安信军工周观察：习主席强调把握科技命脉自立自强，国台办就岛内战争讨论做出回应

本周核心观点 1）习主席强调科技自立自强重要意义，应将科技命脉掌握在自己手中。 据国防部报道，国家主席习近平6月28日在湖北武汉考察时强调，科技自立自强是国家强盛之基、安全之要。强调必须完整、准确、全面贯彻新发展理念，深入实施创新驱动发展战略，把科技的命脉牢牢掌握在自己手中，在科技自立自强上取得更大进展，不断提升我国发展独立性、自主性、安全性，催生更多新技术新产业，开辟经济发展的新领域新赛道，形成国际竞争新优势。习主席指出，光电子信息产业是应用广泛的战略高技术产业，也是我国有条件率先实现突破的高技术产业。要加强技术研发攻关，掌握更多具有自主知识产权的核心技术，不断延伸创新链、完善产业链，为推动我国光电子信息产业加快发展作出更大贡献。随着我国发展壮大，突破“卡脖子”关键核心技术刻不容缓，加快实现科技自立自强。习主席强调，高端制造是经济高质量发展的重要支撑。推动我国制造业转型升级，建设制造强国，必须加强技术研发，提高国产化替代率，把科技的命脉掌握在自己手中，国家才能真正强大起来。经过多年国家政策和资金扶持，我国军工行业在推进国产化与自主可控方面积累了不少关键核心技术，为武器装备的研发进步提供有力支持并有望进一步利好配套产业链发展。 2）岛内讨论所谓“武统”或战争，国台办发言人做出回应。据央视报道，6月29日国台办发言人马晓光主持例行新闻发布会时表示，近年来岛内讨论两岸关系紧张的气氛和热度都在上升，甚至讨论所谓“武统”或战争的议题。这反映了台湾民众及社会对民进党当局谋“独”挑衅所带来危险性和危害性的深层次担忧。马晓光强调，我们坚持“和平统一、一国两制”的方针政策没有变。两岸同胞都是中国人，台湾同胞是我们的骨肉兄弟，没有谁比我们更愿意以和平方式实现祖国的完全统一。但对于分裂国家主权和领土完整的“台独”分裂行为绝不会坐视不管。他强调四点：首先，国家主权不可分割；其次，虽海峡两岸尚未统一，但台湾是中国领土一部分的地位从未改变，也不允许改变，中国拥有对台湾的主权从未改变，也不可能改变；第三，国际社会承认世界上只有一个中国，台湾是中国的一部分，中华人民共和国政府是中国唯一合法政府；第四，中国对台湾海峡享有主权权利和管辖权，同时也尊重其他国家依据国际法享有的航行权利，但坚决反对任何国家以“航行自由”为名，行挑衅威胁中国主权和安全之实。 十四五期间全军加快武器装备现代化建设，坚决挫败一切外部势力干涉和台独分裂行径，相关需求持续释放，军工产业链或将持续受益。 重点关注航空、航天、信息化和新材料等方向： 1）航空装备：无论是周边局势或是海空军建设都对军机提出了新的要求，当前我国军机从数量和结构都存在较大的提升空间，预计随着国防预算向武器装备尤其空军、海军倾斜，有望推动军机换装列装加速。 前期多公司披露大额合同负债或将进一步改善产业链现金流，促进产品生产交付。我们认为航空装备在十四五期间将呈现高景气，带动产业链业绩提升，此外军品定价机制改革及股权激励方案的增加也将推动行业利润水平提升。建议关注：【中航沈飞】、【中航西飞】、【洪都航空】、【航发动力】、【中航机电】、【江航装备】、【中航光电】、【中航重机】、【派克新材】、【航宇科技】、【爱乐达】、【迈信林】。 2）航天装备：导弹武器装备方面，导弹行业主要驱动因素主要来自：一是迭代期、二是战略储备需求增加、三是实战化训练带动。导弹领域十四五期间可能是最具有弹性的细分领域，将带来相关上市公司较快的业绩增厚，关注导弹板块的整体性机会，重点关注业绩弹性大、导弹业务占比高的标的。建议关注：【航天电器】、【新雷能】。 卫星互联网方面，北斗导航领域：北斗卫星导航产业链在2021年同比增速开始增长，预计2022、2023年仍将保持较高增速，在北斗导航产业链中北斗导航芯片、北斗导航终端需求增速较高；卫星互联网领域：中国卫星网络集团有望成为国内卫星互联网的主力军，目前虽然国内卫星互联网还在发展初期，但卫星互联网仍将成为6G移动通信的重要发展方向。