Q2业绩超预期，生物柴油价差有望持续扩大

事件：公司发布2022年半年度业绩预告，预计2022年上半年实现归母净利润2.6亿元左右（同比+144.50%左右）。公司2022Q2单季度预计归母净利润1.6亿元（同比+226%，环比+60%）。 Q2业绩超预期，原料价格开始回落，后续价差有望继续扩大：公司Q2业绩大幅增长，主要由于生物柴油价格高企，同时原料成本控制较好，生物柴油价差扩大。据海关总署，2022年1-5月我国生物柴油总出口量61.4万吨，同比增长38%；出口价格一路上涨至2022年5月的1780美元/吨，较2021年初涨幅达到69%，供不应求趋势明显。据Argus，目前欧洲ARA地区UCOME生物柴油FOB现货价格约2300美金/吨，我国FOB价格维持在1900美金/吨。公司的生物柴油出口业务主要以美元计价，自2022年4月人民币汇率快速贬值，生物柴油汇兑收益有望得以提升。据百思道数据，原料地沟油价格自2022年3月约7500元/吨上涨至6月初近1万元/吨的高位，随着疫情后复工复产，堂食数量和物流效率恢复，废油脂的供应量稳步回升，地沟油价格回落至8500元/吨。2022Q2公司生物柴油吨净利预计超过1000元/吨，后续原料价格的下滑将利好生物柴油价差持续扩大。 欧洲生物柴油需求旺盛，公司产能持续扩张，成长性强：2021年7月，欧盟委员会的最新提案提议欧盟到2030年可再生燃料在运输运输领域的占比从14%上升到26%，Part A的先进生物燃料产品执行下限目标，PartB的产品维持上限目标，同时对高风险ILUC生物燃料的使用提出到2030年逐步淘汰，例如棕榈油基的生物燃料，并推行使用生物航煤，此举将进一步利好生物柴油及HVO的需求。据公告，公司是国内生物柴油产销规模最大、出口量最多的企业，产能40万吨，2022年将新建完成10万吨产能，10万吨烃基生物柴油及后续20万吨生物柴油项目有序推进中。 投资建议：价差有望持续扩大，上调公司2022年-2024年净利润分别为6亿、6.5亿、8.5亿元，对应PE 16、15、11倍，维持买入-A评级。 风险提示：产品及原料价格波动、汇率变化、产能建设进度不及预期等。 财务报表预测和估值数据汇总 利润表 资产负债表 现金流量表