家电行业5月数据点评：景气回升，线上复苏

1.总览：环比复苏明显，线上表现优于线下。据奥维，5月全品类线上销额同比+27%；线下销额同比-30%，环比4月看线上、线下分别+48.6%、+14.1%。分品类看，空气炸锅、扫地机器人表现最优。 2.白电零售端景气度回升：①规模：空冰洗5月线上销额同比增速分别为-1%/+46%/+43%；线下分别为-40%/-19%/-27%；②均价：空冰洗5月线上均价同比+8%/+8%/+4%，线下均价同比+10%/+17%/+10%；③格局：海尔、小天鹅整体表现较优。 3.厨电：线上量价齐增，线下表现平淡。①规模：5月烟机、灶具、集成灶销额线上+22%/+21%/+67%；线下分别-31%/-25%/-25%，集成灶继续保持渗透率提升。 ②均价：均处上行通道。③格局：集成灶中头部品牌线上线下份额均提升显著。 4.小家电：线下疫情受损，扫地机均价上浮显著。厨小新兴品类表现平淡；清洁电器线上好于线下，5月线上/线下销额同比+130%/-13%；扫地机器人景气度提升显著，线上/线下销额同比+172%/+5%。 5.投资建议： ①超跌修复：推荐极米科技、石头科技、科沃斯、亿田智能、火星人、三花智控、盾安环境、德昌股份； ②盈利回补：推荐新宝股份、小熊电器、苏泊尔、光峰科技； ③疫后政策加码：推荐海尔智家、老板电器、美的集团。 6.风险提示：大宗价格上行、终端需求不及预期、行业竞争加剧、第三方数据失真、第三方数据不能完全反映行业情况、研究报告使用的公开资料可能存在信息滞后或更新不及时的风险等。 一、5月：整体环比改善明显 总览：5月行业整体环比改善明显，线下表现不及去年同期。据奥维数据，5月单月全品类线上销额同比+27.1%，环比+48.6%，销量同比-0.2%，环比+28.9%； 线下销额同比-29.5%，环比+14.1%，销量同比-36.5%，环比+13.9%，线上好于去年同期，线下不及去年同期，环比表现改善较大。 具体看空调行业零售端： 据奥维，2022年5月空调线上销额同比-1.1%，线下销额同比-40.2%，线上线下增速波动较大。 1.从品类看：环比复苏明显，空气炸锅、扫地机器人表现最优 白电：空调表现平淡，冰洗线上高增。据奥维数据，空冰洗线上销额同比增速分别为-1.1%/+46.3%/+42.8%，冰箱 、 洗衣机表现较优； 线下销额分别为-40.2%/-19.0%/-26.5%。干衣机线上/线下销额同比+74.1%/-4.2%。 厨电：集成灶、洗碗机线上销额增速领先。传统品类：油烟机、灶具线上分别+21.6%/+21.1%；线下分别为-31.4%/-24.9%。新兴品类：洗碗机/集成灶线上增速分别为+60.9%/+67.1%；线下增速分别为-20.4%/-25.1%，洗碗机、集成灶线上增幅较大。 小家电：空气炸锅、扫地机器人线上增速较高。空气炸锅、扫地机器人、清洁电器线上销额分别同比+240.0%/+171.5%/+130.1%；线下+121.0%/+5.1%/-13.4%。 图表1：5月家电各品类线上线下销售额增速 2.从渠道看：线上表现优于线下 清洁、厨电线上增长迅猛，线下表现平淡。5月部分品类线上增速迅猛，其中清洁电器、扫地机器人、集成灶表现靓眼，5月销额同比增速超65%；其余养生壶、台式电烤箱、豆浆机、榨汁机销额同比表现平淡。 线下扫地机器人增速趋稳。扫地机器人线下同比稳定增长，销额同比增长+5.1%。 其余品类线下预计疫情受损较大。 图表2：5月各品类线上销额增速情况 图表3：5月各品类线下销额增速情况 3.从均价看：多数品类均价稳定上浮 清洁电器、扫地机器人线下均价高增长。5月清洁电器、扫地机器人线上均价增速加快，扫地机器人表现亮眼。清洁电器线下均价上涨幅度较大，线上、线下均价同比+1.3%/+29.5%；扫地机器人均价增速明显，线上、线下均价同比+63.2%/+70.6%。