交通：具有比较优势的韧性

华泰研究2022年6月19日发布中国（大陆）主题策略报告，指出快递行业在“旺季涨价”、“景气上行”、“比较优势”等因素推动下录得超额收益。报告预计监管将缓解竞争、行业领导者维持坚挺的价格以及客户支付的费用将在中期内继续推动行业繁荣。报告建议投资者积极配置该行业。报告指出，快递企业通过重组人力、运输等要素，实现“门到门”物流，但投资者容易低估快递业务的竞争护城河。报告分析表明，微观层面快递供应的核心变量是总部政策而非实体能力。由于政策变化快于需求，行业周期范式可以描述为“竞争决定方向，需求决定上行潜力”。报告还指出，快递行业比其他连锁业务具有更强的网络效应和规模效应，但高昂的退出成本和长的攻击周期加剧了竞争。报告提醒投资者注意行业增长风险、市场竞争、成本膨胀、新业务扩展和整合风险，以及参数预测和类比风险。