智能汽车供应链跟踪报告第1期（2022年6月）：理想L9和宁德麒麟电池重磅发布，全面看好板块行情

2022年6月国内新能源车指数涨幅扩大，国内外表现分化。2021年以来，国证电动智能汽车指数（399432.SZ）表现亮眼。虽然2022年以来板块震荡，从4月底开始，新能源车指数表现回暖，今年6月以来国证电动智能汽车指数继续上涨，截至6月24日，该指数涨幅突破2021年最高数值，达24.1%，跑赢沪深300当月2.4%的涨幅，高出21.7个百分点。美股方面，纽交所全球自动驾驶和电动汽车指数（NYFSAEV.GI）6月1日至24日累计下跌4.51%，同期标普500有5.6%的跌幅。目前A股电动车板块估值在回归的过程中。 5月新能源车销量恢复高增长，汽车各产业链已基本复工。根据乘联会数据，新能源乘用车5月批发销量达到42.1万辆（同比增长111.5%，环比增加49.8%），零售销量达到36.0万辆（同比增长91.2%，环比增长26.9%），5月新能源车零售渗透率达到26.6%。自2022年4月中旬汽车业复工复产以来，特斯拉上海、一汽、蔚来等车企以及相关上下游企业通过阶段性复工返岗，在疫情可控的前提下逐步恢复人员及产能，现汽车各产业链已基本复工。 理想L9与宁德时代CTP3.0麒麟电池重磅发布。定位为“家庭智能旗舰SUV”的理想L9于6月正式发布，全系统一售价45.98万元，新款车型对舒适性、交互娱乐性和智能性有所提高，同时降低了油耗。内饰方面加入了安全驾驶交互屏，中控屏和副驾屏由2块15.7英寸的3K OLED屏幕组成，在智能驾驶和智能座舱方面也进行了改进。宁德时代CTP3.0麒麟电池的系统集成度创全球新高，体积利用率突破72%，能量密度可达255Wh/kg，轻松实现整车1000公里续航。 汽车购置税减半征收，为汽车产业链带来多重利好。财政部、国家税务总局联合发布公告，对购置日期在2022年6月1日至2022年12月31日期间且单车价格（不含增值税）不超过30万元的2.0升及以下排量乘用车，减半征收车辆购置税。实施600亿元汽车购置税减半措施，将有效刺激汽车行业销售回暖。 投资建议：建议关注永贵电器、华测导航、纳芯微、鼎通科技、创世纪等。建议关注汽车“电动化”和“智能化”相关产业链标的： （1）功率半导体：斯达半导、闻泰科技、士兰微、时代电气、扬杰科技、捷捷微电、东微半导、新洁能、宏微科技等； （2）传感器：韦尔股份、联创电子、舜宇光学科技、四方光电、苏奥传感等； （3）激光雷达：永新光学、炬光科技、长光华芯等； （4）模拟芯片：圣邦股份、思瑞浦、纳芯微、雅创电子等； （5）MCU：兆易创新、中颖电子、纳思达等； （6）智能座舱：创维数字、水晶光电、长信科技、华安鑫创、三利谱等； （7）存储芯片：北京君正、兆易创新、聚辰股份、东芯股份等； （8）逻辑芯片：晶晨股份、全志科技、瑞芯微等； （9）连接器：永贵电器、鼎通科技、电连技术、瑞可达； （10）PCB：沪电股份、世运电路、东山精密、景旺电子、胜宏科技等； （11）继电器：宏发股份； （12）卫星导航定位：华测导航； （13）物联网和无线通信：广和通、移远通信； （14）高端装备：创世纪； （15）其它：安洁科技。 风险分析：上游原材料价格上涨风险；供应链安全风险；消费者信心不足风险； 新能源车渗透率低于市场预期等风险。 1、国内新能源车表现亮眼，估值稳步回升 2022年6月国内新能源车指数涨幅继续扩大，国内外表现分化。2021年以来新能源车表现亮眼，尤其是在2021年4至8月，表现大幅优于沪深300，2021年5月涨幅最高达14.7%，超出沪深300基准10.7个百分点。虽然2022年以来板块震荡，但从今年4月底开始，新能源车板块表现回暖，5月国证电动智能汽车指数涨幅直逼去年最高点，上涨11.2%，跑赢沪深300当月1.9%的涨幅，高出9.3个百分点；今年6月以来国证电动智能汽车指数继续上涨，截至6月24日，该指数涨幅突破2021年最高数值，高达24.1%，跑赢沪深300当月2.4%的涨幅，高出21.7个百分点。