汽车：2H22新车上市 拉动汽车消费

1阅读本报告时必须在报告末尾附上重要的披露和分析师证明。华泰研究2022年6月14日│中国（大陆）主题新车上市提速，汽车消费有望复苏受3、4月份国内疫情影响，部分新车上市放缓。我们认为，随着汽车厂商的复工复产，2H22 应该是国产品牌和新兴汽车厂商推出的高峰期。此外，本月早些时候，降购置税和地方刺激消费措施开始生效。我们认为，此后各品牌的升级和新车型陆续推出，或将有力拉动汽车需求。我们预计汽车销售将快速反弹。我们推荐产品周期良好的国内领先汽车制造商：长城汽车（GWM）和吉利汽车。强大的国产车型阵容，涵盖ICE车型和NEV车型据汽车之家介绍，疫情得到控制后，国产品牌一直专注于新能源（NEV）和SUV车型。吉利于5月推出纯电动SUV几何E（捷和E），计划推出两款ICE（内燃机）车型、两款混合动力车型和一款纯电动MPV行业表现汽车 CSI300(%)2512(2)(15)(28)6 月 21 日 10 月 21 日 2 月 22 日 6 月 22 日在 2H22。长安计划推出多款新型电动汽车。在六月，它 推出三款车型，包括SUV、微型车和轿车。它还计划在2H22推出纯电动SUV和PHEV版本的UNI-V，以及Avita 11。新兴汽车制造商专注于智能和续航里程据汽车之家介绍，新兴车企也计划在2H22推出新车型，升级智能配置、优化充电效率和续航里程。蔚来将依次交付ET7、ET5、ES7车型，三款车型均搭载蔚来Aquila超感系统和ADAM超算平台。小鹏将推出全新G3i和全新G9 SUV。 G9基于800V高压SiC平台，可实现5分钟增压，续航里程超过200公里。豪华和中档品牌加紧新能源车型发布据汽车之家介绍，国内豪华品牌和中端合资品牌加速布局新能源汽车，今年将有多款产品正式上市。宝马在2月份推出了纯电动汽车i4，并计划推出i7、i5和ix5氢能SUV。梅赛德斯-奔驰今年将推出五款车型，分别是 EQA 260、EQB、改装 EQS、EQS SUV 和 EQE。奥迪计划推出基于大众MEB平台和全新PPE平台的纯电动SUV车型Q5 e-tron，以及纯电动车型A6 e-tron。推荐国内领先品牌受疫情影响，国内厂商新品发布集中在2H22。国产品牌加紧推出ICE和NEV产品，密集推出升级车型和新车型。此外，新兴汽车制造商的新车型专注于性能和功能升级。我们认为，新车型的加速推出，加上本轮购置税减免和地方刺激政策，将有效提振 2H22 乘用车销量。我们推荐产品周期看好的国内领先品牌：长城汽车和吉利汽车。风险：原材料价格大幅上涨；经济低迷时期汽车需求疲软；全球芯片供应短缺继续影响新车量产。资料来源：Wind，华泰研究股票推荐公司代码TP（本地货币）评分长城汽车601633 CH47.00买吉利汽车175 港币23.74买资料来源：公司数据，华泰研究测算股票研究报告汽车2H22新车上市 促进汽车消费汽车超重（维持）分析师林志轩证监会编号 S0570519060005 zhixuan.lin@htsc.com 证监会编号AVU633+(86)分析师邢 重 阳 证 监 会 编 号 S0570520070003 xingchongyang@htsc.com 证监会编号 BNN388 (86) 21 3847 6205 汽车2阅读本报告时必须在报告末尾附上重要的披露和分析师证明。主要股票推荐长城汽车 (601633 CH, 买入, 目标价47.00元)改善产品组合； GPM 环比回升作为中国领先的汽车制造商之一，长城汽车（GWM）不断完善其产品结构。我们预计 2022E/2023E/2024E 的 EPS 为 0.94/1.19/1.47 元。我们 47.00 元的目标价基于 50 倍 2022 年 PE，高于其基于 Wind 共识的 41.6 倍同行平均水平，以考虑公司强大的自有品牌组合。买。 （我们关于 GWM 的最新报告于 2022 年 4 月 25 日发布。）