医药生物行业：创新药子行业反弹，南方H3N2流感来袭

本周医药表现强于大盘 申万医药生物指数上涨1.08%，整体表现强于大盘。其中生物制品子行业涨幅较大，上涨6.29%；医药商业子行业上涨2.92%，中药子行业上涨1.09%，化学制药子行业上涨0.90%，医疗器械子行业下跌0.66%，医疗服务子行业下跌1.16%。国内流感的局部爆发带动相关主题投资机会，流感疫苗、药物等持续上涨。此外，6月以来A/H创新药部分公司反弹幅度达到30%-50%，带动创新产业链行情反弹。 本周专题：南方H3N2流感来袭，创新药子行业反弹 国家流感中心数据显示，南方省份流感病毒检测阳性率持续上升，2022年第14-24周流感病例数同比增长370%，引发关注。由于口罩普及使用，2021年流感患病人数下降63.32%，同时新冠疫苗接种挤占了流感疫苗接种，增加了夏季流感的感染风险。2021年相关产业链公司业绩基数较低，相关主题投资机会如流感疫苗（华兰疫苗、金迪克、百克生物），流感药物（东阳光、博瑞、科伦）等都在上周备受关注。 下周展望：寻找企业中报高增长机会，关注创新药/CXO 自2022年5月起创新药相关标的反弹较多。我们认为主要因为前期回调较多、悲观预期落地，近期谈判药品简易续约的价格降幅相对温和，估值修复，同时即将进入中报披露期，创新相关产业链有望持续反弹。 重点推荐：诺唯赞、药康生物、药明康德、九洲药业、皓元医药、贝达药业、和元生物等。建议关注：凯莱英、康龙化成、博腾股份、药明生物、药石科技、昭衍新药、百济神州、金斯瑞、荣昌生物、康方生物、艾力斯等。 6月月度金股 华康医疗（301235）：公司为国内医疗净化龙头，订单确定性较强，有望在中国新一轮医疗新基建的周期中持续受益。2022-2024年估值分别为26X、14X、11X，维持“买入”评级。 万泰生物（603392）：国内HPV疫苗渗透率低，提升空间大，市场供不应求，公司二价HPV疫苗有望持续快速放量，未来国际市场拓展有望带来新的增量。2022-2024年估值分别为34X、24X、20X，维持“买入”评级。 人福医药（600079）：集采时代，精麻药品具有高壁垒属性，行业竞争格局好；手术量增长、舒适化诊疗等因素驱动麻醉用药需求；归核化进程持续，负债率改善，财务费用下降。2022-2024年估值分别为14X、12X、10X，维持“买入”评级。 风险提示 新冠疫情反复风险；贸易摩擦超预期；政策性风险 1行情回顾与下周投资策略 申万医药生物指数上涨1.08%，整体表现强于大盘。其中生物制品子行业涨幅较大，上涨6.29%；医药商业子行业上涨2.92%，中药子行业上涨1.09%，化学制药子行业上涨0.90%，医疗器械子行业下跌0.66%，医疗服务子行业下跌1.16%。 国内流感局部爆发带动相关主题投资机会。本次流感自5月中旬开始，5月底抬头，现阶段持续上升；流感集中在南方，A型流感（H3N2）占98.9%的病例。截止到6月24日，2022年第14-24周（4月2日至今），南方省份共报告503起爆发疫情，高于2021年同期报告疫情（136起）。流感近期呈现抬头趋势,6月6号-12号，南方哨点医院报告的流感样病例占门急诊病例的5.8%，环比提升0.7%。 往年流感集中在秋冬季节，由于新冠使得口罩使用成为常态现象，2021年流感病例大幅下降，新冠疫苗接种也挤占了流感疫苗接种，导致2021年流感疫苗接种率下降。夏季流感的爆发会提升流感疫苗接种和流感药物的储备需求。相关投资机会如流感疫苗：华兰疫苗、金迪克、百克生物等都有较好的表现，流感药物：东阳光、博瑞、科伦等都在上周较为受关注。 由于疫苗和药品目前竞争较为激烈，即将到来的第七批带量采购也会影响流感药的增长预期，在医药主线投资机会到来时该主题会受到一定程度抑制。建议关注产品矩阵较多或业绩确定性较大的公司。 6月以来，创新药子行业表现亮眼，港股和科创板创新药表现较好。