国防军工行业周报：国产电磁弹射航母下水命名，建议关注板块中报投资机会

核心组合推荐：【紫光国微】【中航光电】【航天电器】【西部超导】 市场表现：本周上证综指涨跌幅为+0.97%，创业板指涨跌幅为+3.94%，中证军工涨跌幅为-0.25%。本周中信国防军工指数涨跌幅为-0.37%，涨跌幅排名24/30；本周申万国防军工指数涨跌幅为+0.08%，涨跌幅排名为20/31。 年初至今上证综指涨跌幅为-8.87%，创业板指涨跌幅为-20.03%，中证军工涨跌幅为-23.12%。中信国防军工指数涨跌幅为-23.24%，涨跌幅排名为29/30；申万国防军工指数涨跌幅为-23.61%，涨跌幅排名为29/31。 板块估值：目前，中信国防军工指数PE-TTM为59.55，处于过去5年17.38%分位。申万国防军工指数PE-TTM为55.08，处于过去5年8.52%分位。军工板块安全边际明显。 三条主线进行国防军工投资。1.随着军费的相对值和绝对值提高，主机厂订单有望持续签订，建议关注【中航沈飞】【中航西飞】这样的核心壁垒主机厂商；2.产能释放有望刺激上游产业景气，航空发动机产业链是军工板块最优质的赛道之一，长期看具有较好弹性。【宝钛股份】【西部超导】等上游原材料厂商一季度克服原材料上涨压力，持续看好后续公司业绩增长；【中航重机】【派克新材】【三角防务】【航宇科技】等铸锻厂业绩较好，显示出航发产业链仍然为长坡厚雪的优质赛道，因此我们持续看好该赛道后期的发展潜力，建议关注【宝钛股份】【西部超导】【中航重机】【派克新材】【三角防务】【航宇科技】；3.当然，还有新增、存量设备国产化替代，信息化比例逐渐提高的国防信息化相关标的。该赛道不易受到原材料价格上涨波动影响，当前时点仍具有较好的增长确定性，我们建议关注相关标的【紫光国微】、【振华科技】等。 风险提示：军品订单释放和交付不及预期；业绩增长不及预期；国企改革推进不及预期。 1.核心组合推荐逻辑 紫光国微（002049.SZ），公司是国内领先的集成电路设计企业。子公司国微电子主要负责特种集成电路设计，拥有深厚的技术积累、齐全的产品线、广泛的市场布局，有望在国产化的浪潮中进一步巩固市场优势地位。子公司紫光同芯是国内领先的安全芯片供应商，掌握多项核心技术，目前已与多个头部客户达成深度合作关系，有望乘胜追击，进一步提高市场份额。联营公司紫光同创资金、技术实力雄厚，在软件、硬件方面均有布局，是国内领先的FPGA供应商。预计22-24年公司归母净利润分别为30.37亿元、40.10亿元、49.75亿元，对应PE 40、30、24倍。考虑特种集成电路下游武器装备的高景气度及国产替代带来的市场空间，公司作为国内集成电路设计领军企业，享受一定估值溢价，维持“买入”评级。 风险提示：特种集成电路需求不及预期，智能安全芯片下游需求不及预期，FPGA民用市场拓展不及预期，集团债务风险。 中航光电（002179.SZ），国内防务用连接器龙头，公司营收、业绩自上市以来持续保持正增长，营收从2007年的6.1亿元增长至2021年的128.67亿元； 归母净利润由1.0亿元增长至2021年的19.91亿元。在防务连接器领域，考虑到其技术壁垒及航空航天领域对高可靠性的极致追求，新进厂商难以挑战现有厂商行业地位，市场竞争格局稳定。公司凭借数十年来积极探索和优质管理，稳居行业龙头地位，有望充分受益于下游武器装备放量和信息化程度提升。在5G通讯领域，连接器在一般通讯设备中的价值占比约为3%-5%，而在一些大型设备中的价值占比则超过10%。公司与全球行业领先的5G设备厂家均建立了良好的合作关系，在5G建设加速的背景下，公司通讯相关订单有望持续增长，带动业绩持续上升。在新能源汽车领域，公司客户基本覆盖了国内前十大新能源整车、国际主流新能源整车企业以及电池电机厂，在国内新能源汽车电连接器市场份额第一。 伴随着新能源汽车行业的快速发展，公司有望充分享受其发展红利。