美股方面，全球自动驾驶和电动汽车指数在2022年6月，由2022年的5月的上涨转为下跌，6月1日至6月24日累计跌幅为4.51%，同期标普500也有5.6%的跌幅。 图表1：国证电动智能汽车指数与沪深300当月涨跌幅对比 图表2：纽交所全球自动驾驶和电动汽车指数与标普500对比 电动车板块估值在回归的过程中。2022年6月电动车板块整体PE（ TTM ）处于66x左右。2022年4月底最低为55x左右，远低于2021年最低点78x，自2022年4月底以来，随着复工复产的持续推进和税收减少的预期，新能源汽车销量攀升，同时多款新车型待发布或已发布，电动车板块PE（ TTM ）有所提升，5月达到了59x，估值处于回升过程中。 图表3：国证电动智能汽车指数PE（ TTM ）与沪深300对比 得益于复工复产的顺利推进以及整车购置税利好的预期，智能汽车电子相关供应链板块相关标的表现亮眼。万集科技、意华股份、蓝特光学、隆利科技、永新光学等在2022年5月1日-2022年6月24日区间均录得70%以上的涨幅。 图表4：A股和港股智能汽车供应链代表公司区间涨幅排名前十五 2、行业跟踪 2.1、新能源车销量高增长，渗透率持续走高 5月新能源车销量恢复高增长，渗透率持续走高。根据乘联会数据，2022年5月，新能源乘用车批发销量达到42.1万辆（同比增长111.5%，环比增加49.8%），零售销量达到36.0万辆（同比增长91.2%，环比增长26.9%），5月新能源车零售渗透率达到26.6%，批发渗透率达26.5%，渗透率持续走高。 图表5： 2022M5 新能源车销量走势 图表6：新能源汽车零售销量渗透率 传统车企在新能源板块表现相对突出，造车新势力销量触底反弹。2022年5月，随着供需改善，市场走势回暖，厂商零售销量突破万辆的企业有11家。比亚迪纯电动与插混双驱动夯实自主品牌新能源领先地位，零售销量遥遥领先，零售销量为11.4万辆（同比增长256.60%，环比增长8.59%），占零售总共销售份额的31.6%。上汽通用五菱零售销量为3.19万辆（同比减少3.9%，环比增加16.27%），广汽埃安零售销量为2.11万辆（同比增长102.6%，环比增加64.33%），奇瑞零售销量为2.07万（同比增长242.30%，环比增加37.78%），吉利零售销量为1.75万辆（同比增长260.2%，环比增加34.12%），长安零售销量为1.16万辆（同比增加37.90%，环比增加26.31%）。造车新势力来看，理想零售销量为1.15万辆（同比增长165.9%，环比增长175.88%），哪吒零售销量为1.10万辆（同比增长144.20%，环比增长24.92%），小鹏零售销量1.01万辆（同比增长78.10%，环比增长12.48%）。 图表7：2022年5月新能源汽车零售销量表 2.2、供应链有序恢复，产能恢复情况乐观 各地复工复产加快推进，产能恢复情况乐观。自2022年4月中旬汽车业复工复产以来，特斯拉上海、一汽、蔚来等通过阶段性复工返岗，在疫情可控的前提下逐步恢复人员及产能：特斯拉上海超级工厂在4月份完成复工，目前已经累计下线整车超4万辆，产能利用率恢复至100%；5月1日，一汽红旗蔚山工厂启动每小时50辆生产节拍，仅用5天时间实现红旗日产爬坡至1160辆。到5月底，一汽红旗蔚山工厂实现月产约4.31万辆的成绩，创历史新高，其中红旗品牌完成约3.18万辆，超额完成生产目标；6月初，蔚来上海大部分门店、换电站已恢复营业，随着供应链企业复工复产，预计6月份公司生产将进一步恢复，包括ET7在内的车型交付将提速。上海东风汽车专用件有限公司5月27日实行点对点复工返岗，直至6月6日，全体145名员工返岗。整体来看，整车厂逐步实现复工复产，供应链有序恢复。 