风险：COVID-19 的持续时间比我们预期的要长；原材料成本快速上涨，可能损害长城汽车的利润率；市场竞争的升级。吉利汽车 (175 HK, 买入, 目标价 HKD23.74)2021年净利润暂时承压吉利汽车是国内领先的汽车制造商。 2021年，其收入增长和净利润曾短暂承压。我们预计其 2022E/2023E/2024E EPS 为 0.86/1.14/1.46 元。我们基于 23 倍 2022 年市盈率得出目标价 23.74 港元。我们的目标倍数低于 Wind 共识估计的 36.7 倍的同行平均水平，主要是因为其核心新能源汽车品牌 Zeekr 仍处于早期发展阶段。买。 （我们关于吉利的最新报告于 2022 年 3 月 24 日发布。）风险：汽车需求弱于我们预期；新车型销量低于我们预期；利润率低于我们的预期。图 1：估值表收盘价 目标价 市场帽每股收益 (人民币) 市盈率 (x)股票代码姓名评分液相色谱液相色谱(LC1亿)20212022E2023E2024E20212022E2023E2024E601633 CH长城汽车买35.0947.002,5460.730.941.191.4748.137.329.523.9175 港币吉利买14.9023.741,4930.490.861.141.4625.314.410.98.5注：截至 2022 年 6 月 7 日，股价和市值来自 Wind，EPS 和目标价来自华泰研究估计。资料来源：Wind，华泰研究估计行业风险原材料价格大幅上涨由于供应短缺和一些国家的出口管制，一些原材料的价格大幅上涨。由于汽车是可自由支配的耐用品，增加的成本无法顺利转嫁给消费者。原材料价格的持续波动可能会损害汽车制造商的盈利能力。在经济低迷时期令人失望的汽车需求2022 年第 1 至第 2 季度中国局部地区的 COVID-19 死灰复燃导致经济增长放缓。由于大流行对消费者的收入前景造成了影响，对乘用车的需求可能不会像我们预期的那样恢复。全球芯片短缺继续减缓新车量产今年3月以来地缘政治冲突持续制约芯片原材料供应，全球车用级芯片短缺似乎将在短期内持续。芯片供应的缓慢恢复可能会推迟主要 OEM 的推出或新型号的量产。 汽车3阅读本报告时必须在报告末尾附上重要的披露和分析师证明。免责声明分析师认证本人/我们，林志轩，邢重阳，特此证明，本报告所表达的观点准确反映了分析师对标的证券或发行人的个人观点；分析师的薪酬中没有任何部分与本报告中包含具体建议或观点直接或间接相关。一般免责声明和披露本研究报告由华泰金融控股（香港）有限公司（以下简称“HFHL”）编制。此处的信息对收件人严格保密。本报告适用于 HFHL、其客户和关联公司。任何其他人不得仅因收到本报告而被视为本公司的客户。本报告基于 HFHL 认为可靠且可公开获得的信息，但 HFHL 及其关联公司（以下统称“华泰”）不保证此类信息的准确性或完整性。本文所包含的意见、评估和预测仅反映了发布日的观点和判断。华泰可能会在不同时间发布包含与本文所述观点、评估和预测不一致的研究报告。本文提及的证券或投资工具的价格、价值和投资回报可能会波动。过往表现并非未来表现的指引，未来回报无法保证，且可能会出现原始资本损失。华泰不保证本报告中的信息是最新的。华泰可能对本报告所载信息进行修改，恕不另行通知，投资者应在必要时关注此类更新或修改。HFHL 不是美国金融业监管局 (“FINRA”) 的成员公司，并且 HFHL 研究分析师没有在 FINRA 注册/获得研究分析师资格。尽管华泰已尽一切努力确保本报告所载内容客观公正，但本报告中的观点、结论和建议仅供参考，不得解释为购买或出售任何商品的要约或招揽。证券或金融工具，以及在此类要约或招揽为非法的任何司法管辖区。此类观点和建议并非旨在提供个人投资建议，也不考虑任何特定人士的具体投资目标、财务状况和特定需求。投资者应充分考虑自身的具体情况，充分理解和使用本报告的内容，不应将其作为投资决策的唯一依据。