电力设备行业周报：光伏产业链价格站上高位，6月新能源车零售量或创历史新高

核心推荐组合：赛伍技术、星云股份、隆基绿能、宁德时代、晶科能源、璞泰来、福斯特、亿纬锂能 光伏：受下游需求高景气支撑，产业链价格大幅上涨，硅片、电池片环节顺利传导成本涨幅，后续需关注组件价格变化。根据硅业分会的信息，6月多晶硅产出不及预期，仅为6.16万吨，环比5月减少1%，硅料价格本周上涨幅度超预期达到5%，考虑到进入夏季集中检修期，预期7月硅料产出将进一步环比下降5%至5.85万吨，硅料紧张局面或将加剧。根据行业龙头的最新报价，硅片、电池片环节本周的调涨基本完成对成本上涨的传导，后续需重点关注组件价格变化。推荐关注多晶硅料和电池片龙头通威股份；组件龙头隆基绿能、晶科能源、晶澳科技、天合光能；大硅片双良节能、中环股份、晶盛机电；逆变器龙头阳光电源、锦浪科技、固德威；光伏辅材：福斯特、福莱特、赛伍技术；布局新技术路线和受益扩产的爱康科技、东方日升、迈为股份、捷佳伟创、中来股份。 风电：风机龙头招标重回强势地位，明阳海风领域一枝独秀。统计上半年风电中标数据可以发现，风机龙头份额显著提升，金风、远景、明阳以绝对的优势名列前三，份额约为20%，CR3超过60%，而去年同期，因风机价格竞争日趋激烈，导致2021年上半年风机龙头拿单策略相对保守，远景能源、三一重能、中车株洲所中标量排名前三，其中三一、中车中标量约为3GW，作为二线厂商异军突起，份额达到13%。在海风方面，上半年行业中标量为5.5GW，明阳中标量超2GW，份额为36%，海风平价初年，其海上风机龙头优势地位凸显。推荐关注主机降本趋势和盈利确定性，明阳智能、运达股份、金风科技，低估值且中长期成长性有支撑的天顺风能、东方电缆、泰盛风能、大金重工、新强联、海力风电，原材料价格回落带来业绩弹性的金雷股份、日月股份、广大特材，布局新产品/技术的恒润股份、金盘科技。 新能源车：乘联会预计6月新能源车零售量近50万辆。6月多个造车新势力车企创单月历史新高。乘联会预计6月新能源车零售量近50万辆。从6月每周上险数据推测6月总上险量在48万辆左右，侧面印证乘联会的50万辆零售量预期。若6月销量近50万辆，则可创历史新高。上半年新能源车零售量为221万辆，考虑下半年新能源车的冲量，以及比亚迪、蔚来、理想等多个车企新车的逐步上市，预计全年销量在600-650万辆。6月多个新能源车企销量创历史新高，其中广汽埃安销量2.4万台，环比+14%；小鹏交付1.5万台，环比+51%，小鹏G9将于9月正式上市；哪吒交付1.3万台，环比+20%；理想交付1.3万台，环比+13%，截至6月24日，理想L9预定客户超3万位；蔚来交付1.3万台，环比+85%，目前供应链和整车生产已经全面恢复；零跑交付1.1万台，环比+12%，C01当前订单已破6万，预计Q3上市；赛力斯销量7658台，环比+41%，问界M5在6月新增大定1万台，问界M7于7月4日发布。随着新能源车交付量增速的快速提升，中游产业链有望得以持续改善。推荐方面，推荐宁德时代、璞泰来、容百科技、长远锂科、星云股份、恩捷股份、星源材质、蔚蓝锂芯等。 风险提示：新能源装机需求不及预期，新能源发电政策不及预期，宏观经济不及预期。 重点标的 股票代码 一、行情回顾 电力设备新能源板块（中信）本周下跌1.7%，今年以来累计跌幅为9.5%。 图表1：本周行业涨跌幅情况 图表2：2022年以来行业涨跌幅情况 细分板块方面，本周储能设备（申万）下跌2.2%；风电设备（申万）下跌3.2%；光伏设备（申万）下跌1.7%；工控自动化（申万）下跌1.6%。 图表3：本周板块涨跌幅 二、本周核心观点 2.1新能源发电 2.1.1光伏 硅料：硅料减产幅度超预期，价格接近29万元/吨 根据硅业分会的信息，6月多晶硅产出不及预期，主要原因在于东方希望产线突发事故停产检修，以及另外两家因限电或设备维护导致产出减少，前期根据新增产能投产节奏，预计6月多晶硅产出达到6.41万吨（环比+3%），实际当月产出仅6.16万吨，环比5月减少1%，供应紧张局面加剧，带动硅料价格本周上涨幅度超预期，复投料周环比涨幅达到4.83%，价格区间落在28.5-29.0万元/吨，成交均价28.63万元/吨，致密料均价28.42万元/吨，周环比涨幅为5.10%。