图表8：各大车企复工复产进度 2.3、理想L9与宁德时代CTP3.0麒麟电池重磅发布 原计划于4月发布的理想L9于6月21日晚终于正式发布，全系统一售价45.98万元，汽车之家数据显示，理想L9上市三天预定量超3万。作为一款大概率会是新车产能爬坡中最快月销过万的车型，L9在技术和配置上存在很多亮点。智能驾驶和智能座舱都经过了细节的改进和打磨。智能座舱方面作为参考，特斯拉Model3/Y的中控屏规格为15.4英寸，分辨率为1920*1200，而理想L9的中控屏相对略大，且清晰度和色域更好。智能驾驶方面支持自动泊车、城市智能驾驶、远程召唤、OTA升级等场景和功能，全面监测路况。 图表9：理想L9配置参数 宁德时代6月23日发布CTP3.0麒麟电池，系统集成度创全球新高，体积利用率突破72%，能量密度可达255Wh/kg，轻松实现整车1000公里续航。宁德时代发布麒麟电池通过全球首创的电芯大面冷却技术，麒麟电池可支持5分钟快速热启动及10分钟快充。麒麟电池将于2023年量产上市。 2.4、汽车购置税减半征收，为汽车产业链带来多重利好 财政部、国家税务总局联合发布公告，对购置日期在2022年6月1日至2022年12月31日期间且单车价格（不含增值税）不超过30万元的2.0升及以下排量乘用车，减半征收车辆购置税。实施600亿汽车购置税减半措施，将给汽车产业的消费端、流通端、生产端带来多重利好。按照乘联会5月中旬给出的预测，2021年乘用车零售销量预计达1900万台，同比下降5%，而近期多重利好政策聚焦于汽车产业，尤其是购置税减征政策的落地，将直接带来显著的市场增量。 此外，5月31日，工业和信息化部办公厅、农业农村部办公厅、商务部办公厅、国家能源局综合司联合发布《关于开展2022新能源汽车下乡活动的通知》。上述四部门将委托中国汽车工业协会组织实施新一轮新能源汽车下乡政策。活动时间从今年5月-12月，拟定在山西、吉林、江苏、浙江、河南、山东、湖北、湖南、海南、四川、甘肃等地举办若干场专场、巡展和企业活动，活动的主要落地城市将选择三四线城市、县区。新能源汽车下乡等利好政策推动下，新能源下沉市场占比较高的车企有望优先受益，相关产业链公司将迎来机遇。 2.5、多款重磅新车型待发布，汽车消费有望提速 蔚来、小鹏、理想等造车新势力，以及比亚迪、沃尔沃等车企，陆续将于年底前推出搭载激光雷达、或支持智能辅助驾驶系统的新车型，我们认为目前汽车智能化正处于“0到1”的发展阶段，多款重磅新车型的发布有望为汽车电子板块带来催化剂。 图表10：截至2022年6月各大车企待发布车型 3、行业新闻和上市公司重点公告 图表11：行业新闻 图表12：上市公司公告 4、投资建议和投资逻辑 我们认为汽车电子板块短期受复工复产、燃油车油价上涨、各类车市刺激政策等因素催化，长期受益于汽车“新四化”带来的含硅量提升，坚定看好汽车电子板块成长性，建议关注： （1）功率半导体：斯达半导、闻泰科技、士兰微、时代电气、扬杰科技、捷捷微电、东微半导、新洁能、宏微科技等； （2）传感器：韦尔股份、联创电子、舜宇光学科技、四方光电、苏奥传感等； （3）激光雷达：永新光学、炬光科技、长光华芯等； （4）模拟芯片：圣邦股份、思瑞浦、纳芯微、雅创电子等； （5）MCU：兆易创新、中颖电子、纳思达等； （6）智能座舱：创维数字、水晶光电、长信科技、华安鑫创、三利谱等； （7）存储芯片：北京君正、兆易创新、聚辰股份、东芯股份等； （8）逻辑芯片：晶晨股份、全志科技、瑞芯微等； （9）连接器：永贵电器、电连技术、瑞可达、鼎通科技； （10）PCB：沪电股份、世运电路、东山精密、景旺电子、胜宏科技等； （11）继电器：宏发股份； （12）卫星导航定位：华测导航； （13）物联网和无线通信：广和通、移远通信； （14）高端装备：创世纪； （15）其它：安洁科技。 图表13：重点公司盈利预测与估值表 5、风险提示 上游原材料价格上涨风险 汽车制造必须的电池材料、钢铁、橡胶等价格持续上涨，