建议关注：【振芯科技】、【盟升电子】。 4）信息化板块：因国产化进程、军队现代化建设、新型号更新速度加快等因素，自2018年以来持续超越行业增长，关注军工半导体、上游电子元器件、雷达及电子对抗、通信导航遥感等方向，部分公司业绩已率先进入高速成长阶段，预计2022年仍将继续保持。建议关注：【振华科技】、【紫光国微】、【鸿远电子】、【智明达】。 5）新材料板块：建议重点关注高温合金、钛合金及碳纤维复合材料方向。军用新材料技术已基本实现自主可控并代表国内领先水平，且型号认证的双/多流水体制等使得供应商有限，供给端竞争格局较好，需求端由于主战机型及配套发动机放量且新材料应用占比不断提升以及主机厂外协比例提升、国产替代等因素，预计行业未来增长确定性较高，且需求上量后规模效应将不断显现，带动单位成本不断下降，因此行业毛利率或仍有提升空间并逐步兑现至利润，并具有向民用市场急需开拓的可能性，长期成长性较好。建议关注：【宝钛股份】、【钢研高纳】、【西部超导】、【中简科技】。 风险提示：武器装备换装列装不及预期；导弹新型号研制不及预期。 1.国防军工板块一周行情回顾 1.1.一周板块表现 本周中证军工指数下跌0.54%，安信军工科创精选指数下跌3.42%，上证综指上涨1.13%，沪深300上涨1.64%。从行业来看，本周国防军工指数下跌0.51%，在29个中信一级行业中排第24位。 图1：一周行业表现 1.2.一周个股表现 本周板块涨幅前五的个股是：神剑股份（17.42%）、中兵红箭（14.54%）、天箭科技（14.08%）、旭光电子（12.36%）、赛微电子（11.58%）。 跌幅前五的标的个股是：西菱动力（-11.83%）、广大特材（-11.79%）、新兴装备（-10.44%）、航宇科技（-8.85%）、国光电气（-8.3%）。 六月初至今板块涨幅前五的个股是：迈信林（47.72%）、同益中（31.1%）、华测导航（31.07%）、博威合金（30.1%）、菲利华（29.41%）。 六月初至今板块跌幅前五的个股是：ST新研（-18.92%）、富吉瑞（-12.09%）、中光学（-11.93%）、航宇科技（-9.39%）、上海沪工（-8.35%）。 年初至今板块涨幅前五的标的个股是：同益中（28.41%）、坤恒顺维（24.83%）、中兵红箭（20.25%）、旭光电子（18.45%）、盛路通信（15.21%）。 跌幅前五的标的个股是：ST新研（-60.44%）、科思科技（-53.9%）、睿创微纳（-50.63%）、上海沪工（-49.99%）、中直股份（-44.96%）。 表1：区间行业及个股表现 2.本周观点 1）习主席强调科技自立自强是国家强盛之基、安全之要。据国防部报道，国家主席习近平6月28日在湖北武汉考察时强调，科技自立自强是国家强盛之基、安全之要。强调必须完整、准确、全面贯彻新发展理念，深入实施创新驱动发展战略，把科技的命脉牢牢掌握在自己手中，在科技自立自强上取得更大进展，不断提升我国发展独立性、自主性、安全性，催生更多新技术新产业，开辟经济发展的新领域新赛道，形成国际竞争新优势。在武汉华工激光工程有限责任公司考察时，习主席指出，光电子信息产业是应用广泛的战略高技术产业，也是我国有条件率先实现突破的高技术产业。湖北武汉东湖新技术开发区在光电子信息产业领域独树一臶。要加强技术研发攻关，掌握更多具有自主知识产权的核心技术，不断延伸创新链、完善产业链，为推动我国光电子信息产业加快发展作出更大贡献。随着我国发展壮大，突破“卡脖子”关键核心技术刻不容缓，必须坚持问题导向，发挥新型举国体制优势，踔厉奋发、奋起直追，加快实现科技自立自强。他强调，高端制造是经济高质量发展的重要支撑。推动我国制造业转型升级，建设制造强国，必须加强技术研发，提高国产化替代率，把科技的命脉掌握在自己手中，国家才能真正强大起来。习主席指出，我国是世界第二大经济体，但还有不少短板，一些产业的基础还不是很牢固，进一步发展必须靠创新。