能源转型下，欧洲炼化乙烯行业的现状与趋势

1.欧盟是全球第二大化学品市场。过去几年，受制于成本竞争力等因素，发展处于停滞状态。但欧洲化工业仍有其亮点，偏高端的特种化学品和消费化学品拥有竞争优势，是净出口。 2.炼油方面：过去十年，欧洲炼厂是全球格局迁移的受损者，受疫情和碳中和影响，产能净淘汰。未来几年，俄乌战争将给欧洲炼厂带来更大难题。 第一、欧洲成品油消费结构柴油占比高，且依赖俄罗斯，第六轮制裁落地可能加大欧洲成品油尤其是柴油的供给缺口。 第二、由于欧洲减少采购俄罗斯的Ural原油，不得不面临溢价采购中东或其他油种，提升了加工原油成本。一些炼厂按照加工俄罗斯油种设计，寻找替代油种，炼厂也需要对二次加工做出调整，提高了加工难度。 第三，氢气是炼厂主要的辅料，用于加氢裂化和加氢精制。而欧洲天然气价格飙升，抬升了制氢成本。 3.乙烯方面：竞争力弱、产能萎缩，但产业集群效应较强，下游精细化工以及低碳领域保有一定竞争力。 欧洲乙烯由于其原料结构石脑油为主，成本竞争力偏弱。但存量加工能力仍较大，欧洲乙烯生产和消费基本自给自足，PVC有一定出口。另外，欧洲乙烯工业和下游衍生物的特点是，管网非常发达，产业集群效应比较强。以安特卫普产业园为例，炼油和乙烯呈现减量发展，未来增量投资或更偏向于精细化工品、氢能、二氧化碳回收利用等领域。 风险提示：俄乌冲突加剧风险；高能源成本引起石化产业开工率下降风险； 石化产能退出加快风险 1.欧洲化学品整体运行情况 1.1.全球第二大化学品市场 欧盟是全球第二大化学品市场，2020年化学品销售额达到4990亿欧元，占全球市场的14.4%，但从近十年数据来看，2010年-2020年欧盟化工品产量的复合增长率仅为0.1%，远低于中国8.1%及其它新兴经济体，俄罗斯4.7%、印度4.1%。 这就使得欧盟在全球化工的市场份额在逐步下降，从2002年的24.9%下跌至2020年的14.4%，预计未来市场份额仍呈下跌趋势。 图1：2020年全球化工品销售额：十亿欧元 图2：EU27占全球化工市场份额 1.2.炼油和乙烯发展停滞，成本竞争力弱 近年来，欧洲上游炼油产业发展处于萎缩状态，2020年欧洲炼油产能1562万桶/天，较2010年下降了176万桶/天，且疫情以来，出于需求下滑的担忧和碳中和的考量，2020-2021年炼厂加速关停。2020年乙烯产能2573万吨/年，较2010年下降了162万吨/年，化工品供需结构较为健康，近年来行业平均开工率达到81.6%，2020年疫情爆发后，欧洲化工品开工率快速下滑，2021年随着各国陆续放松管控措施，化工行业运行回归常态，2021年二季度开工率达到83.4%；2021年上半年，欧盟27国化工品产量同比增长7.5%，较2019年同期增长2.2%。 从结构上来看，上游原油的进口依存度高：2020年欧洲原油/凝析油产量319万桶/天，进口量达到960万桶/天，近年来进口依存度一直在75%以上。 下游石化产品自给率维持较高水平：从总量上看，2019年欧洲石化产品总量6.42亿吨，需求量6.39亿吨，供需基本平衡；乙烯方面，西欧2021年产量1928万吨，但净进口量仅2万吨左右，西欧乙烯下游产品聚乙烯、PVC自给率也维持较高水平；不同油品供需存在较大区别：汽油相对过剩，煤油、柴油仍大量依赖进口。 竞争力方面，由于欧洲乙烯主要原料为石脑油，相比美国和中东的轻烃化工成本竞争力较弱。 图3：炼油乙烯产能：左轴万桶/天，右轴万吨 图4：化工品开工率回升 图5：欧洲原油供需：万桶/天 图6：西欧乙烯供需：万吨/年 图7：2018年欧洲石化产品总体供需： 1.3.结构偏下游，特种化学品和消费化学品顺差 欧洲的化工品一直处于贸易顺差状态。从品种结构来看，欧盟的化学品出口主要在下游的消费化学品、特种化学品和聚合物等领域，2020年欧盟石化产品净进口额为48亿欧元，消费化学品净出口额195亿欧元，特种化学品净出口额182亿欧元，聚合物净出口额80亿欧元。 