如荣昌生物、海创药业、泽璟制药、贝达药业涨幅超30%，信达生物、康方生物反弹约50%。 我们认为创新药反弹有如下可能的原因： 1.政策悲观预期落地，有望触底反弹。医保，6月13日医保目录调整方案中，首次披露了关于简易续约创新药的价格调整幅度要求，对于销售规模超预期不大的药品价格降幅要求为15%，相比此前价格调整幅度温和（奥希替尼/艾普拉唑续约降幅超50%）创新药价格的悲观预期缓解； 2.海外上市值得期待，FDA现场核查时间表可期； 3.自2021年7月开始创新药回调幅度较大，悲观预期有望修复。 目前AH的创新药企业市值经过深度回调，出海不顺利/谈判价格低等悲观情绪已基本释放，我们看好后续创新产业链的行情复苏。即将进入业绩预告集中披露期，创新药行业回暖，相关产业链受益，药明康德率先公布二季度收入60%以上增长，toB业务受影响小，我们判断CXO行业仍然维持高增长 重点推荐：诺唯赞、药康生物、药明康德、九洲药业、皓元医药、贝达药业、和元生物等。 建议关注：凯莱英、康龙化成、博腾股份、药明生物、药石科技、昭衍新药、百济神州、金斯瑞、荣昌生物、康方生物、艾力斯等。 本周发布2篇深度报告： 6月19日，模式动物行业深度——《医药研发热情高涨，模式小鼠方兴未艾》6月21日，化学发光行业深度——《国产替代持续推进，出海有望开启第二成长曲线》 2本周专题，南方H3N2流感来袭，创新药子行业反弹 2.1南方地区流感袭来，流感疫苗、药物获得关注 本周南方省份流感病毒检测阳性率持续上升，以A(H3N2)亚型流感病毒为主； 全国单周共报告187起流感样病例(influenza-like illness，ILI)， 其中149起A(H3N2)亚型、1起B(Victoria)系流感爆发疫情。 2022年第14-24周，南方省份共报告503起ILI爆发疫情，高于2021年同期报告疫情（136起）。 图表1：南方省份报告ILI爆发疫情周分布 全球范围内，南半球温带地区有部分国家报告流感活动增多，根据FluNet上数据（数据截至2022年6月10日），5月16日-5月29日，全球流感监测实验室检测样本超过247,215份，其中14,614份检测结果为阳性。 图表2：全球流感疫情动态 与普通感冒不同，流感多伴随持续高热、肌肉酸痛、乏力，甚至器官炎症等症状，具有较强传染性。 图表3：流感与普通感冒对比 流感疫苗 针对区域流行株的区别，世界卫生组织推荐2022年流感疫苗组分，22年南北半球均以甲型流感中的H1N1、H3N2亚型，乙型流感中的Yamagata、Victoria谱系为主。四价疫苗增加乙流Yamagata系毒株的保护，适用于三岁以上的人群。 图表4：22年世卫推荐流感疫苗 根据国家药监局网站披露，22年上半年流感疫苗签发批次达到80，一般流感疫苗的批签发集中在第三季度和第四季度，22年流感疫苗的批签发早于2020-2021年。 图表5：2018-2022H1年国内流感疫苗签发对比 目前国内四价流感疫苗生产企业有6家，4价流感疫苗签发80批次中，华兰疫苗占据64%，共51批，位居国内首位。2018-2020年，公司流感疫苗年批签发数量分别为852.3万剂、1293.4万剂和2315.3万剂，21年因戴口罩后流感发病率下降，销售量只有约1553万人份，今年有望迎来流感疫苗接种需求的释放。 建议关注华兰疫苗、金迪克。 图表6：国内四价流感疫苗厂家及签发占比 流感药物 用药上来看，化药主要关注的产品是奥司他韦，国内巅峰期销售额达到60亿水平。但一是疫情对门诊量的影响，二是戴口罩后呼吸类疾病整体发病下降，2019-2021年流感用药下滑，以东阳光药为例，2019-2021年奥司他韦销售额分别为59/21/6亿，博瑞医药/科伦药业/齐鲁/成都倍特有仿制品种。今年奥司他韦纳入即将进行的第七批带量采购，限制了天花板。 