全面建设社会主义现代化国家，实现第二个百年奋斗目标，创新是一个决定性因素。党中央高度重视科技创新，实施科教兴国战略和创新驱动发展战略。经过多年国家政策和资金扶持，我国军工行业在推进国产化与自主可控方面积累了不少关键核心技术，为武器装备的研发进步提供有力支持并有望进一步利好配套产业链发展。 2）岛内讨论所谓“武统”或战争，国台办发言人做出回应。据央视报道，6月29日，国台办发言人马晓光主持例行新闻发布会。马晓光表示，近年来，岛内讨论两岸关系紧张的气氛和热度都在上升，甚至讨论所谓“武统”或者战争的议题。这种现象反映了台湾民众、台湾社会对民进党当局谋“独”挑衅所带来危险性和危害性的深层次担忧。马晓光强调，我们坚持“和平统一、一国两制”的方针政策没有变。两岸同胞都是中国人，台湾同胞是我们的骨肉兄弟，没有谁比我们更愿意以和平方式实现祖国的完全统一。但对于胆敢分裂国家主权和领土完整的“台独”分裂行为，我们绝不会坐视不管。希望广大台湾同胞辨明是非、分清利害，坚决反对和遏制“台独”，和我们一起携手沿着两岸关系和平发展、融合发展的道路走下去，和平统一和民族复兴必将实现。针对吴钊燮日前受访声称，“中国从未统治过台湾”，继续散布“两岸互不隶属”言论，还称美国等派军舰穿越台湾海峡是实践所谓“航行自由”，彰显对“区域和平稳定”重视。马晓光表示，吴钊燮这番谬论，除再次暴露其贩卖“两国论”、勾连外部势力谋“独”挑衅的分裂本质外，在法理和事实上也站不住脚，更得不出所谓“两岸互不隶属”“两国论”的荒谬结论。他强调四点：首先，国家主权不可分割；其次，虽然海峡两岸尚未统一，但台湾是中国领土一部分的地位从未改变，也不允许改变，中国拥有对台湾的主权从未改变，也不可能改变；第三，国际社会承认世界上只有一个中国，台湾是中国的一部分，中华人民共和国政府是中国唯一合法政府；第四，中国对台湾海峡享有主权、主权权利和管辖权，同时也尊重其他国家依据国际法享有的航行权利，但坚决反对任何国家以“航行自由”为名，行挑衅、威胁中国主权和安全之实。针对美国和中国台湾地区近日举办所谓“蒙特雷会谈”，讨论美国对中国台湾地区售武等军事安全议题。马晓光指出，民进党当局不断加强与外部势力的军事、准军事勾连，造成台海紧张动荡，其从外国购武的行径更是花台湾老百姓的血汗钱，不惜把台湾民众推向战火。“倚美谋独”“倚武谋独”必遭失败。我们敦促美国政府恪守一个中国原则和中美三个联合公报规定，停止与中国台湾地区进行军事、准军事勾连，停止向中国台湾地区出售武器。十四五期间全军加快武器装备现代化建设，坚决挫败一切外部势力干涉和“台独”分裂行径，相关需求持续释放，军工产业链或将持续受益。 3.重点公司估值 多数标的估值已回归至合理范围，且估值与业绩增速仍相匹配。以2022年7月1日股价为基准，军工板块（安信军工股票池）目前动态PE在56倍，对应22年估值约为38倍，其中主机厂权重较大估值相对较高，基本在50倍以上，剔除主机厂后板块估值约为35倍，部分高景气公司市盈率甚至在25倍左右，我们预计行业2022-2023年业绩都将有望在行业高景气度下实现30%左右的增长，当前多数业绩增速较快的标的估值已回归至合理，实现了估值与业绩增长相匹配。其中，主机厂标的受益“十四五”航空航天装备景气度上行，长期空间有望打开，享有高端装备制造估值；国企零部件业绩复合增速预计将维持在20%以上，且仍然存在盈利能力提升和治理改善的预期，业绩和估值有望双升；新材料标的中以高温合金、钛合金、碳纤维复材标的为主，受益武器装备放量+单机用量提升以及国产化率提升三重驱动，典型公司未来3年或维持30%-40%增长，当前估值仍处于合理偏低位臵，未来成长性突出；信息化标的具备一定TMT属性，整体估值水平较高，但细分方向较多，且各有分化，如元器件及红外芯片等方向业绩增长确定性强，且部分公司预计2022年有望保持高增速并享有估值溢价；民参军多采用分部估值，或具备一定弹性空间。