预计公司2022-2024年归母净利润为27.10亿元、33.47亿元、40.16亿元，对应PE 35、29、24倍，维持“买入”评级。 风险提示：军工电子行业竞争加剧，防务订单不及预期，民品市场增长不及预期。 航天电器（002025.SZ），特种连接器技术壁垒高，竞争格局好，目前国内仅有航天电器、中航光电、杭州825厂等几家主流厂商，进入门槛较高。公司作为导弹产业链的核心标的，背靠的航天科工集团是我国各类精确制导武器的主要研发生产单位，处在确定性和增速均极佳的细分领域。公司作为科工集团内领先的连接器及微特电机供应商，在十四五期间将持续受益于科工集团精确制导武器的放量批产。预计公司2022-2024年归母净利润为6.26亿元、7.90亿元、9.55亿元，对应PE分别为51、41、34倍，维持“买入”评级。 风险提示：宏观经济波动风险；军机订单不及预期;民品市场拓展不及预期。 西部超导（688122.SH），公司是国内领先的高端合金材料供应商。钛合金业务方面，公司主要从事钛材加工行业，其钛合金产品主要应用于航空航天领域，直接受益于军用和民用航空市场的快速发展。超导业务方面，公司是全球唯一的NbTi锭棒、超导线材、超导磁体的全流程生产企业，伴随着下游超导磁共振成像设备（MRI）和中国聚变工程实验堆（CFETR）的快速发展，公司超导业务有望实现快速发展。高温合金方面，公司多个重点型号高温合金材料已经通过了某型号发动机的长试考核，具备了供货资格并已开始供货，在军用和民用飞机快速发展的背景下，公司业绩有望实现高速增长。预计公司2022-2024年归母净利润为11.02亿元、15.01亿元、19.20亿元，对应PE37、27、21倍，维持“买入”评级。 风险提示：原材料价格波动风险，市场需求波动风险，核心竞争力下滑风险。 2.行情回顾 2.1.申万一级行业涨跌分析 本周国防军工板块指数涨跌幅为+0.08%，位于申万一级行业第20位。申万一级行业中估值处于回调的板块有11个，占比为35.48%。 图1：A股申万一级行业板块涨跌幅情况 2.2.国防军工二级行业板块涨跌分析 从细分板块涨跌幅来看，本周国防军工整体表现良好。其中航海装备板块表现最好，指数涨跌幅为+1.92%，强于大市；地面兵装板块表现次之，指数涨跌幅为+0.93%，强于大市；军工电子板块指数涨跌幅为+0.31%，弱于大市。航天装备和航空装备板块指数涨跌幅分别为-0.85%和-0.64%。 图2：A股申万国防军工二级行业板块涨跌幅情况 2.3.国防军工个股涨跌分析 本周国防军工板块涨幅前五的股票依次为新兴装备、中航机电、雷电微力、迈信林和纵横股份，周涨跌幅分别为+9.47%、+9.00%、+8.51%、+7.46%和+7.37%。 跌幅前五的股票依次为中航电子、北摩高科、富吉瑞、航宇科技和中航光电，周涨跌幅分别为-7.67%、-7.10%、-5.71%、-5.59%和-5.12%。 图3：A股申万国防军工个股涨幅前五 图4：A股申万国防军工个股跌幅前五 3.行业新闻 6月12日，据央视军事报道，中国国防部长在香格里拉对话会发言。对于中美关系，魏凤和表示，当前中美关系正处于重要关口，中方认为，中美关系稳定发展符合两国和世界共同利益。我们要求美方：一是不要攻击抹黑中国，二是不要遏制打压中国，三是不要干涉中国内政，四是不要损害中国利益。只有这样，中美关系才能搞好。中方立场很明确：要对话，相互尊重；要相处，和平共处；要合作，互利共赢；要对抗，奉陪到底。 6月13日，据澎湃新闻报道，斯德哥尔摩国际和平研究所（SIPRI）发布的年度报告称，全球所有9个拥有核武器的国家都在增加或升级其核武库存，预计未来几年全球核武库存将增加，扭转冷战以来的下降趋势。 6月14日，据澎湃新闻报道，中共中央宣传部举行“中国这十年”系列主题新闻发布会，会上表示C919大飞机取得重大突破，即将取证交付。 6月15日，据澎湃新闻援引韩联社报道，韩国航空宇宙研究院表示，原定于6月16日发射运载火箭“世界”号，但因氧化剂箱出现数据异常，不得不再次推迟。