报告摘要：华泰研究公司更新了对晶澳太阳能（002459 CH）的评级，维持其“超重”评级。2021年和2022年第一季度，公司的盈利同比高增长，净利润为人民币20.4亿元，同比增长35.3%。分析师预计，全球平均每年“十四五”期间光伏装机量将超过220GW，光伏发电成本和许多国家向清洁能源转型。考虑到晶澳将从行业繁荣和产能中受益扩张，分析师维持对2022/2023/2024年应占净利润的预测4.24/5.74/78.6亿元，对应EPS 2.53/3.43/4.69元。分析师认为，晶澳产能增加可能有助于盈利，因此认为该股2022年市盈率为40倍，高于Wind基于共识的平均水平对于35.14倍的同业，这意味着目标价为101.2元（之前为92.75元，基于35.14倍的2022年市盈率）。晶澳组件出货量在2017-2021年位列全球前三，2021年组件出货量25.45GW，同比增长60%，仅次于隆基，位居全球第二。晶澳的研发支出在2021年跃升87.05%，研发费用率达到6.58%。晶澳正在稳步推进其整合战略，预计硅片/电池/组件产能将是2022年40/40/50GW，预计集成率80%，暗示产业领导。晶澳太阳能的相对估值为102%，超出了CSI300（右）的水平。
