电子行业周报：超级充电大势所趋，Mini LED投资高热度

本周行情回顾。根据Wind，本周申万电子板块涨跌幅为4.08%，半导体涨幅6.27%，消费电子涨幅3.67%。细分情况来看，本周大部分细分版块持续上涨。其中，模拟芯片设计、数字芯片设计、集成电路封测、半导体设备、半导体材料板块周度涨幅突出，光学元件、分立器件等板块亦有较佳表现。目前行业整体估值水平位于历史低位，电子（申万）板块整体PE TTM（月度）为29.2，与2012、2019年低位接近。 我们认为目前电子板块行业景气度依旧，同时部分电子公司逐渐显现规模化，当前行业底部信号已经基本确认，可以重点关注电子产业发展。 新能源车上半年销量高增。蔚来汽车6月交付量为12,961辆，yoy+60.3%，月度交付量创新高。2022年前六个月蔚来交付50,827辆新车，yoy+21.1%。蔚来汽车累计交付量已达到217,897辆。小鹏汽车6月交付量为15,295辆，yoy+133%。2022年前六个月累计交付68,983辆，同比大幅增长220%。理想汽车6月交付量为13,024辆，yoy+68.9%。理想ONE累计交付量达到184,491辆。比亚迪6月新能源车销量134,036辆，同比增长224.0%，上半年累计销售641,350辆，同比大幅增长314.9%。 小康股份6月新能源汽车销量12,418辆，同比增长185.4%；其中赛力斯销量7,658辆，同比增长524.1%，上半年累计交付21,581辆，同比增长885%。 超级充电：电车2.0时代必争之地。目前已经有多家企业已经发布自身快充布局方案，并且自2021年起已经陆续有相关产品：保时捷推出首款800V快充平台电车； 比亚迪e平台3.0发布，对应概念车型ocean-X；吉利极氪001搭载800V快充平台。 同时华为发布其AI闪充全栈高压平台，预计到2025年将实现5min快充。2022年6月，宁德时代发布其第三代CTP技术电池——麒麟电池，实现能量密度255Wh/kg，体积利用率达到72%，满足续航1000km需求。麒麟电池能够支持5min快速热启动以及10min快充。 重视超级带动的相关产业升级：超充带来的电压、电流提升将会对于整个产业链带来巨大变化，其中动力电池由于麒麟电池的发布，今后或将加速超充电池的发展； SiC由于其导通电阻、开关损耗相较于其他功率器件大幅降低，十分适合高电压平台； 隔离芯片因为800V高压的变化，对于整车的信号传输保护要求和需求均有提升；磁性元件在OBC中的作用巨大，随着电压平台的提升，价值量随之提升；连接器和充电枪受电压提升的影响，对于自身的高压耐性和散热有了更高的要求，其中对于连接器而言，液冷路径能够实现大电压下的稳定工作；薄膜电容由于自身优秀的耐高压性能，在高压平台中能够起到提升整车耐压等级的作用；EMC由于高压情况下的各带电部件干扰增加，有望从中利好；TVS能够提供高压环境下整车系统防静电、抗浪涌电流能力；熔断器在高压平台下面临更高要求。 索尼发布Mini LED电视新品，Mini LED热度不减。6月23日索尼线上发布会，发布两款65/75/85三个尺寸的Mini LED电视。旗舰款8K Mini LED电视Z9K 75英寸售价44999元；4K Mini LED电视X95EK 65英寸售价16999元。自苹果2021年推出第一款Mini LED产品后，目前苹果12.9英寸iPad Pro和14、16英寸的MacBook Pro均采用了mini-LED屏幕。此外今年1月CES消费电子展上，三星、LG、华硕等厂商分别推出了自身Mini LED电视、笔电、显示器等产品。2022年上半年华灿光电、TCL华星、友达光电等多家公司均在Mini/Micro LED领域进行相关投资或项目投产，我们认为在此过程中需要关注国内相关产业链中具有规模、技术优势的相关公司。 