建材行业周报：一二线市场底部修复，地产链迎来投资良机

本周观点：一二线成交低位修复，地产链迎来投资良机。6月20日央行公布1年期LPR为3.7%，5年期以上LPR为4.45%，均与上月持平；基建方面，6月地方债发行规模已达1.76万亿，超越20年5月创下历史新高；6月地方债净融资已达1.33万亿元，已超越20年5月创下的单月净融资新高；地产方面，贝壳研究院数据显示，6月103个重点城市主流首套房贷利率4.42%，二套5.09%，分别较5月-49pct、-23pct，再创19年以来新低；深交所支持基础设施公募REITs加快上市，支持优质房企盘活存量资产；武汉进一步放松限购；泉州调整公积金政策，降低首付比例、提高多孩家庭贷款额度；咸宁、临沂、淮安针对人才提供购房补贴；台州按房屋成交计税价给予购房补贴；河南郑州推行“房票”政策；河南部分项目推出小麦大蒜换房、江苏连云港某项目推出买房送猪。5月房地产投资、开工、销售累计同比降幅还在扩大，但单月降幅开始收窄，考虑到：1）当前需求端政策还在加码，政策创新突破想象空间，而且前期出台的政策效果也在慢慢显现；2）近期草根调研的前瞻数据比如到访、来电、成交周期都开始企稳，甚至部分区域开始慢慢改善；3）去年4月、7月开工和销售面积同比开始转负，并且下半年基数持续走低；4）目前一线城市和重点二线城市日成交20日均线开始突破60日和120日均线，并且5年期LPR下调后30天日均成交分别环比下调前30天+49%、+30%，一二线市场开始修复，我们判断后续地产投资、开工、销售单月同比持续改善将是相当大概率事件，当前地产基本面拐点渐显，强烈推荐地产产业链投资机会。 本周全国水泥价格维持下跌走势，淡季需求不足，市场心态悲观，处于惯性下滑状态。本周全国水泥市场价格继续大幅回落，环比跌幅为2.8%。库存：本周全国水泥平均库存74.13%，同比+10.13pct，环比-0.69 pct。出货：本周全国水泥平均出货61.42%，同比-9.26 pct，环比+0.81pct。 本周国内浮法玻璃行情偏弱整理，部分区域价格重心仍有走低，整体降幅收窄。本周国内浮法玻璃均价为1794.24元/吨，较上周均价（1811.8元/吨）下降17.56元/吨，降幅0.97%。截至本周四，全国浮法玻璃生产线共计302条，在产263条，日熔量共计175725吨，较上周增加800吨。周内产线2条复产，2条冷修，3条改产。光伏玻璃主流大单：2.0mm镀膜面板主流大单价格21.92元/平方米，环比持平，同比涨幅21.78%；3.2mm原片主流订单价格21元/平方米，环比持平，同比涨幅40%；3.2mm镀膜主流大单报价28.5元/平方米，环比持平，同比涨幅29.55%。 无碱纱市场主流走稳，电子纱出货一般。当前2400tex缠绕直接纱主流6000-6300元/吨，含税出厂，环比价格持平，同比涨幅2.92%。电子纱市场当前整体交投较一般，供需偏弱下，各厂家报价暂稳，成交存一定灵活空间。现主流成交在10000元/吨上下，环比基本持平；电子布价格主流报价维持3.7元/米上下，个别大户价格可谈。 市场回顾：涨幅前五的公司为：金刚玻璃（37.89%）、金刚退（30.69%）、亚玛顿（17.62%）、四川双马（17.08%）、蒙娜丽莎（16.96%）；跌幅前五的公司为：坤彩科技（-10.71%）、海螺水泥（-8.46%）、国统股份（-5.84%）、帝欧家居（-4.38%）、祁连山（-3.54%）。 投资建议：水泥板块：重点推荐海螺水泥，建议关注上峰水泥、华新水泥、青松建化。玻璃板块：22年竣工预计呈现出上半年较弱、下半年走强的格局，增速拐点大概率出现在22Q3末，带动玻璃需求回暖，行业供给端缩减趋势已现，重点推荐旗滨集团。玻纤板块：风电中长期规划，提升玻纤材料需求预期，重点推荐中国巨石。消费建材板块：开工端有望和销售同步转好，开工端消费建材景气度有望前置。石膏板重点推荐北新建材；防水行业重点推荐东方雨虹、科顺股份。