国投安信期货豆棕油日报

豆棕油日报国投安信期货SDICESSENCEFUTURLS操作评级2022年06月20日棕榈油☆☆☆吴小明首席分析师豆油☆☆☆F3078401Z0015853010-58747784gtaxinstitute@essence.com.cn【行情观点】市场仍然受到宏观影响，油脂价格继续落。宏观方面关联储今年还有加息路径，市场预期关国进入表退，油脂的金融属性强一些，油脂受到宏观拖累。基本面方面期，印尼国内库存压力增加，印尼方面也加速了释放，打压了棕糊油。宏观叠加基本面，对油脂的思路中短期转向区间震荡，等油脂的压力先释放下，预计要把波动区间放的大一些。从工业周期需求的角度看，长周期（2~3年）仍然倾向择机去逢低多配油脂，需要等待宏现风险释放完。这轮加息周期持续时间长，今年后期还有加息，注意价格波动空间风险加大。如果印尼货的释放的节奏越慢，对棕油的压制力度会越靠后，如果叠加2023年欧洲的淘汰棕榈油的政策，就要需要防范棕榈油在需求端对价格的打压。如果想要棕榈油平衡表不那么悲观的话，我们认为需要豆棕价差扩大，将累库的风险提前释放，让棕桐油变成需求有优势的品种。表1：豆棕油期货行情2022年06月20日日度涨跌日度涨跌幅(%)豆油1月收盘价10914172. 001. 55资油5月收量价10416144. 001. 36豆油9月收盘价11088266. 002. 34棕桐油1月收盘价10054312. 003. 01棕桐油5月收盘价10022146. 001, 44棕桐油9月收盘价10206530.004. 94数据来源：wind本报告版权易于国技尖修期货有限公司不可作为投资续据，柠载请注明出处 表2：豆棕油现货价格2022年06月01日涨跌涨跌幅(%)5日涨跌幅（%）20日涨跌幅（%）现货价：一级油：张家港1249060.000. 481. 051. 05现货价：棕桐油(24度)：广东1585050.000. 311. 211. 21数据来源：wind图1：CBOT豆油和马棕油走势图2：CBOT豆油和大豆连续合约CBOT互油电子盘连续合约（左）CBOT大互电子盘连续合约（左）美分/磅马棕油进续合约(右)林吉特/吨美分/蒲式耳美分豆油电子盘连续合约(左)95┌8, 5001, 800100068, 0001, 70085 - 067, 5001, 60080 -7, 0001, 500F08国投安信期75 70 -6, 5001, 4007065 -6, 0001, 3005, 5001, 20060-6055 5, 0001, 100 50202213202222320224152022672021621202111122022414数据来源：同花顺ifind数据未源：同花顺ifind图3：CBOT豆粘和豆油走势图4：CBOT大豆玉米连续合约CBOT.豆粘电子盘连续合约(左)CBOT玉来电子盘连续合约（左）美元/短吨CBOT.豆油电子盘连续合约(右)美分/厨/篇式耳CBOT大豆电子盘连续合约(右)美分/篇式500 95850 1, 800480 90800-1, 70085460 -7501, 60080700 -国投安751, 500440 70650-1, 400420656001, 300400 605501, 200380 555001, 100202213202222320224112022527202162120211025202232数据来源：同花顺ifind载播来源：同花顺ifind本报告版权易于国投卖修期货有限公司2不可作为投资集据，情载请注明出处 图5：CBOT玉米小麦豆粘连续合约图6：CBOT大豆和豆箱连续合约+C80T-小麦电子盘连续合约(右)CBOT豆粘电子盘连续合约（左）美元/短分/试晶OT立粘电子盘连续合约（左）美分/蒲式美元/短分式T大豆电子盘连续合约（左）510 95BDT玉来电于盘连续合拍（左）r1, 300510 1, 800 4808001,200480 1, 700 450 -7501, 100450 1, 600-420700国投安1, 000420 1,500国投安390 650900390·1,400360 -600 800360 -1. 300-M330550-7003301, 200 500600300 1.100-20216212021122020216212021118202241数据来源：同花顺ifind数播来源：同花顺ifind图7：CBOT大豆/CBOT小麦图8：CBOT大豆/CBOT玉五米+2022.年02021.年+2020.年+2022.年2021.年→2020.年→2019.年2018.年2. 43 2. 2 2. 8 2·2. 6 1.8 -Mw2. 4 1. 62. 2 M1. 4 2·1. 2 -1. 8 1月3月5月7月9月11月1月3月5月7月9月11月数据来源：同花顺ifind数据来源：同花顺ifind图9：CBOT玉米/CBOT小麦图10：马棕油/CBOT豆油2022-年←2021年2020-年2022-年2021-年2020年分/满式耳美分/磅1. 1 110 1-100 0. 9 期货 060. 8 -80 0. 7 70 0. 6 -60 -0. 5 -50 1月3月5月7月9月11月1月3月5月7月9月11月数据来源：同花顺ifind数据来源：同花顺ifind本报告版权易于国投卖修期贷有限公司3不可作为投资像据，格载请注明出处 图11：豆一/CBOT大豆图12：豆二/CBOT大豆2022-年 2021-年2020.年2022-年2021-年2020年/满式耳/满式耳6 -4 5. 5 3. 8 3. 6 5 3. 44, 53. 232. 83. 5 2. 61月3月5月7月9月11月1月3月5月7月9月11月数据来源：wind,同花魔ifind数据来源：wind,同花魔ifind图13：豆一/豆二图14：DCE棕油/马盘棕油→2022.