图8：EU27化工品贸易顺差 图9：EU27化工品进出口分品种结构 2.欧洲炼化产业特点及俄乌冲突影响分析 2.1.消费特征：欧洲柴油占比高，且依赖俄罗斯 在欧洲的石油产品消费中，柴油占比高达48%，在新能源汽车兴起之前，使用柴油发动机的乘用车一直占据主流，2015年，德国、法国、英国、西班牙等多个国家柴油乘用车的消费比重均接近或超过50%。 从油品供需结构来看，汽柴油呈现结构性失衡，2019年汽油消费8840万吨，而柴油消费达到3.04亿吨，柴汽比3.4。 汽油生产能力严重过剩，2019年EU28出口量达到4440万吨，主要出口地为北美、亚太和非洲；柴油结构性短缺，2019年EU28进口量达到5000万吨，其中有2550万吨来源于俄罗斯，占比高达51%，进口自亚太和北美的分别1840万吨、610万吨，俄罗斯石油禁运给欧洲柴油供给带来压力较大。 图10：2019年欧洲石油产品消费结构： 图11：2019年EU28汽柴油贸易流向 2.2.产业集群 2.2.1.广义上ARRRA地区占炼油产能40% 2021年，EU27炼油能力合计6.67亿吨，炼厂总数93个，平均炼厂规模725万吨/年；分国家来看，产能分布较为分散，德国是欧盟最大的炼油国，炼油能力1.08亿吨/年，占EU27炼油能力的16%，其次是意大利853万吨、西班牙725万吨。 广义ARRRA集群（阿姆斯特丹-鹿特丹-莱茵河-鲁尔-安特卫普）占EU27炼能的40%：这个地区有一条从德国南部延伸到罗马尼亚中部的自有性需求炼油厂群。整个集群拥有密集的管道网络，其特点是大型和复杂的炼油厂可能从深度整合中获得竞争优势，该区域集中了欧洲规模最大的炼厂集群。 图12：欧洲炼厂分布：黑色为ARRA区域 表1：欧洲各国炼能：百万吨/年 2.2.2.发达的管道网络：通过港口-内河-管道形成石化综合体 EU27从整体来看，石化产品缺口不大，自给率较高，但不同石油产品国家和地区的需求差异很大，因此各国在产品结构上失衡。为了缓解这些不匹配，欧盟内部和与非欧洲国家之间出现了结构性贸易流动，以填补本国短缺产品，同时为特定的过剩产品找到出口渠道。 为了促进这些产品的流动，欧洲各国和私有企业投资石油基础设施，创建了一个管道、内河，存储设施，港口和铁路/公路的物流网络。 欧洲主要有三个管道系统：①西北欧运营着一个错综复杂的管道网络，主要是1950年代至60年代的遗留资产，用于运输原油和精炼产品，495公里长的ARG乙烯管道连接了比利时、德国、荷兰三国90%的乙烯产能，直接或间接连接了欧洲近一半的乙烯产能。 ②西班牙有一个国内产品管道系统，通过“中心辐射”网络覆盖所有主要港口、炼油厂和需求中心。 ③庞大的Drushba管道网络由北部和南部分支组成，将俄罗斯的油田直接连接到从德国东部到匈牙利的炼油厂。 图13：欧洲石油管道 图14：西北欧乙烯丙烯管道（部分） 2.2.3.俄欧Druzhba管道重要性 欧洲市场原油进口依存度高，近年来一直维持75%以上，其中2019年的进口依存度一度接近80%，2020年受疫情影响，油品需求萎缩，石油消费量降低至1279万桶/天，其中本土原油/凝析油产量达到319万桶/天，进口依存度降低至75%。 俄罗斯是世界上最大的石油出口国，也是仅次于沙特阿拉伯的第二大原油出口国。2021年12月，出口量为780万桶/天，其中：原油和凝析油占500万桶/天，占64%；石油产品出口总量为285万桶/天，其中柴油110万桶/天、燃料油65万桶/天、石脑油50万桶/天、减压柴油28万桶/天，汽油、液化石油气、航空燃料和石油焦合计35万桶/天。 欧洲炼厂历来高度依赖俄罗斯原油，俄罗斯大约60%的石油出口到OECD欧洲国家，根据IEA统计数据，2021年11月OECD欧洲从俄罗斯进口了450万桶/天的石油(占其进口总额的34%)，其中原油和凝析油310万桶/天，石油产品130万桶/天。 