集成灶线上均价上涨幅度较大 ， 线上 、 线下均价同比+27.3%/+3.7%；台式电烤箱线上、线下均价同比+27.2%/+5.3%。 图表4：5月家电各品类线上线下均价变动概览 二、白电：冰洗表现优于空调 1.空调：5月出货端趋稳，零售端量减价增 从零售端看，空调量减价增。据奥维云网，行业5月线上销额同比-1.1%；线下销额同比-40.2%，表现平淡。拆分量价来看，5月空调线上量同比-8.3%，价同比+7.9%；线下量同比-45.8%，价同比+10.2%。格力、美的线上/线下均价提升明显，线上同比分别提升5.1%/17.4%，线下同比分别提升7.1%/19.7%。 从零售端份额看，海尔终端份额提升明显。线上：格力、美的、海尔线上份额分别为26.7%、29.0%、11.2%，同比-0.4pct、-9.3 Ct 、+3.9pct。线下：格力、美的、海尔线下份额分别为32.6%、31.6%、18.2%，同比-0.4pct,-2.4pct、+4. 9pct。 图表5：2022年5月空调重点品牌份额、均价表现 2.冰箱：线上好于线下，线上量价齐升 线上销额同比高增，线下销额下滑。据奥维云网，行业5月线上销额同比+46.3%； 线下销额同比-19.0%。拆分量价来看，冰箱线上量同比+35.3%，价同比+8.2%；线下量同比-30.9%，价同比+17.2%。 海尔线上线下份额均稳定，美的线上线下份额波动。5月海尔线上份额39.7%，同比+3.5pct；线下份额40.4%，同比+2.6p Ct 。美的线上份额15.7%，同比-1.8p Ct ；线下份额10.1%，同比-2.4pct。 图表6：2022年5月冰箱重点品牌份额、均价表现 3.洗衣机：线上好于线下，头部品牌份额提升 从零售端看，洗衣机线上渠道量价齐升、线下渠道量减价增。据奥维云网，行业5月线上销额同比+42.8%；线下同比-26.5%。拆分量价来看，5月洗衣机线上量同比+37.4%，价+3.9%。线下量同比-33.0%，价+9.9%。 从格局看，海尔、小天鹅线上线下份额均上升。海尔/小天鹅/美的线上份额同比分别+5.6pct/-0.1pct/-3.7pct；线下份额同比分别+3.1pct/+3.1pct/-2.9pct； 均价方面，除美的线上渠道均价下滑外，三个品牌其余渠道均价均上升，线上同比分别为+6.5%/+5.9%/-10.2%,线下同比分别+7.3%/+14.3%/+12.4%。 图表7：2022年5月洗衣机重点品牌份额、均价表现 三、厨电：线上量价齐增，线下表现平淡 1.油烟机：线受疫情影响，线上量价齐增 从零售端看，线上量价齐增。奥维云网数据显示，油烟机5月线上销额同比+21. 6%；线下销额同比-31.4%。拆分量价来看，5月油烟机线上量同比+13.8%，价同比+6.8%；线下量同比-34.8%，价同比+5.4%。 从格局看，方太表现更优。老板/方太/美的/华帝/海尔线上份同比分别+0.5pct/+1.1pct/-2.5pct/+1.5pct/-1.4pct；线下份额同比分别-0.2pct/+0.8pct/-2.4p ct/-0.5pct/+0.3pct。 图表8：2022年5月油烟机重点品牌份额、均价表现 2.灶具：线上正增长，线下偏弱 从零售端看，线上线下均价上升，线下表现较弱。据奥维云网，灶具5月线上销额5.9亿元，同比+21.1%，线下销售额1.9亿元，同比-24.9%。拆分量价来看，5月灶具线上量同比+6.9%，价同比+13.3%；线下量同比-28.3%，价同比+4.8%。 从格局看 ，老板同比上升、华帝表现稳定。老板、 方太线上份额分别+3.3pct/+1.9pct、线下份额分别+0.3p Ct /-0.9pct。美的线上份额同比-1.0pct，线下同比-1.1pct。