华泰及报告作者在任何情况下均不对因使用或依赖本报告或其内容而引起或与之相关的任何直接、间接或后果性损失或损害承担责任。任何形式的书面或口头承诺分享证券投资收益或损失的，均视为无效。本报告的主题可能包括受美国总统行政命令约束的实体，该命令限制美国人投资特定公司的能力资产控制（“OFAC”）。本报告所载的分析、意见和建议仅供参考，并不构成买卖证券的要约或招揽，或促成买卖证券的努力。任何“美国“人”，定义为美国公民、永久居民外国人、根据美国法律或美国境内任何司法管辖区（包括外国分支机构）组织的实体，或位于美国的任何人，应充分考虑自己的具体情况，并且不得直接或间接投资于 CMIC 任何形式的公开交易证券或其衍生证券，并将其用作投资机会。对于受美国总统行政命令限制的标的公司的任何证券相关交易，华泰证券有限公司及其子公司华泰证券（美国）有限公司或华泰金融控股（香港）有限公司，以及本报告作者对因使用本报告所载信息而产生的任何后果承担任何法律责任。除非另有说明，本报告所引用的数据代表过往表现，不应作为未来回报的指引。华泰不承诺或保证将来会实现任何回报。报告中的预测是基于相应的假设，任何假设的变化都可能对预测收益产生重大影响。据华泰和报告作者所知，在本文中提及的证券或投资工具中没有法律禁止的利益。华泰可在适用法律允许的范围内持有或交易本协议所述公司发行的证券，也可为该等公司提供投资银行、财务顾问或其他金融产品相关服务或招揽业务。基于不同的假设、标准或采用不同的分析方法，华泰的销售人员、交易员或其他专业人士可能会以口头或书面形式发表与本报告意见和建议不一致的市场评论和/或交易意见。华泰没有义务更新本报告。华泰资产管理、自营等投资服务部门可独立作出与本报告所表达意见或建议不一致的投资决策。投资者应考虑到华泰和/或其关联人可能存在潜在的利益冲突，可能影响本报告意见的客观性。投资者不应将本报告视为其投资或其他决策的唯一依据。这方面的具体披露载于本报告末尾。 汽车4阅读本报告时必须在报告末尾附上重要的披露和分析师证明。本报告不适用于华泰可能违反当地法律法规的任何地区、国家或其他司法管辖区的任何机构或个人投资者；或因发送、发布或使用本报告而使华泰受到相关法律法规的约束。本报告的版权归 HFHL 独家所有。未经HFHL书面同意，任何组织或个人不得以任何方式侵犯HFHL的著作权，如复制、复制、出版、引用或再分发（全部或部分）给任何其他人。 HFHL同意引用或分发的，应在允许的范围内使用，并在分发前征得当地独立意见以遵守适用的法律法规，并注明出处为“华泰香港研究”。不得进行与本报告原意不符的引用、删除或修改。 HFHL保留对相关侵权行为采取法律行动的权利。本文使用的所有商标、服务标志和标志均为 HFHL 的商标、服务标志和标志。中国香港在香港，本研究报告由香港证券及期货事务监察委员会监管的华泰国际金融控股有限公司（华泰国际金融控股有限公司）的全资子公司华泰金融集团（HFHL）编制和分发。华泰国际金融控股有限公司) 是华泰证券股份有限公司的全资子公司，华泰证券股份有限公司是一家在中华人民共和国注册成立的股份有限公司’s 中华民国股份有限公司，中文名称“华泰证券股份有限公司”.本研究报告仅供香港证券及期货条例及其附属法例所界定的机构及专业投资者使用。本研究在香港的接受者可就本研究引起或与本研究有关的任何事宜与 HFHL 联系。重要的香港监管披露HFHL 没有雇用或与之相关的个人担任其研究范围内的任何公司或发行人的高级职员。 请参阅 HFHL 网站上的重要披露 https://www.htsc .com.hk/stock_disclosure请参阅以下部分的其他重要披露“重要的美国监管披露”.美国在美国，华泰证券仅向符合美国监管要求的机构投资者分发本研究报告（美国）Inc.，它是注册经纪交易商和 FINRA 的成员。 Huatai Securities (USA) Inc. 根据 1934 年美国证券交易法第 15a-6 条的规定对本研究报