电力设备及新能源周报：麒麟电池即将发布，风光需求景气持续

本周（20220613-20220617）板块行情 电力设备与新能源板块：本周上涨4.41%，涨跌幅排名第3，强于大盘。本周新能源汽车指数涨幅最大，核电指数涨幅最小。新能源汽车指数上涨5.69%，锂电池指数上涨5.60%，储能指数上涨4.66%，风力发电指数上涨4.54%，光伏指数上涨2.93%，工控自动化上涨2.64%。核电指数下跌0.64%， 新能源车：麒麟电池即将发布，水冷板用量提升 6月17日，2022年世界动力电池大会上，宁德时代首席科学家吴凯声称，公司即将推出CTP3.0技术，并强调了水冷板的重要性。安全性方面，在方形电芯的大面积接触侧插入水冷板，增加散热面积，解决热失控问题，同时提升了快充的可靠性；寿命方面，电芯之间安插的水冷板可以在电池包膨胀的过程中起到缓冲作用，增加电池寿命；能量密度方面，新模块内的水冷板可以起到水冷、隔热、缓冲三大作用，从而减少其他零部件体积，提升了电池包的空间利用率。 新能源发电：光伏维持景气，风电蓄势待发 6月16日，国家能源局发布全国电力工业统计数据，1-5月份光伏新增装机量达到23.71GW，其中5月单月新增6.83GW，同比+141.3%，环比+86.1%，需求持续向好；1-5月新增风电装机10.82GW，同比+38.9%，其中5月新增风电装机1.24GW，同比+4.2%。 工控及电力设备：5月PPI同环比涨幅均继续回落，电网投资规模向好 5月PPI指数同环比涨幅均继续回落，1-5月工业机器人需求有所好转，工控需求中长期仍向好。22年及“十四五”期间电网投资规模同比高增，其中，国网2022-1智能电表招标约133亿元，同比增长60%，许继、三星、威胜、南瑞中标份额位居前列。 本周关注：隆基绿能、通威股份、宁德时代、容百科技、天赐材料、星源材质、良信股份、东方电缆、伟创电气、四方股份。 风险提示：政策不达预期，行业竞争加剧致价格超预期下降,全球疫情持续时间超预期等。 重点公司盈利预测、估值与评级 1新能源汽车：麒麟电池即将发布，水冷板用量提升 1.1行业观点概要 6月17日，2022年世界动力电池大会上，宁德时代首席科学家吴凯声称，公司即将推出CTP3.0技术。 宁德时代第三代CTP“高效成组技术”解决了里程焦虑问题，使用不同的化学体系搭配又能兼顾经济性需求。在相同化学体系同等电池包尺寸下，第三代CTP电量比4680系统又提升了13%，其系统重量、能量密度及体积能量密度已达到行业最高水平。 图1：宁德时代第三代CTP 系统参数方面，整个系统由平台电芯模块、平台可拓展电气模块、柔性可拓展热管理模块、柔性可拓展箱体模块四部分组成。LFP体系下，系统重量能量密度高于160Wh/kg，体积能量密度高于160Wh/L；NCM体系下，系统重量能量密度高于250Wh/kg，体积能量密度高于450Wh/L。 动力电池大会中，吴凯强调了水冷板的重要性。安全性方面，在方形电芯的大面积接触侧插入水冷板，增加散热面积，解决热失控问题，同时提升了快充的可靠性；寿命方面，电芯之间安插的水冷板可以在电池包膨胀的过程中起到缓冲作用，增加电池寿命；能量密度方面，新模块内的水冷板可以起到水冷、隔热、缓冲三大作用，从而减少其他零部件体积，提升了电池包的空间利用率。 投资建议：建议围绕四条主线布局： 从一季报业绩来看，众多标的业绩超预期，2022年5月已回归20X/30X估值，再次重申新能车是高增长高确定性赛道，中美欧有望持续共振，强Call当前布局时点。长期来看，电动车十年黄金赛道上，中国锂电产业链具备高成长性，投资价值持续凸显，我们建议对电动车板块超配，并重点推四条主线： 主线1：长期竞争格局向好，且短期有边际变化的环节。重点推荐：电池环节的【宁德时代】、隔膜环节的【恩捷股份】、热管理的【三花智控】、高压直流的【宏发股份】等，建议关注【法拉电子】、【中熔电气】等。 主线2：4680技术迭代，带动产业链升级。4680目前可以做到210 Wh/kg，后续若体系上使用高镍91系和硅基负极，系统能量密度有可能接近270Wh/kg，并可以极大程度解决高镍系热管理难题。重点关注：大圆柱外壳的【科达利】、【斯莱克】和其他结构件标的；高镍正极的【容百科技】、【当升科技】、【芳源股份】、【长远锂科】、【华友钴业】、【振华新材】、【中伟股份】、【格林美】；布局LiFSI的【天赐材料】、【新宙邦】和碳纳米管领域的相关标的。 主线3：看2-3年维度仍供需偏紧的高景气产业链环节。重点关注：隔膜环节【恩捷股份】、【星源材质】、【沧州明珠】、【中材科技】；铜箔环节【诺德股份】、【嘉元科技】、【远东股份】； 负极环节【璞泰来】、【中科电气】、【杉杉股份】、【贝特瑞】、【翔丰华】等。 主线4：麒麟电池即将发布，相关结构件增量明显。建议关注：水冷板【银轮股份】、端板【三花智控】。 