阐明五线发展道路，高质量发展大步向前

贵州茅台发布2021年股东大会公告，明确了今年15%的营收目标，并通过多项产能建设方案。产品结构升级和销售渠道变化将成今年业绩增量主要来源，15%营收目标有望实现。此外，自营线上平台“i茅台”发展将继续拉动直销收入占比提升。中长期看，行稳致远是发展的主基调。目前，“i茅台”对价格的冲击已有缓解，我们持续看好公司强品牌力以及改革带来的业绩释放。维持盈利预测，预计2022-2023年将分别实现净利润612.6亿和697.2亿，分别同比增16.8%和13.8%，EPS分别为48.77元和55.50元，当前股价对应PE分别为40倍和35倍，维持“买进”投资建议。