图表7：2019-2021东阳光药营收及奥司他韦销售额 中药使用方面，可以关注以岭药业（连花清瘟）、济川药业（蒲地蓝）、葵花药业（小葵花肺热咳喘口服液）、华润三九（感冒灵颗粒）、丽珠集团（抗病毒颗粒）的阶段性行情。 2.2创新药子行业估值修复，关注创新药和相关产业链 5月中旬以来，AH创新药持续反弹。A股科创板医药企业涨幅居前，5月10日至今，荣昌生物、艾力斯、泽璟制药、海创药业等涨幅超过30%，非科创板的贝达药业涨幅同样超过30%，市值较大的恒瑞医药、百济神州股价涨幅在10%-15%。 H股医药企业反弹更明显，康方、信达、亚盛、科济、金斯瑞涨幅超过50%。创新药产业链如CXO、生物试剂、模式动物亦有较好表现。 图表8：5月10日以来创新药及相关产业公司涨幅情况 我们认为创新药在产品/政策上有改善，估值也处于底部区间。 估值方面，从21年6月起，创新药深度回调近40%，近期有所反弹，但近1年的股价仍处于低位。此前创新药谈判降价、存量品种集采降价、出海进程延后的悲观预期已基本释放。 图表9：创新药股价整体处于低位 政策方面，谈判药品简易续约的价格降幅相对温和，创新药股价谈判大幅下降的悲观预期改善。对于销售金额未超过预期2倍的品种，续约价格降幅大致在15%的范围（根据产品销售规模还有少量调整），比此前部分品种续约超50%的价格降幅大幅改善。 图表10：6月13日医保目录调整中关于谈判续约药品的价格要求情况一：不调整支付范围的药品支付标准调整范围 产品方面，创新药同样迎来改善。首先，2022年由于疫情影响，FDA对国内药企申报出海的现场检查受到影响，现阶段上海疫情影响消退，现场检查恢复可期。 其次，各药企的产品线也有改善。 图表11：创新药企改善 即将进入业绩预告的披露时间，创新药情绪转暖，对创新药产业链有带动作用。 CXO企业药明康德率先公布二季度业绩指引，收入同比增长60%以上。由于ToB业务受疫情影响相对小，部分CXO企业有新冠药品订单业绩提升，产能有限的情况下，大企业无法全部完成的订单也会带动其他无新冠订单的CXO企业。重点关注CXO产业链公司如药康生物、药明康德、九洲药业、皓元医药、和元生物等，建议关注凯莱英、康龙化成、博腾股份、药明生物、药石科技、昭衍新药等。 图表12：CXO和其他创新药产业链公司业绩Wind一致预期和增速（单位：亿） 3产业及政策总结 3.1国家药监局关于修订氨糖美辛制剂说明书的公告 根据药品不良反应评估结果，为进一步保障公众用药安全，国家药品监督管理局决定对氨糖美辛制剂（糖美辛肠溶片、氨糖美辛肠溶胶囊、氨糖美辛缓释胶囊）说明书内容进行统一修订。 3.2国家卫健委办公厅关于印发2022年国家随机监督抽查计划的通知 为进一步加强公共卫生、医疗卫生等监督执法工作，按照国务院关于“双随机、一公开”的工作部署和2022年卫生健康重点工作有关要求，国家卫生健康委办公厅对各省、自治区、直辖市及新疆生产建设兵团卫生健康委，中国疾控中心组织制定了2022年国家随机监督抽查计划（以下简称计划，可从国家卫生健康委网站下载）。通知对监督抽查内容、组织实施和相关工作衔接做出了指示。 4一级投融资热点跟踪 本周海内外一级投融资均聚焦于新型药物研发、医疗综合服务、医疗器械等方向。另外，CXO、核酸检测、合成生物等方向也是本周国内投融资热点。 图表13：本周一级投融资事件（海外投融资金额前十，国内投融资金额前十） 5二级医药公司动态更新 5.1重要公司公告 图表14：本周重要公司公告 5.2拟上市公司动态 6月24日，恩威医药股份有限公司在创业板提交注册。公司负责第三类医疗器械经营和第一、二类医疗器械销售。 6月24日，西安新通药物研究股份有限公司于科创板提交注册中止。公司主营新药研究、开发和技术转让（不含生产、销售）。 6一周行情更新 本周医药生物同比上涨2.2%，表现强于大盘。本周上证综指上涨0.99%，报3349.75点，中小板下跌0.9%，报8422.03点，创业板上涨6.29%，报2824.44 点。医药生物