建材行业周报：地产基本面拐点渐显，强烈推荐地产产业链

本周观点：地产基本面拐点渐显，强烈推荐地产产业链。统计局数据显示，1-5月全国固定资产投资同比+6.2%，5月单月环比+0.72%；1-5月全国房地产开发投资-4.0%，降幅+1.3pct；商品房销售面积和销售额分别-23.6%和-31.5%，降幅+2.7pct、+2.0 pct；基建方面，央行、水利部提出各金融机构要切实加大对水利项目的金融支持力度；1-5月全国水利建设已落实投资6061亿元，同比+34.5%，完成投资3108亿元，同比+54%；国常会要求结合已部署的城市老旧管网改造，推进地下综合管廊建设。地产方面，5月住户贷款中的中长期贷款增加1,047亿元；温州推出的购房灵活还款按揭产品，前三年可只还息缓付本金；襄阳下调商贷购房首付比例；南京限购政策再放松，外地人补缴6个月社保即可购房；杭州、合肥、青岛提高公积金贷款额度。5月房地产投资、开工、销售累计同比降幅还在扩大，但单月降幅开始收窄，考虑到：1）当前需求端政策还在加码，政策创新突破想象空间，而且前期出台的政策效果也在慢慢显现；2）近期草根调研的前瞻数据比如到访、来电、成交周期都开始企稳，甚至部分区域开始慢慢改善；3）去年4月、7月开工和销售面积同比开始转负，并且下半年基数持续走低；4）目前一线城市和重点二线城市日成交20日均线开始突破60日和120日均线，并且5年期LPR下调后27天日均成交分别环比下调前27天+46%、+24%，一二线市场开始修复，我们判断后续地产投资、开工、销售单月同比持续改善将是相当大概率事件，当前地产基本面拐点渐显，强烈推荐地产产业链投资机会。 本周全国水泥价格下跌之势不止，需求恢复的预期减弱，市场竞争力度加大。 本周全国水泥市场价格继续大幅回落，环比跌幅为2.7%。库存：本周全国水泥平均库存74.81%，同比+12.50pct，环比+0.13pct。出货：本周全国水泥平均出货60.61%，同比-8.18pct，环比+1.62pct。 本周国内浮法玻璃行情弱势整理，部分区域价格成交重心仍有下移。本周国内浮法玻璃均价为1811.8元/吨，较上周均价（1850.33元/吨）下降38.53元/吨，涨幅2.08%。截至本周四，全国浮法玻璃生产线共计301条，在产263条，日熔量共计174925吨，较上周持平。周内暂无产线变化。光伏玻璃主流大单：2.0mm镀膜面板主流大单价格21.92元/平方米，环比持平，同比涨幅21.78%； 3.2mm原片主流订单价格21元/平方米，环比持平，同比涨幅40%；3.2mm镀膜主流大单报价28.5元/平方米，环比持平，同比涨幅29.55%。 无碱纱市场价格局部调整，电子纱市场价格产销尚可。当前2400tex缠绕直接纱主流5700-6000元/吨，含税送到，均价环比下调2.13%，同比降幅达3.75%。 电子纱市场近期价格涨后趋稳，多数厂成交良好，短期需求多为下游少量备货，市场交投情绪尚可。现主流成交在9500-9600元/吨不等，环比基本稳定；电子布价格主流报价在3.8元/米上下，个别大户价格可谈。 市场回顾：涨幅前五的公司为：金刚退（44.29%）、四方达（18.32%）、道氏技术（11.54%）、南玻A（11.08%）、金刚玻璃（8.99%）；跌幅前五的公司为：海螺新材（-8.88%）、雅博股份（-8.61%）、友邦吊顶（-7.77%）、扬子新材（-7.64%）、福莱特（-7.36%）。 投资建议：水泥板块：重点推荐海螺水泥，建议关注上峰水泥、华新水泥、青松建化。玻璃板块：22年竣工预计呈现出上半年较弱、下半年走强的格局，增速拐点大概率出现在22Q3末，带动玻璃需求回暖，行业供给端缩减趋势已现，预计冷修高峰在22Q1到来，供需齐振，重点推荐旗滨集团。玻纤板块：风电中长期规划，提升玻纤材料需求预期，重点推荐中国巨石。消费建材板块：开工端有望和销售同步转好，开工端消费建材景气度有望前置。