家电产业在线5月空调数据点评：内销出货明显复苏，外销多数龙头增长快

——产业在线5月空调数据点评 摘要 根据产业在线，5月当月产量为1554万台，同比+1%，本年累计7029万台，同比-1%。 内销量937万台，同比+7%，本年累计3484万台，同比+2%。内销出货端相较3-4月明显回暖，预计渠道提货较为积极，零售端数据较为疲软，渠道库存环比或有进一步上升。 外销量625万台，同比-12%，本年累计3586万台，同比+1%。主要系美的去年基数较高，同比-25%带动行业出口下滑；此外，海外在通胀、经济降温的环境下亦存在一定变数。 内销量：美的高增，格力海尔出货平稳。格力本月内销308万台，同比+4%，本年累计内销1128万台，同比-5%，整体增长平稳，重点渠道转型区域改革进度符合预期。美的本月内销300万台，同比+15%，本年累计内销1167万台，同比+7%，内销出货扭转4月的颓势，经销商提货积极性强。海尔本月内销105万台，同比+3%，本年累计内销445万台，同比+5%，增长稳健。 外销量：海尔、海信、格力增速较快。美的本月外销225万台，同比-25%，本年累计外销1230万台，同比-7%，去年上半年出口基数较高。格力本月外销125万台，同比+9%，本年累计外销634万台，同比+6%，外销增长稳健。海尔本月外销42万台，同比+31%，本年累计外销255万台，同比+33%。 投资建议 在新消费时代下，关注白电企业新零售时代以大数据为基础的全产业链快速反应能力、海外市场的综合运营能力、以及产品和品牌力支撑的上游涨价背景下的提价能力。持续推荐关注白电龙头海尔智家、美的集团、格力电器。 风险提示 原材料涨价风险、疫情反复加剧风险、消费需求不及预期风险 空调行业：内销出货明显复苏 根据产业在线，5月当月产量为1554万台，同比+1%，本年累计7029万台，同比-1%。 内销量937万台，同比+7%，本年累计3484万台，同比+2%。内销出货端相较3-4月明显回暖，预计渠道提货较为积极，零售端数据较为疲软，渠道库存环比或有进一步上升。 外销量625万台，同比-12%，本年累计3586万台，同比+1%。主要系美的去年基数较高，同比-25%带动行业出口下滑；此外，海外在通胀、经济降温的环境下亦存在一定变数。 图表1：产业在线空调产销数据一览（万台） 分公司：内销美的高增，格力海尔出货平稳；外销海尔、海信、格力增速较快 内销量：美的高增，格力海尔出货平稳 格力本月内销308万台，同比+4%，本年累计内销1128万台，同比-5%，整体增长平稳，重点渠道转型区域改革进度符合预期。 美的本月内销300万台，同比+15%，本年累计内销1167万台，同比+7%，内销出货扭转4月的颓势，经销商提货积极性强。 海尔本月内销105万台，同比+3%，本年累计内销445万台，同比+5%，增长稳健。 图表2：各公司内销量数据一览（万台） 内销市占率：单月集中度提升 5月单月CR3为76.1%（+1.1pct）。格力市占率33.7%（-0.8pct）、美的市占率32.0%（+2.4pct）、海尔市占率11.2%（-0.4pct）。 1-5月累计CR3为78.6%（-0.3pct）。格力市占率32.4%（-2.3pct）、美的市占率33.5%（+1.5pct）、海尔市占率12.8%（+0.4pct）。 图表3：空调月度内销量市占率 外销量：海尔、海信、格力增速较快 美的本月外销225万台，同比-25%，本年累计外销1230万台，同比-7%，去年上半年出口基数较高。 格力本月外销125万台，同比+9%，本年累计外销634万台，同比+6%，外销增长稳健。 海尔本月外销42万台，同比+31%，本年累计外销255万台，同比+33%。 图表4：各公司外销量数据一览（万台） 外销市占率：集中度有所下滑，主要系美的外销下滑 5月单月CR2为56.0%（-2.4pct）。美的市占率42.2%（-6.2pct）、格力市占率16.2%（+3.8pct）、海尔市占率6.7%（+1.7pct）。 1-5月累计CR2下降至52.0%（-1.9pct）。美的市占率34.3%（-2.8pct）、格力市占率17.7%（+0.9pct）、海尔市占率7.1%（+1.7pct）。 图表5：空调月度外销量市占率 投资建议 在新消费时代下下，关注白电企业新零售时代以大数据为基础的全产业链快速反应能力、海外市场的综合运营能力、以及产品和品牌力支撑的上游涨价背景下的提价能力。持续推荐关注白电龙头海尔智家、美的集团、格力电器。 风险提示 原材料价格持续上升风险。目前大宗原材料已有松动趋势，但绝对价格仍处于较高位置。若原材料价格长期保持高位，将对企业盈利持续造成不利影响。 疫情反复对公司线下销售造成影响。近期国内疫情反复。若疫情缓解不及预期，将对企业生产和销售成一定影响。 需求不及预期风险。疫情持续至今，居民储蓄意愿较强，耐用消费品消费总体较为疲软，目前仍处于恢复通道。