此外，考虑到目前进入夏季集中检修期，预期7月硅料产出将进一步环比下降5%至5.85万吨，硅料紧张局面或将进一步加剧。 图表4：国内多晶硅产量单位：万吨 硅片：原料紧缺提升硅片议价权，顺利传导硅料涨幅 在硅料价格大幅上涨的同时，硅片龙头企业中环、隆基相继于上周五、本周四公布最新硅片报价，从报价绝对值来看： 166：中环（155μm）报价为6.02元/片，隆基（160μm）报价为6.08元/片； 182：中环（155μm）报价为7.25元/片，隆基（160μm）报价为7.30元/片； 考虑到硅片5μm厚度差对应价差约5~6分/片，当前硅片龙头报价基本一致，预期其他厂商将快速跟进，硅片环节产业链议价能力仍然突出； 从变化幅度来看，隆基本次报价相较上次（5月27日）上涨幅度为6.4%（182）、6.3% （166），同期根据PVInfoLink数据，硅料价格涨幅在5.8%，根据硅业分会数据，复投料均价由26.11万元/吨提升至28.63万元/吨，涨幅在9.7%。假设以PVInfoLink数据作为企业长单价格执行的基准，近一个月以来，硅料成本涨幅为5.8%，对应硅片生产成本涨幅在5%（182为例），报价涨幅在6.4%，硅片盈利有所扩大，若是采购高价散单，则对应硅片盈利将会收缩。 当前硅片生产受到多晶硅、石英砂供应瓶颈的限制，短期虽然新增产能规模较大，但硅片实际产出仍然受限，在下游需求超预期背景下，硅片环节产业链地位进一步提升，提前锁定上游材料的硅片厂商竞争优势更为突出。 电池片：接力硅片调价，维持稳定盈利空间 今年以来，受益下游需求增长以及行业大尺寸转型加速，电池片环节盈利改善明显，硅片调涨价格的同时，电池片也能顺利向下游传导涨幅。本周五，在中环、隆基相继调涨报价后，通威公布最新电池片价格，相较上一轮报价（6月17日）涨幅在5-7分/w，基本完成此轮硅片涨价的传导，166、182、210电池片最新价格分别为1.24、1.26、1.23元/片，其中值得注意的是182与210电池片价差拉大至3分/w，而从中环两尺寸报价来看，182较210高约1分/w，182尺寸的主导地位仍然没有变化，短期来看下游需求更加旺盛。 2022年硅料的有效供给依旧有限，下游需求持续高景气，硅料环节供应紧张局面或将超预期。当前硅料环节还处在行业估值洼地，重点关注多晶硅料和电池片龙头通威股份； 组件龙头隆基绿能、晶科能源、晶澳科技、天合光能；硅片龙头中环股份；逆变器龙头阳光电源、锦浪科技、固德威；光伏辅材：福斯特、福莱特、赛伍技术；布局新技术路线和受益于扩产的爱康科技、东方日升、迈为股份、捷佳伟创、中来股份。 2.1.2风电 风机龙头招标重回强势地位，明阳海风领域一枝独秀。通过对上半年国内风电行业的中标数据进行统计可以发现，风机龙头份额得到显著提升，2022年上半年，金风、远景、明阳以绝对的优势在风机中标中名列前三，中标量分别为8.06、7.92、7.82GW，份额约为20%，CR3超过60%，而去年同期，因风机价格竞争日趋激烈，导致2021年上半年风机龙头拿单策略相对保守，中标量排名前三的分别为远景能源、三一重能、中车株洲所，其中三一、中车中标量约为3GW，作为二线厂商异军突起，份额达到13%，今年在龙头发力背景下，份额下降较为明显。在海风方面，上半年行业中标量为5.5GW，其中明阳智能中标量超2GW，份额为36%，海风平价初年，明阳海上风机龙头优势地位明显。 图表5：2021年上半年中标结果单位：GW 图表6：2022年上半年中标结果单位：GW 当前风电板块观点： 风电招标超预期+海外需求提升是对行业长期成长性的支撑，是对估值的修复和提升。