石膏板重点推荐北新建材；防水行业重点推荐东方雨虹、科顺股份。管材行业重点关注伟星新材、永高股份。五金行业重点关注坚朗五金。涂料行业重点关注三棵树。 风险提示：宏观经济下滑超预期，需求恢复不及预期，政策推进不及预期。 一、本周观点 地产基本面拐点渐显，强烈推荐地产产业链。统计局数据显示，1-5月全国固定资产投资同比+6.2%，5月单月环比+0.72%；1-5月全国房地产开发投资-4.0%，降幅+1.3pct；商品房销售面积和销售额分别-23.6%和-31.5%，降幅+2.7pct、+2.0pct；基建方面，央行、水利部提出各金融机构要切实加大对水利项目的金融支持力度；1-5月全国水利建设已落实投资6061亿元，同比+34.5%，完成投资3108亿元，同比+54%；国常会要求结合已部署的城市老旧管网改造，推进地下综合管廊建设。地产方面，5月住户贷款中的中长期贷款增加1,047亿元；温州推出的购房灵活还款按揭产品，前三年可只还息缓付本金；襄阳下调商贷购房首付比例；南京限购政策再放松，外地人补缴6个月社保即可购房；杭州、合肥、青岛提高公积金贷款额度。5月房地产投资、开工、销售累计同比降幅还在扩大，但单月降幅开始收窄，考虑到：1）当前需求端政策还在加码，政策创新突破想象空间，而且前期出台的政策效果也在慢慢显现；2）近期草根调研的前瞻数据比如到访、来电、成交周期都开始企稳，甚至部分区域开始慢慢改善；3）去年4月、7月开工和销售面积同比开始转负，并且下半年基数持续走低；4）目前一线城市和重点二线城市日成交20日均线开始突破60日和120日均线，并且5年期LPR下调后27天日均成交分别环比下调前27天+46%、+24%，一二线市场开始修复，我们判断后续地产投资、开工、销售单月同比持续改善将是相当大概率事件，当前地产基本面拐点渐显，强烈推荐地产产业链投资机会。 二、水泥 价格：本周全国水泥市场价格继续大幅回落，环比跌幅为2.7%。价格下跌地区仍集中在华北、华东、中南和西南等地，幅度20-50元/吨。6月中旬，受传统淡季因素影响，国内水泥市场需求弱势运行，重点地区企业水泥平均出货率维持在6成左右，库存居高不下，市场竞争愈演愈烈，多数地区价格跌至成本线附近，局部地区跌破完全成本，处于亏损状态。 库存：本周全国水泥平均库存74.81%，同比+12.50pct，环比+0.13pct。80个城市中，12个城市库存增加，8个城市库存减少。地区来看，华北、中南、西南地区普遍库存增加，东北、西北地区普遍库存维稳，华东地区库存普遍减少。 出货：本周全国水泥平均出货60.61%，同比-8.18 pct，环比+1.62pct。74个城市中，21个城市出货增加，15个城市出货减少。东北地区出货普遍维稳，华北、华东、中南地区出货普遍增加，东北、西南地区出货普遍维稳，西北地区出货普遍减少。 图表1、全国高标散装（含税价）平均（元/吨） 图表2、全国水泥平均库容比（%） 图表3、全国水泥出货率（%） 图表4、全国水泥单月产量（万吨）及同比（%） （一）华北 华北地区水泥价格保持稳定。北京地区水泥价格暂稳，疫情持续，部分工程项目延缓施工，企业出货5-6成水平。天津地区水泥价格继续走低15-20元/吨，整体需求表现较弱，以及受唐山低价水泥冲击，为维护市场份额，企业再次下调价格。唐山本地需求仍显疲软，主要外运天津和保定，目前销售北京方向依然受限，企业综合出货在5成水平，库存高位运行。河北石家庄、保定、邯郸以及承德等地水泥价格平稳，受降雨、农忙以及下游资金紧张影响，需求继续减弱，尤其袋装发货量明显下滑，目前企业综合发货4-7成，库存均在高位或满库，价格有继续下调价格预期。 山西太原及周边地区水泥价格下调10-20元/吨，因周边地区水泥价格不断回落，山西由低价区变成高价区，除了原输出的水泥回流本地以外，周边低价水泥也有运进山西，为稳定客户，本地企业小幅跟进下调，短期受中高考影响，水泥需求略有下滑，企业发货5-6成水平。