管材行业重点关注伟星新材、永高股份。五金行业重点关注坚朗五金。涂料行业重点关注三棵树。 风险提示：宏观经济下滑超预期，需求恢复不及预期，政策推进不及预期。 一、本周观点 一二线成交低位修复，地产链迎来投资良机。6月20日，央行公布1年期LPR为3.7%，5年期以上LPR为4.45%，均与上月持平；基建方面，6月地方债发行规模已达1.76万亿，超越20年5月创下历史新高；6月地方债净融资已达1.33万亿元，已超越20年5月创下的单月净融资新高；央行货币政策委员会王一鸣表示，当务之急要稳住宏观经济大盘，努力实现二季度转正，经济能够稳定在合理区间。地产方面，贝壳研究院数据显示，6月103个重点城市主流首套房贷利率为4.42%，二套利率为5.09%，分别较5月-49pct、-23pct，再创19年以来新低；房地产纾困项目与金融机构对接商洽会将在杭州召开；深交所支持基础设施公募REITs加快发行上市，支持优质房企盘活存量资产；武汉进一步放松限购；泉州调整公积金政策，降低首付比例同时提高多孩家庭贷款额度；咸宁、临沂、淮安针对人才提供购房补贴；台州按房屋成交计税价给予购房补贴；河南郑州推行“房票”政策；河南部分项目推出小麦大蒜换房、江苏连云港某项目推出买房送猪。5月房地产投资、开工、销售累计同比降幅还在扩大，但单月降幅开始收窄，考虑到： 1）当前需求端政策还在加码，政策创新突破想象空间，而且前期出台的政策效果也在慢慢显现；2）近期草根调研的前瞻数据比如到访、来电、成交周期都开始企稳，甚至部分区域开始慢慢改善；3）去年4月、7月开工和销售面积同比开始转负，并且下半年基数持续走低；4）目前一线城市和重点二线城市日成交20日均线开始突破60日和120日均线，并且5年期LPR下调后30天日均成交分别环比下调前30天+49%、+30%，一二线市场开始修复，我们判断后续地产投资、开工、销售单月同比持续改善将是相当大概率事件，当前地产基本面拐点渐显，强烈推荐地产产业链投资机会。 二、水泥 价格：本周全国水泥市场价格继续大幅回落，环比跌幅为2.8%。价格回落地区主要有北京、河北、辽宁、福建、湖北、湖南、广西、青海和宁夏等地，幅度20-50元/吨。6月下旬，受持续降雨、高温以及中高考影响，国内水泥需求表现持续疲软，市场竞争激烈，价格继续大幅下挫。鉴于部分地区水泥价格已破成本线，后期再下跌空间有限，其他高价区仍有回落预期，预计进入7月份各地水泥价格将会筑底。 库存：本周全国水泥平均库存74.13%，同比+10.13pct，环比-0.69pct。80个城市中，8个城市库存增加，13个城市库存减少。地区来看，华北、东北、中南地区普遍库存增加，华东、西南、西北地区库存普遍减少。 出货：本周全国水泥平均出货61.42%，同比-9.26pct，环比+0.81pct。74个城市中，23个城市出货增加，17个城市出货减少。华东地区出货普遍增加，华北、东北地区出货普遍维稳，中南、西南、西北地区出货普遍减少。 图表1、全国高标散装（含税价）平均（元/吨） 图表2、全国水泥平均库容比（%） 图表3、全国水泥出货率（%） 图表4、全国水泥单月产量（万吨）及同比（%） （一）华北 华北地区水泥价格继续下调。北京地区水泥价格下调20-30元/吨，疫情持续，以及受中考、高温天气影响，工程项目开工率不足，企业出货6成左右，再受周边地区水泥价格回落影响，北京跟进下调。天津地区水泥价格下调后平稳，市场需求持续低迷，以及受高温、阶段性降雨干扰，日出货在4-5成。唐山地区水泥价格下调10-20/吨，市场需求表现疲软，企业出货4-5成水平，库存高位运行，企业小幅下调价格。河北石家庄、保定、邯邢等地区水泥价格继续下调20-30元/吨，目前石家庄P.O42.5散出厂价410元/吨，受高温、降雨以及环保督察影响，部分工程项目施工受限，以及河南低价水泥进入冲击，导致水泥价格不断下行，目前企业出货多在4-6成，库存高位承压，预计后期水泥价格继续趋弱。 