高度重视国内半导体及汽车产业格局将迎来空前重构、变化，以及消费电子细分赛道龙头：1）半导体核心设计：光学芯片、存储、模拟、射频、功率、FPGA、处理器及IP等产业机会；2）半导体代工、封测及配套服务产业链；3）智能汽车核心标的；4）VR、Miniled、面板、光学、电池等细分赛道；5）苹果产业链核心龙头公司。 相关核心标的见尾页投资建议 风险提示：下游需求不及预期；中美贸易摩擦。 一、本周行情回顾 根据Wind，本周申万电子板块涨跌幅为4.08%，半导体涨幅6.27%，消费电子涨幅3.67%。 个股方面，半导体（申万2021分类）涨幅前5的个股分别为：易天股份（21%）、全志科技（19%）、晶方科技（18%）、瑞芯微（18%）、芯海科技（17%）。消费电子（申万2021分类）领域涨幅前5的个股分别为：传艺科技（61%）、春兴精工（16%）、闻泰科技（16%）、共达电声（14%）、碳元科技（14%）。 图表1：电子本周涨跌幅情况（SW电子2021分类，%） 图表2：半导体和消费电子个股涨幅前20名 细分情况来看，本周大部分细分版块持续上涨。其中，模拟芯片设计、数字芯片设计、集成电路封测、半导体设备、半导体材料板块周度涨幅突出，光学元件、分立器件等板块亦有较佳表现。 图表3：细分板块周度涨幅及超额收益 目前行业整体估值水平位于历史低位，根据Wind，电子（申万）板块整体PE TTM（月度）为29.2，与2012、2019年低位接近。我们认为目前对于电子板块而言，行业景气度依旧，同时部分电子公司逐渐显现规模化，当前行业底部信号已经基本确认，可以重点关注电子产业发展。 图表4：电子行业PE 二、新能源车上半年销量高增，超级充电大势所趋 2022年上半年新势力汽车交付量数据公布，整体同比实现大幅增长。蔚来汽车6月交付量为12,961辆，yoy+60.3%，月度交付量创新高。2022年前六个月蔚来交付50,827辆新车，yoy+21.1%。蔚来汽车累计交付量已达到217,897辆。小鹏汽车6月交付量为15,295辆，yoy+133%。2022年前六个月累计交付68,983辆，同比大幅增长220%。 理想汽车6月交付量为13,024辆，yoy+68.9%。理想ONE累计交付量达到184,491辆。 传统车企新能源车销量同样高速增长。比亚迪6月新能源车销量134,036辆，同比增长224.0%，上半年累计销售641,350辆，同比大幅增长314.9%。小康股份6月新能源汽车销量12,418辆，同比增长185.4%；其中赛力斯销量7,658辆，同比增长524.1%，上半年累计交付21,581辆，同比增长885%。 图表5：2022年1-6月新势力汽车品牌交付量及同比增速 唯快不破，充电速度正成为核心痛点。电动车在全球的快速渗透扩张则进一步放大了充电速度对于车主行车效率和用户体验的影响，同时相应的快充需求也呼之欲出。对于目前的消费者而言，存在的主要痛点为：充电、续航和安全。其中充电问题在很大程度上将影响消费者购买欲望。我们预计，2.0时代4C快充甚至6C快充将成为下一个必争之地！ 图表6：影响消费者购买电动车的主要因素 目前已经有多家企业已经发布自身快充布局方案，并且自2021年起已经陆续有相关产品：保时捷推出首款800V快充平台电车；比亚迪e平台3.0发布，对应概念车型ocean-X； 吉利极氪001搭载800V快充平台。同时华为发布其AI闪充全栈高压平台，预计到2025年将实现5min快充。2022年6月，宁德时代发布其第三代CTP技术电池——麒麟电池，实现能量密度255Wh/kg，体积利用率达到72%，满足续航1000km需求。麒麟电池能够支持5min快速热启动以及10min快充。 图表7：部分OEM厂800V电车规划 高压快充路径更受青睐。快充的核心在于提高整车充电功率，提高充电功率主要两种方式，加大充电电流或者提高充电电压。采用400V总线的特斯拉Model 3和采用800V总线设计的保时捷Taycan进行对比，Model3和Taycan将充电SOC从5%-80%分别需要26分钟和22.5分钟。