从这个维度，关注板块当下估值较低，且中长期成长确定性较高的环节（成长性海风>陆风）和标的，首推天顺风能、其次是东方电缆、泰胜风能、大金重工、新强联、海力风电等。 钢材价格回落带来短期业绩弹性，边际利好程度最大的属于年初锁量锁价的风机零部件环节（铸件、锻件为主），首推金雷股份、日月股份、广大特材。 关注新技术演进以及新增替代的产品，建议关注正在做轴承产品拓展的恒润股份，以及做干式变压器的金盘科技。 风机招标价格企稳叠加原材料价格回落对整机毛利率的中长期确定性带来支撑，重视主机环节的降本趋势和全年的盈利确定性，首推明阳智能、运达股份、金风科技。 2.2新能源汽车 6月29日，乘联会公众号发布信息，预计6月新能源车零售量近50万辆，或将创历史新高。从上险角度来看，从5月30日至6月26日，每周新能源车上险量为8.8、10.6、11.3、12.6万辆，通过预估每日的上险数据则可对应6月总上险量在48万辆左右，从侧面印证了乘联会零售量近50万辆的判断。当前新能源车单月最高零售量为去年12月创造的47.5万辆，若6月销量近50万辆，则可再创历史新高。 预计2022年新能源车零售量超600万辆。若6月新能源车零售量达50万辆，则上半年合计为221万辆，考虑到下半年新能源车的冲量，以及比亚迪、蔚来、理想等多个车企新车的逐步上市，假设按照17-21年上半年占全年零售量34%判断，则今年新能源车零售量将达650万辆。此外，考虑到疫情影响下车企产能的逐步修复以及产业缺芯的情况，预计今年新能源车零售量将处于600至650万辆之间。 6月新能源车企销量持续高增，多个车企创月度历史新高。 广汽埃安：6月销量24109台，是继5月创历史新高以来，又一次突破了销量记录，6月销量同比+182%，环比+14%；今年上半年，广汽埃安累计销量超10万台，同比+134%。6月28日广汽科技日上，广汽发布了突破型复合电池技术，即新一代超能铁锂电池技术。相比市面上量产的磷酸铁锂电芯，其电芯质量能量密度提升13.5%，体积能量密度提升20%，快充可达到2C以上，动力电池寿命可达150万公里以上。 小鹏：6月销量15295台，同比+133%，环比+51%；Q2小鹏累计交付3.44万台，连续4个季度夺得造车新势力交付冠军；今年上半年，小鹏累计交付6.90万台，同比增长2.2倍。自5月中旬恢复肇庆工厂的双班生产以来，小鹏汽车产能的释放带动了销量的大幅提升，其在5月销量破万的情况下，6月仍能以超50%的环比增速实现交付量的增长。当前小鹏G9已登录工信部公告目录，将在8月开始预定，9月正式上市。 哪吒：6月实现交付量13157台，同比+156%，环比+20%，创历史交付量新高； 上半年累计交付6.31万台，同比增长约2倍。根据哪吒公众号信息，截至6月21日，哪吒S〃耀的预售订单为5216辆，其中哪吒S耀世版预定量683辆。自21年3月至22年1月，哪吒汽车连续11个月维持正环比增长。此外，哪吒V和V Pro两款车型当前已入选参加工信部等四部门开展的2022新能源汽车下乡活动中，这将在一定程度上带动公司销量的提升。 理想：6月交付13024辆，同比+69%，环比+13%；Q2累计交付2.87万辆，同比+63%。随着理想常州工厂生产的逐步恢复，其新车交付能力将逐步改善。6月21日，理想智能旗舰SUV——理想L9发布，截至24日，其支付5000元预订金的用户超过3万位，L9将在8月底前启动用户交付。 蔚来：6月交付12961台，同比+60%，环比+85%，创月度交付量新高。由于蔚来5月受供应链影响较深，因此销量仅为7000多辆，但随着6月供应链和整车生产的全面恢复，其6月环比增速处造车新势力中最高。且位于新桥智能电动汽车产业园区的蔚来第二生产基地也将于Q3正式投产。此外，蔚来ES7，和搭载Alder〃赤杨智能系统的ES8、ES6、EC6已于6月15日发布，预计2022年8月开启交付。 零跑：6月销量11259台