从俄罗斯在欧洲的出口结构来看，占比最高的国家为荷兰、德国、波兰、意大利等炼油大国。东欧国家也相对占比较高，IEA的数据显示，2021年，俄罗斯每日约向匈牙利、斯洛伐克、捷克三国一共出口25万桶石油。部分国家炼油体量小，进口俄罗斯石油的绝对值不高，但俄罗斯石油在其供应结构中占据主导地位，斯洛伐克、匈牙利、立陶宛约74%、43%和83%的石油进口自俄罗斯。 图15：2020年俄罗斯原油在欧洲地区的出口结构 图16：欧洲石油消费供需：万桶/天 Druzhba输油管道是世界上最长的石油管道之一，东起俄罗斯，西至西欧，途径乌克兰、白俄罗斯、波兰、匈牙利、斯洛伐克、捷克共和国、奥地利和德国等多个国家，是俄罗斯向欧洲输送石油的主干道。 该管道在白俄罗斯南部分成南北两支，北部分支穿过波兰到德国；南部分支经过乌克兰，将原油输送至匈牙利、捷克、斯洛伐克等多个国家。 截至2022年1月，约有75万桶/天的原油通过Druzhba管道供应，其中大部分原油流向德国37.5万桶/天(50%)，其次是波兰12万桶/天(16%)、斯洛伐克(13.5%)、匈牙利/斯洛文尼亚(11%)和捷克(9.5%)。 图17：Druzhba管道 北线主要是4大炼厂使用Druzhba管道原油，其中Gdansk炼厂为沿海地区，其余三大炼厂均为内陆地区，合计炼能103万桶/天。4大炼厂通过管道相连，同时还与德国Rostock与波兰Gdansk港口相通，炼厂进料包括Druzhba管道原油和海运原油。 5月31日欧盟特别峰会达成一致，同意对俄罗斯的第六轮制裁包括禁止进口俄罗斯原油和成品油，但将临时豁免通过管道输送到欧盟成员国的俄罗斯油品。在此讨论假设俄乌局势进一步恶化，制裁加重，Druzhba管道停止输送原油，欧洲内陆炼厂能否通过备用管道替代这部分俄油。 目前，德国Rostock与波兰Gdansk港口可以进口原油再反向输送至以上炼厂，鉴于Gdansk炼厂沿海，所以核心在于其余3大内陆炼厂的原油供应。 目前从德国Rostock到Schwedt管输能力为14万桶/天；从波兰Gdansk港口到Plock管输能力为60万桶每天，Gdansk-Plock管道为双向传输管道，所以德国和波兰通过港口向内地输送原油的能力为74万桶/天，而德国和波兰三大内陆炼厂的合计炼能为82万桶/天，替代管道的管输能力在理论上基本可以满足炼厂原油需求。 三大内陆炼厂对比来看，Total运营的Leuna炼厂面临的原油短缺风险最大，因为其距离港口最远，且原油的管道输送需要经过其余两家炼厂，有被截留的风险。 表2：Druzhba沿线炼厂产能：万桶/天 Druzhba南线原油输送量在25万桶/天左右，主要覆盖捷克、斯洛伐克、匈牙利等国。而在克罗地亚的Omisalj港口与意大利的Trieste港口分别有两条原油管道同样可以覆盖至以上地区，以这两个港口为起点的管道输送能力分别为48万桶/天和93万桶/天，当前输送能力有富裕，理论上可以抵消Druzhba断供的影响。 总之，如果仅从替代管道的输送能力来看，基本可以抵消Druzhba断供后的影响，但许多炼厂已经设计成针对俄罗斯油种进行加工，能否在市场上采购到相似的油种是一大难题； 同时码头与管线要满负荷甚至超负荷运行，对供应链也提出了较高挑战。 2.3.发展趋势：碳中和、疫情、俄乌战争多重制约，产能不断退出 2.3.1.过去十年，炼厂全球格局迁移的受损者 近年来，欧洲炼油能力呈现持续下降趋势，Concave数据显示，欧洲炼厂数量由2017年的99家下降到2021年的93家，这6家位于荷兰、克罗地亚、芬兰、挪威等国的炼厂被关停、转换或拆迁等。在产能下降的同时，炼厂开工率自2017年开始不断下滑，盈利水平2017-2019虽有波动，但整体较为稳定，2020年受疫情影响，下游需求大幅收缩，炼厂盈利下跌至近十年低位。 炼厂关停主要有几个原因： 1、从过去10年长周期来看，欧洲石油产品需求呈下