装备+材料+服务三位一体构建核心竞争力，2021年度&2022Q1业绩增长亮眼

事件：公司发布2021年度报告。2021年公司实现营业收入18.37亿元，同比+65.63%；实现归母 归母净利润1.68亿元，同比+35.53%；实现扣非净利润1.37亿元，同比+84.61%。 公司发布2022年第一季度报告。2022Q1公司实现营业收入3.62亿元，同比+110.62%；实现归母 净利润0.11亿元，同比+1216.36%；实现扣非净利润0.03亿元，同比+366.29%。 点评：公司下游半导体、光伏太阳能和生物医药等行业景气度上行，随着下游行业固定资产投资规 模增加，公司依托CAPEX业务，积极开拓OPEX业务，在已有高端制造产业上进行纵向开拓，还 逐步向新能源、新材料等其它新兴产业拓展。公司把握市场机遇，加大市场开拓和产品研发力度， 新签订单较上年同期大幅增长，经营业绩稳步发展，销售收入规模增长，看好公司长期增长动能。 1.深耕工艺介质供应系统的研发设计，以综合立体业务模式确立市场地位 作为国内工艺介质供应系统先行者，深耕工艺介质系统设计开发。正帆科技于工艺介质供应系统中 深耕十数载，与国内工艺介质供应系统行业共同发展，参与制定了国家工艺标准和行业工艺标准。 多年深耕自主研发，形成六大核心技术，实现全方位赋能。公司经过长期研发投入形成六大核心技 术，为介质供应系统微污染控制、流体系统设计与模拟仿真、生命安全保障与工艺监控、高纯材料 合成与分离提纯、材料成分分析与痕量检测、关键工艺材料再生与循环。已在泛半导体、生物医药 等高科技行业积攒了强大的客户资源，树立了良好口碑。 2.全链条产品服务+技术水平=高客户粘性 公司工艺标准水平高，可以满足如集成电路等高价值市场的纯度、控制、安全要求。纯度控制方面， 公司设备可以较好满足集成电路客户工艺标准，远超国家标准。 公司与优质客户深度绑定，携手并进。公司在泛半导体、光纤通信、医药制造等领域积累了强大的 客户资源，客户包括中芯国际、长江存储、京东方、三安光电、亨通光电、恒瑞医药、SK海力士、 德州仪器等国内外优质客户。 3.下游应用市场多点开花，集成电路军备式扩产保障核心板块增长动能，医药板块扬帆起航 终端应用市场需求旺盛。近年来，公司业务的主要应用领域集成电路、光伏和医药制造行业均有较 稳健增长，未来有较大的增长空间。 紧跟市场机遇，投建电子特气及工业气体项目。公司发布公告拟由全资子公司上海徕风与香港正帆 共同出资2000万美元在山东潍坊新设子公司正帆潍坊，投资建设电子特气及工业气体项目。项目 总投资金额预计约为3亿元。电子特气及工业气体项目主要建设包括500吨/天生产能力的工业气 体工厂。 生物制药板块具备强增长动能，有助开启第二轮增长曲线。公司的生物制药设备是为医药制造产业 提供符合中国及欧美各国药典及GMP标准的洁净流体工艺系统，从单元装备到系统集成服务，助 力抗体蛋白等生物药、疫苗、细胞与基因之治疗、体外诊断技术研发及产业化。看好公司强大客户 资源+二十年行业深耕+生物医药为国家级战略新兴产业发展的历史机遇，开启公司第二增长曲线。 4.关注人才队伍建设，积极实施股权激励，同时加大研发投入，提升公司核心竞争力 2021年，公司在人才队伍优化方面做出新的探索。公司在2021年内实施了两次股票期权激励计 划，3月向55名激励对象授予1828万份股票期权，12月向10名激励对象授予922万份股票期 权，覆盖了公司大部分中高层管理人员、技术骨干和业务骨干，增强了公司对人才实施长期激励的 能力。2021年公司研发投入同比增长49.02%，占营业收入的比例为4.26%，提升公司核心竞争力。 投资建议：公司客户订单需求强劲，成本营运管控有效，预计公司2022/2023/2024年净利润 2.67/3.99/5.49亿元，维持公司“买入”评级。 风险提示：下游产品销量不及预期、产能建设不及预期、原材料价格波动风险 财务数据和估值