此前，因遭遇大风天气，韩国将“世界”号的发射推迟一天。 6月15日，据央视新闻援引今日俄罗斯网站报道，乌克兰总统办公室主任顾问波多利亚克近日公布了一份新的武器装备愿望清单。其中包括1000门155毫米榴弹炮、300套多管火箭炮系统、500辆坦克、2000辆装甲车以及1000架无人机。多家西方媒体指出，这份武器装备愿望清单已经将乌克兰对西方制造的武器需求推到了极限，甚至将消耗光美国自己部分武器装备的库存。 6月17日，据澎湃新闻报道，我国第三艘航空母舰下水命名仪式，在中国船舶集团有限公司江南造船厂举行。经中央军委批准，我国第三艘航空母舰命名为“中国人民解放军海军福建舰”，舷号为“18”。福建舰是我国完全自主设计建造的首艘弹射型航空母舰，采用平直通长飞行甲板，配置电磁弹射和阻拦装置，满载排水量8万余吨。我国第三艘航母下水后，将按计划开展系泊试验和航行试验。 6月18日，据央视新闻报道，乌克兰副防长卡尔彭科在接受外媒记者采访时声称，截至目前，乌军的重型武器装备已经损失过半，超过了50％，其中包括主战坦克400辆，1300辆各型装甲车和700门152毫米重型火炮。 4.公司公告 【广联航空】6月12日晚间公告，公司拟通过支付现金对价方式按照成都航新100%股权4亿元的估值收购成都航新30%的股权，交易价格为1.20亿元，并购款项来源为自筹资金。本次交易完成后，公司将持有成都航新100%的股权，成都航新将成为公司全资子公司。 【菲利华】6月13日晚间发布公告称，公司审议通过了《关于聘任副总经理的议案》，根据公司总经理提名，经董事会提名委员会审核，同意聘任刘俊龙先生和蔡绍学先生为公司副总经理。 【天海防务】6月14日晚间发布公告称，天海融合防务装备技术股份有限公司及子公司2022年1-5月共获得的政府补助累计为394.17万元，其中2021年第三批省级工业和信息产业转型升级专项资金金额349万，经济小区扶持金共计33.01万元，其他政府补助公12.16万元。 【航天发展】6月15日晚间发布公告称，鉴于张兆勇先生、王文海先生辞去公司董事职务，经公司股东中国航天科工集团有限公司推荐，公司董事会提名委员会提名，推选梁东宇先生、田江权先生为公司第九届董事会董事候选人。公司召开2021年度股东大会，审议通过了《关于选举梁东宇先生为公司第九届董事会董事的议案》和《关于选举田江权先生为公司第九届董事会董事的议案》，梁东宇先生和田江权先生正式成为公司第九届董事会董事。 【航天电器】6月15日发布2021年年度权益分派实施公告，具体分配方案为以截止2021年12月31日总股本4.53亿股为基数，向全体股东每10股派发现金红利2元(含税)，共计分配利润0.91亿元(含税)。本次权益分派股权登记日为6月23日，除权除息日为6月24日。 【中国卫星】6月16日晚间公告，拟公开挂牌转让神舟生物科技有限责任公司8.33%股权，挂牌价格参考评估金额，以约8340万元为转让底价。转让完成后，中国卫星不再持有神舟生物股权。 【火炬电子】6月16日晚间发布公告称，公司股票自2022年5月26日至2022年6月16日期间，满足连续三十个交易日中有十五个交易日的收盘价格不低于“火炬转债”当期转股价24.51元/股的130%，已触发“火炬转债”的有条件赎回条款。2022年6月16日，公司召开第五届董事会第三十一次会议，全票审议通过了《关于不提前赎回“火炬转债”的议案》，董事会结合当前市场及公司实际情况，出于保护投资者利益的考虑，决定本次不行使“火炬转债”的提前赎回权利。 【振华科技】6月17日晚间发布业绩预告，预计2022年上半年归属于上市公司股东的净利润11.8亿元~13.3亿元，同比增长128.96%~158.06%；基本每股收益约2.28元~约2.57元。业绩变动主要原因是，报告期，新型电子元器件板块企业的高可靠产品市场持续向好，高附加值产品销售同比增