内蒙古呼市地区个别企业价格下调20元/吨，房地产不景气，下游需求表现较弱，企业出货维持在5-6成水平，库存中等偏上运行，为增加出货量，小幅下调价格，其他企业价格仍以稳为主。乌兰浩特、兴安盟等地区水泥价格累计降幅100元/吨，一是受资金紧张影响，房地产以及民用工程开工较少，目前仅重点工程有水泥需求，企业出货在5-6成，库存均在80%以上高位；二是周边地区低价水泥不断进入，为维护自身市场份额，缩小价差，企业下调水泥价格。 图表5、华北高标散装（含税价）平均（元/吨） 图表6、华北水泥库存（%） （二）华东 华东地区水泥价格大幅回落。江苏南京和镇江地区水泥价格平稳，水泥需求相对稳定，因部分企业生产线在技改或检修，供应压力减轻，企业出货稳定在9成左右。苏锡常地区水泥价格趋弱运行，受淡季因素影响，市场需求表现一般，企业发货6-8成不等，苏南某民企再次小幅下调10元/吨，P.O42.5散装最低出厂价270元/吨，其他各企业暂未跟进，保持在280-290元/吨。苏北徐州、淮安地区水泥价格继续下调20-40元/吨，P.O42.5散装出厂价330-340元/吨，库存持续高位运行，企业为增加出货量，再次下调价格，因外来水泥进入量减少，以及本地有重点工程项目支撑，企业发货提升至7-8成。 浙江金建衢，温州和台州地区水泥价格下调20元/吨，P.O42.5散装出厂价350元/吨左右，雨水天气频繁，且降雨量较大，下游工程项目和搅拌站施工受限，市场需求环比下滑20%-30%，企业发货仅5-6成，为刺激下游拿货，继续降价促销；后半周雨水天气减少，企业日出货提升至7-8成。宁波地区因需求略好于其他地区，企业报价暂稳，但随着价差拉大，预计后期价格也将会跟进下调。杭嘉湖地区水泥价格平稳，阴雨天气对市场影响有限，下游需求相对较好，企业发货能达8成或以上，但不排除部分企业为降低库存，继续下调价格。 上海地区水泥价格平稳，本周天气情况尚可，下游需求继续恢复，但由于施工人员不足，工程项目暂未完全恢复正常，针对上海销量的企业发货基本能达6-8成，考虑到梅雨期间，下游施工将会受限，因此，短期需求会处于偏弱状态，待淡季结束后，前期被抑制的需求将会集中释放。 安徽合肥及巢湖地区水泥价格稳定，水泥需求维持7-8成水平，企业正在按计划执行错峰生产，短期库存仍在高位运行，但再继续攀升压力缓解。沿江铜陵和芜湖水泥价格以稳为主，水泥需求相对稳定，企业发货8成左右，沿江地区企业虽未集中安排错峰生产，但考虑到高库位，各企业均有自主停窑检修。皖北地区水泥价格平稳，中高考过后，雨水天气增多，水泥需求恢复有限，企业日出货在6-7成水平，因煤炭等原材料价格居高不下，企业意愿稳价为主。 江西南昌和九江地区水泥价格下调后稳定，本周受强降雨影响，道路积水，工程项目和搅拌站无法正常施工，水泥需求表现疲软，企业发货4-5成；晴好天气时，企业日出货阶段性可提升20%左右。上饶地区水泥价格稳定，雨水天气较前期有所减少，由于本地价格偏高，外来水泥不断进入，企业发货5-6成，库存仍高位运行，暂未实现降库。6月20日至7月5日，江西地区水泥企业计划熟料生产线错峰生产15天。 福建福州地区水泥价格继续下调10-15元/吨，天气情况虽有所好转，企业发货环比提升10%-20%，但市场仍然严重供大于求，库存高位不下，为刺激下游拿货，企业价格不断下行，后期雨水天气较多，预计价格将继续弱势运行。龙岩、宁德、厦漳泉等地水泥价格累计下调30-50元/吨，前期强降雨天气频繁，水泥需求持续较差；近期雨水天气减少后，企业日出货也仅恢复到5-7成水平，市场竞争激烈，价格继续走低。 山东济南地区水泥价格稳定，受高温和阴雨天气干扰，下游需求环比无明显变化，尽管库存高位运行，但主导企业短期仍力争稳价为主。菏泽、泰安、潍坊、济宁等地区水泥价格下调10-30元/吨，中高考过后，受高温天气影响，工程项目开工率无法提升，下游需求持续不温不火，企业发货5-6成水平，库存压力上升，为增加出货量，企业