报告标题：稳信用再考察：下半年货币政策的三个着眼点
报告正文：本文分析了2022年上半年“稳信用”的特点，探讨了下半年货币政策“稳信用”的三个着眼点，并对2022年社融增速做出展望。
报告认为，货币政策需要在稳定下半年货币信用环境、支持经济增长动能恢复上发挥更大作用。报告首先分析了2022年上半年“稳信用”的特点，发现社会融资规模的同比增量主要源于财政“前置发力”、企业债融资偏强、金融监管力度的边际松动，而众望所盼的表内信贷仍呈颓势。表内信贷结构呈现三大特点：一是，短贷票据冲量。二是，绿色领域贷款同比大幅多增，是企业中长期贷款投放的重要支撑。三是，房地产相关贷款收缩，是表内信贷最严重的拖累因素。
报告指出，稳信用的着眼点一在于降成本刺激需求。下半年“降成本”或从以下几个方面着手：首先是“降准”，存款准备金率或有0.25-0.5个百分点的下调空间，有助于带动LPR贷款利率报价再下行5bp。其次是改革，存款利率市场化改革机制的进一步完善，或将有助于推动贷款利率下行10-20bp。最后是直接调降MLF政策利率，面临“物价”和“汇率”两大掣，必要时可能“相机抉择”适度调降。此外，央行或倾向于缓解商业银行的资本约束，巩固银行让利实体经济的成效。
报告还指出，稳信用的着眼点二在于重点领域做抓手。绿色与科技创新领域内生动能较强、传统基建逆周期调节的必要性提升，三者既是“稳增长”的重点领域，又是央行推动“稳信用”、投放企业中长期贷款的抓手。展望下半年：在科技创新和绿色领域，再贷款工具或倾向“抓落地”，如资金投放不及预期，亦有提升资金支持比例、推广适用领域等优化拓展的空间。在传统基建领域方面，政策性银行新增的8000亿元贷款额度支持值得期待，如其中5000亿投向于基础设施领域，约可提振基建投资增速2.65个百分点。
报告还指出，稳信用的着眼点三在于薄弱环节强托底。一是，加大对普惠小微领域支持力度。完善金融服务普惠小微相关机制的同时，支农支小再贷款