目前高压系统以低成本和高效率系统获得众多集团和品牌青睐，海外现代起亚、大众集团、奔驰、宝马等，国内比亚迪、吉利、极狐、现代、广汽、小鹏等均重点布局大电压平台电车。 图表8：800V体系快充路径 图表9：保时捷Taycan和特斯拉Model3电池对比 重视超级带动的相关产业升级： 麒麟电池——电池结构史上又一次空间创新。超充带来的电压、电流提升将会对于整个产业链带来巨大变化，其中动力电池由于麒麟电池的发布，今后或将加速超充电池的发展；2022年6月23日，宁德时代发布第三代CTP技术——麒麟电池，麒麟电池的电池包体积利用率达到了72%，麒麟电池的三元电池系统能量密度提升至255Wh/kg，磷酸铁锂电池系统能量密度提升至160Wh/kg，可使电动车实现1000km续航，并能支持4C充电倍率。根据宁德时代介绍，麒麟电池将于2023年量产上市。 图表10：宁德时代发布第三代CTP技术——麒麟电池 SiC：高压优势明显。SiC由于其导通电阻、开关损耗相较于其他功率器件大幅降低，十分适合高电压平台。 车用SiC器件渗透率提升有望带来市场规模快速扩张。据Yole统计，新能源汽车是SiC功率器件下游最重要的应用市场，预计到2024年新能源车用SiC功率器件市场规模将达到近12亿美元。2018年国际上有20多家汽车厂商已经在车载充电机（OBC）中使用SiC SBD或SiC MOSFET。目前以特斯拉Model 3、比亚迪汉为代表的车型在逆变器中采用SiC功率模块只是车用SiC器件的起步，未来随着SiC在车载充电器、DC/DC转换以及充电桩中渗透率提升，市场空间有望快速扩大。 图表11：SiC功率器件市场规模及预测（百万美元） 仅考虑逆变器的使用，新能源车将消耗绝大部分SiC衬底产能；如果考虑车载OBC、充电桩、DC/DC的SiC使用渗透提升，需求量将更大。从产能角度来看，以特斯拉Model 3为例估算，根据拆解图，主逆变器中有24个SiC模块，每个模块2个SiC MOSFET，共需要48颗芯片。一个6寸片面积约为8.8辆车所消耗的SiC MOSFET芯片面积，假设10%边缘损耗和60%良率，则单个6寸片足够供应约4.7辆车。Model 3/Y2019年交货量30万辆，消耗6.4万片SiC，约占当年全球产能24%。尽管SiC产业链在快速扩产，预计2025年产能为2019年的10倍，中期测算，仅考虑逆变器的搭载，新能源汽车将占SiC衬底产能50%。 图表12：新能源汽车用SiC功率器件产能测算 根据Yole及Wolfspeed业务情况，Wolfspeed预计到2024年，其SiC晶圆可服务市场规模约11亿美元，SiC器件可服务市场规模达到50亿美元。 图表13：科锐预计SiC衬底市场规模在2024年达到11亿美元 图表14：科锐预计SiC器件市场规模在2024年达到50亿美元 考虑降价因素2025年新能源汽车SiC需求中枢在59~65亿美元。我们假设2025年全球新能源汽车出货量1800万~2000万辆，考虑SiC晶圆随着技术成熟价格下降，假设单价约2000美元/片，则预计到2025年新能源汽车仅逆变器SiC需求空间弹性中枢在59~65亿美元。此外，新能源汽车DC/DC、车载充电器系统及充电桩中SiC的应用将进一步提升新能源车用SiC市场规模！ 图表15：弹性测算：2025年纯电动新能源汽车逆变器SiC需求中枢在59-65亿美金 隔离芯片因为800V高压的变化，对于整车的信号传输保护要求和需求均有提升。 新能源车安规和设备保护要求驱动单车隔离需求大幅增加。新能源汽车较传统燃油车电气化程度更高，安规和设备保护需求高，数字隔离类芯片也更多地应用于新能源汽车高瓦数功率电子设备中，包括车载充电器（OBC）、电池管理系统（BMS）、DC/DC转换器、电机控制驱动逆变器、CAN/LIN总线通讯等汽电子系统，成为新型电子传动系统和电池系