年2021.年→2020.年2022.年2021.年→2020.年点→2019.年2018-年元/吨1.72. 2 -1. 6 -2. 11. 5 -1. 41. 91. 3 1.81. 2 1. 11. 61. 50. 9 -1. 4 1月3月5月7月9月11月1月3月5月7月9月11月数据来源：wind数据来源：同花顺ifind,wind图15：DCE豆油/CBOT豆油2022-年2021-年 2020-年美分/220 -200 -180国投安信期货160 -1401201月2月3月4月5月6月7月8月9月10月11月12月教播来源：wind，同花顺ifind本报告版权易于国投卖修期货有限公司不可作为投资像据，格载请注明出处 图16：巴西大豆盘面主力压榨利润2022年 2021-年2020-年元/吨●2019.年 2018-年600 400 200200400600 -1月2月3月4月5月6月7月8月9月10月11月12月数据来潭：wind,同花质ifind图17：巴西豆油盘面主力进口利润图18：阿根廷豆油盘面主力进口利润+2022.年2022.年元/吨元/吨1, 000 1, 000 -2, 000 2, 000 -3, 000 -信期货3, 000信期货4, 000 -4, 0005, 000 -5, 0006, 000 -6, 000 1月3月5月7月9月11月1月3月5月7月9月11月数据来源：wind,同花顺ifind数据来源：wind,同花顺ifind图19：马来西亚棕榈油近月船期进口利润图20：马来西亚棕桐油远月船期进口利润 2022-年2022-年元/吨元/吨500 0 -1, 000 500-1, 500期货1, 000 -2, 000 信期货2, 500 1, 5003, 000 2, 000-3, 5002, 500 4, 000 -3, 000 1月3月5月7月9月11月1月3月5月7月9月11月数据来源：同花质ifind，wind数据来源：wind，同花顺ifind本报告版权易于国投卖修期货有限公司不可作为投资集据，转载请注明出处 图21：棕油6月船期进口利润图22：棕榈7月船期进口利润棕油6月期期进口利润棕相7月期期进口利润元元/吨1, 000 1, 5005002, 000 -1, 0002, 500 1,5003, 0002, 000 3, 5002, 5004, 000 -3, 000 20222720223112022418202252520224620224262022519202269数据来潭：wind，同花质ifind数据来源：同花顺ifind,wind图23：棕榈8月船期进口利润图24：棕榈9月船期进口利润●棕桐8月船期进口利润●棕构9月船期进口利润元/吨元/吨200-200 -400400600600800 -008-1, 000 -1, 0001, 2001, 2001, 4001, 4001, 600 -22022429202252320226101, 600 202241220224122202242920225232022610数据来源：同花顺ifind,wind数据来源：同花顺ifind,wind图25：棕桐10月船期进口利润图26：棕桐11月船期进口利润●棕10月帮期进口利润●棕榈11月帮期进口利润元/吨元/吨200 200 400 400600 -600800 -MW8001, 000 1, 0001, 200 1, 2001, 40020226131, 4002022426202251320225272022426202251320225272022613数据来源：同花质ifind，wind数据来源：同花顺ifind，wind本报告版权易于国投卖修期货有限公司不可作为投资像据，格载请注明出处 图27：油脂间现货价差图28：国内油脂现货价格（今年）广东四线豆油-24度棕桐油菜油均价元/吨四线菜油-24度棕桐油元/吨●现货价：棕桐油(24度）：日照8, 000 ●四级菜油-四级豆油18, 000●现货价：一级豆油：日照6, 000蓝花16, 000 出厂价厂级花生油：山东东部4, 000 -·现货价格人葬花油：河北保14, 0002, 00012, 00002, 00010, 0004, 000 -8, 000 -202214202222320224122022530202214202222320224122022530数据来源：同花顺ifind数播来源：同花ifind图29：华东一级豆油1月基差季节性图30：华东一级豆油5月基差季节性→2022年2021.年2020.年→2022年2021.年→2020.年元/吨2019年+2018.年元/吨2019年+2018.年3, 0002, 000 2, 5001, 500 2, 0001, 500投安信期货1, 0001, 000-500 500+00S500 1月3月5月7月9月11月1月3月5月7月9月11月数据来源：wind数据来源：wind图31：华东一级豆油9月基差季节性图32：9月豆油盘面价格-阿根廷豆油进口成本季节性→2022.年2021-年2020-年2022年1月1日2022年12月31日元/吨 2019.年 2018年元/吨2021.年1月1日2021年12月31日2, 5001, 000 -2020年1月1日2020-年12月31日2, 0000.1, 5001, 0001, 0002, 000 3, 000 -5004, 0005, 000 -5007月6, 000 -1月3月5月9月11月1月3月5月7月9月11月数据来源：wind数据来源：wind本报告版权易子国投卖修期货有限公不可作为投资像据，格载请注明出处 图33：5月豆油盘面价格-阿根廷豆油进口成本季节性图34：1月豆油盘面价格-阿根廷豆油进口成本季节性2022年1月1日2022年12月31日02022