018-02-152018-02-252018-03-072018-03-172018-03-272018-04-062018-04-162018-04-262018-05-062018-05-162018-05-262018-06-052018-06-152018-06-252018-07-052018-07-152018-07-252018-08-042018-08-142018-08-242018-09-032018-09-132018-09-232018-10-032018-10-132018-10-232018-11-022018-11-122018-11-222018-12-022018-12-122018-12-222019-01-012019-01-112019-01-212019-01-312019-02-102019-02-202019-03-022019-03-122019-03-22impv_putimpvol_putMA10MA30MA60 【50ETF日K线图】 数据来源：wind，五矿经易期货期权事业部 【投资建议】 50ETF创出近一年新高后形成宽幅矩形区间震荡，连续四周区间形态震荡，期权隐含波动率逐渐回落。操作上，构建卖出50ETF期权宽跨式组合策略，注意仓位控制和做好止盈止损操作。 如：卖出50ETF期权1904-C-2.85和卖出50ETF期权1904-P-2.75，到期损益图和风险指标如下： 数据来源：wind,五矿经易期货期权事业部 免责声明 如果您对本报告有任何意见或建议，请致信于研究所信箱（lupx@wkjyqh.com），欢迎您及时告诉我 您对本刊的任何想法！ 本刊所有信息均建立在可靠的资料来源基础上。我们力求能为您提供精确的数据，客观的分析和全面的观点。但我们必须声明，对所有信息可能导致的任何损失概不负责。 本报告并不提供量身定制的投资建议。报告的撰写并未虑及读者的具体财务状况及目标。五矿经易期货研究团队建议投资者应独立评估特定的投资和战略，并鼓励投资者征求专业财务顾问的意见。具体的投资或战略是否恰当取决于投资者自身的状况和目标。文中所提及的任何观