晋城地区水泥价格下调50元/吨，尽管企业在执行错峰生产，库存有所降低，但受中高考影响，部分工程项目无法施工，以及河南地区水泥不断回落，对本地市场冲击严重，为维护市场份额，企业被迫大幅下调价格。 图表5、华北高标散装（含税价）平均（元/吨） 图表6、华北水泥库存（%） （二）华东 华东地区水泥价格继续走低。江苏南京和镇江地区水泥价格稳定，高考结束，天气情况也有所好转，需求环比提升，企业发货普遍达到8成以上，部分企业甚至能达产销平衡，库存环比下滑5%-10%。苏锡常地区水泥价格暂稳，由于矿粉、粉灰等混合材料价格下调，粉磨站生产成本降低，再次抢占市场份额，不同企业出货量差异较大，在6-7成或产销平衡，后市水泥价格仍有回落可能。淮安、扬州、连云港、徐州等地区水泥价格下调20-30元/吨，市场资金紧张，房地产不景气，外加中考等因素影响，市场需求表现清淡，企业发货维持在5-6成，为稳定客户，价格继续下调。 浙江杭嘉湖地区水泥价格暂稳，现P.O42.5散装水泥出厂价300-340元/吨，传统淡季，水泥需求表现一般，企业发货6-8成水平，库存普遍高位，不排除企业为提升销量，进一步下调价格。甬温台地区水泥价格下调20-30元/吨，P.O42.5散装出厂价370-400元/吨，价格下调原因：一是高考结束后，受梅雨季节影响，工程开工率下降，市场需求减弱，企业发货在6-7成；二是周边地区水泥价格不断下调，为稳定客户，本地企业只能跟降。金衢丽地区水泥价格下调后暂稳，本周雨水天气虽有减少，但搅拌站开工率并未提升，水泥需求恢复有限，企业出货最佳的有8成左右，其他6-7成水平，库存升至80%以上。 上海地区水泥价格下调50元/吨，自价格回落以来，累计降幅120-140元/吨，目前交通运输仍未完全恢复正常，工程项目施工进度缓慢，整体水泥需求提升到4-5成，部分供应重点工程项目的水泥企业出货量可达7-8成，下游需求仍有待恢复。 安徽合肥和巢湖地区水泥价格稳定，受中高考影响，部分工程项目和搅拌站开工率不足，水泥需求受到一定影响，企业发货维持在7-8成，库存持续高位运行。沿江芜湖、铜陵地区水泥价格稳定，水泥需求稳定，企业日出货仍维持在8成左右。皖北地区水泥价格稳定，受中高考、农忙等因素干扰，下游需求表现一般，企业发货4-6成水平，库存高位承压。据了解，为减轻库存压力，6-7月份，环巢湖地区水泥企业计划部分熟料生产线执行错峰生产10-30天。 江西南昌、九江和上饶地区水泥价格下调30-50元/吨，价格下调原因：一是前期价格上调后一直保持稳定，导致与周边地区价差拉大，外围低价水泥进入量增加；二是下游资金紧张，以及雨水天气影响，水泥需求表现较差，企业发货5-6成，库存高位承压，为增加出货量和缩小价差，价格出现大幅回落，预计后期价格将继续趋弱运行。新余、吉安地区水泥价格暂稳，雨水天气断断续续，市场需求不稳定，企业发货5-7成，随着周边地区水泥价格回落，预计后期价格也将会下行。 福建福州地区水泥价格下调20元/吨，自5月份以来，累计降幅达75-80元/吨，近期强降雨天气较多，工程项目无法施工，下游需求表现疲软，企业发货仅在4-5成，库存普遍高位运行，企业竞争激烈，后期价格有继续下调预期。龙岩及厦漳泉地区水泥价格稳定，雨水天气持续，下游需求表现低迷，企业发货环比无明显变化，库存高位承压，部分企业生产线库满被迫停产，预计后期价格将趋弱运行。 山东济南和周边地区水泥价格暂稳，受淡季因素影响，市场需求表现一般，企业发货环比无明显变化，库存普遍升至高位，中考和农忙结束后，市场需求将有一定提升。聊城和菏泽地区水泥价格下调20-30元/吨，受中高考以及农忙等因素影响，市场需求不足，且外围河南、河北地区不断低价冲击本地市场，企业发货不足5成，为维护市场份额，企业跟进下调，后期价格仍有下调空间。 图表7、华东高标散装（含税价）平均（元/吨） 图表8、华东水泥库存（%） （三）东北 东北地区黑吉两省继续面临辽宁冲击，辽宁水泥外销不畅。辽宁本地厂家水泥价格暂时平