华帝线上份额+2.6pct，线下份额+0.5pct。 图表9：2022年5月灶具重点品牌份额、均价表现 3.集成灶：线上表现亮眼，头部品牌份额提升 从规模看，线上量价齐增，线下销量下滑。据奥维云网，集成灶5月线上销额同比+67.1，线下销售额同比-25.1%。拆分量价来看，5月集成灶线上量同比+31.2%，价同比+27.4%；线下量同比-26.4%，价同比+3.7%。 从格局看，头部品牌全渠道份额提升明显。火星人线上份额同比+1.5pct，线下份额同比+3.3pct；亿田线上份额同比+4.4pct，线下份额同比+1.7pct；帅丰线上份额提升2.4pct，线下份额同比+0.3pct；美大线上份额同比+2.5pct，线下份额同比+2.9pct。 图表10：2022年5月集成灶重点品牌份额、均价表现 四、小家电：线下疫情受损，扫地机均价上浮显著 厨小品类线上提价带动销售回稳、线下疫情影响严重，清洁电器、扫地机线上渠道量价齐升明显。据奥维云网，5月厨小多数品类线上呈正增长、线下呈负增长。清洁电器销额线上同比+130.1%，均价提升，同比+1.3%，线下销额同比-13.1%，均价提升，同比+29.5%。扫地机器人景气度高增，5月线上销额同比+171.5%，线下同比+5.1%，均价线上线下分别同比+63.2%/+70.6%。 从清洁电器格局看，科沃斯、添可、石头全渠道份额提升。科沃斯线上份额同比+1.5pct，线下份额同比+3.3pct；添可线上份额同比+9.2pct，线下份额同比+12.4pct；石头线上份额同比+7.3pct，线下份额同比+0.6pct。 从扫地机器人格局看，品牌持续提价，石头份额提升较大。科沃斯/石头线上提价64.4%/56.2%，线下提价70.5%/82.4%，线上份额同比-13.7pct/+13.8p Ct ，线下份额同比-1.2pct/+2.5pct。 图表11：2022年5月小家电家电线上线下零售情况 图表12：2022年5月清洁电器重点品牌份额、均价表现 图表13：2022年5月扫地机器人重点品牌份额、均价表现 五、原材料价格情况 2022年5月原材料均价同比呈下跌趋势，其中铜价略有下降、铝价略有上涨，塑料、钢材价格下降，家电企业成本压力有所缓解。具体来看： 2022年5月31日，SHFE铜、铝现货结算价分别为72100和20775元/吨，同比-2.2%和+10.4%。 2022年5月27日，中塑城价格指数为981.3，同比-5.5%。 2022年5月27日，钢材综合价格指数为133.2，同比-7.6%。 图表14：SHFE铜价格走势 图表15：SHFE铝价格走势 图表16：钢材综合价格指数走势 图表17：中国塑料城价格指数走势 六、北上资金持股情况 龙头北上资金持股占比小幅提升。截至2022年5月31日，北上资金对格力电器、美的集团、海尔智家持股情况分别为10.0%、18.1%、10.4%，较上月同期分别-0.0pct、+1.6pct、+2.2pct。 图表18：重点公司北上资金持股占流通A股比（%） 七、投资建议 我们始终关注板块三处个性化投资主线&具体标的： ❶超跌修复：推荐极米科技、石头科技、科沃斯、亿田智能、火星人、三花智控、盾安环境、德昌股份； ❷盈利回补：推荐新宝股份、小熊电器、苏泊尔、光峰科技； ❸疫后政策加码：推荐海尔智家、老板电器、美的集团。 图表19：重点公司盈利预测表 风险提示 大宗价格上行 终端需求不及预期 行业竞争加剧 第三方数据失真：报告中部分数据信息援引自第三方机构，原始数据的来源、真实性和准确性存在一定的可信性风险，且所引用第三方数据仅作为某一特定渠道景气度参考，不能反映行业整体情况。报告中相关公司信息为中泰研究所依托公开信息、第三方数据库测算所得，可能同现实情况存在偏差。 第三方数据不能完全反映行业情况 研究报告使用的公开资料可能存在信息滞后或更新不及时的风险等