1.2行业数据跟踪 表1：近期主要锂电池材料价格走势 图2：三元正极材料价格走势（万元/吨） 图3：负极材料价格走势（万元/吨） 图4：隔膜价格走势（元/平方米） 图5：电解液价格走势（万元/吨） 1.3行业公告要闻跟踪 表2：新能源汽车行业要闻 表3：新能源汽车行业个股公告跟踪（6/13-6/17） 2新能源发电：光伏维持景气，风电蓄势待发 2.1行业观点概要 光伏观点： 国内装机数据同环比高增，验证光伏需求景气向上。6月16日，国家能源局发布全国电力工业统计数据，1-5月份光伏新增装机量达到23.71GW，其中5月单月新增6.83GW，同比+141.3%，环比+86.1%。进入二季度之后，国内分布式景气度延续，且集中式项目有所起量，下游需求维持高景气。集中式方面，由于二季度开始融资成本的降低以及相关补贴的发放，叠加大基地项目体量较大对建设成本的摊薄作用，开工及并网量回暖。分布式方面，由于其对高价组件敏感度相对较低，居民分时电价机制的改善、城乡建设碳达峰行动方案将推动发展；同时，工商业的高电价和区域激励政策使得工商业光伏装机有所起量，在分布式和集中式的双轮驱动下，看好全年需求维持高景气。 图6：国内光伏月度装机量（MW） 硅料方面，本周上游紧张的供应局面仍然延续，整体签单价格维持涨势，致密料价格升至262-268元/kg，复投料价格升至265-271元/kg。供应方面，目前国内疫情有所好转，物流运输正在逐步恢复正常，但是硅料的供需局面仍然未见好转，对于下游拉晶环节扩产，下半年仍存在硅料采购的压力，部分拉晶企业寻求与上游的合作以维持供应链稳定，目前受美国关税取消的影响，终端需求仍将持续上涨，短期内硅料价格难以下跌。 硅片方面，本周隆基与中环的报价与上周持平，受益于龙头较强的议价能力，报价仍略高于其他二三线厂商。供应方面，目前硅料价格仍处于高位且供应短缺，随着182mm尺寸电池产能的升级改造，未来不同尺寸的硅片价格将出现分化迹象。 图7：硅料价格走势（元/kg） 图8：单晶硅片价格走势（元/片） 风电观点： 5月风电装机同比微增，下半年需求有望集中释放。据能源局统计，5月新增风电装机1.24GW，同比+4.2%，1-5月新增风电装机10.82GW，同比+38.9%。5月全国发电量6410亿度，同比-3.3%；1-5月全国发电量32484亿度，同比+0.5%。其中5月风力发电量595亿度，同比-0.7%；1-5月份风力发电量2876亿度，同比+5.6%。拉长复盘来看，风电股价走势与需求、原材料成本、估值性价比等要素有一定相关性。当前从需求端来看，假设我们维持全年装机55-60GW的判断，约有70-80%的装机需求集中在下半年，关键零部件出货预计从Q3集中放量，规模效应也有望释放；结合近期成本端主要原材料价格松动、上游压力有望减轻，预计将从营收和成本两端改善业绩水平。 图9：国内风电月度装机量（MW） 海上风电方面，据统计目前已有约20GW海风项目已启动推进，其中占比较大的为广东、山东的项目。从招标情况来看，其中已有约6.382GW海上风机公布中标结果。6月10日，又有龙源电力射阳1GW海风项目启动风机采购（含塔筒）招标，要求单机容量7MW及以上。 表4：已公布海上风电项目风机中标情况 近日《关于促进新时代新能源高质量发展的实施方案》发布，其中对于风电特别是分散式风电的潜在积极作用非常明显：一是风电由核准制改为备案制，有望使风电项目前期工作手续大大简化；二是鼓励村集体依法利用存量集体土地通过作价入股、收益共享等机制，参与新能源项目开发，有望解决分散式风电的征地问题。当前分散式风电的累计并网量和开发量不大，随着试点项目顺利完成和更多具体引导政策落地，预计会在“十四五“下半期实现较大规模增长。 投资建议：光伏 上游原材料产能释放，供应链价格下行带动需求放量，重点关注： 1）【组件一体化】隆基绿能、晶澳科技、天合光能、东方日升、中来股份等； 2）2022年受光伏+储能高景气度双线拉动的【逆变器环节】阳光电源、固德威、锦浪科技、德业股份、科士达、上能电气等； 3）【热场环节】的金博股份、天宜上佳、楚江新材等； 4）【玻璃环节】的福莱特、信义光能等； 5）【EVA环节】的福斯特、海优新材、赛伍技术、东方盛弘、联泓新科等。 风电 受抢装和疫情等因素影响，风电行业短期业绩承压，建议关注行业Q3需求边际变化和重点环节的盈利修复情况。具体来看 1）铸锻件：年度订单价格落地，部分环节头部企业确定性涨价预计Q2开始体现，叠加成本下降和Q3需求增长、疫情对物流限制缓解，关注盈利修复和交付提升。建议关注金雷股份、日月股份、广大特材、恒润股份、新强联等。 2）桩：偏前端，22年业绩承压，关注实际开工和年内吊装数据；23年弹性较大。建议关注天顺风能、大金重工、海力风电。 3）主机厂：头部企业在手订单饱满、投标价相对理性，大型化叠加供应链管理，预计年内交付均价和盈利水平基本可控。建议关注明阳智能、运达股份、三一重能（未上市）。 4）海缆：壁垒高、格局好，产品结构升级拉开头部企业领先身位，关注招标释放和毛利水平。建议关注东方电缆、中天科技、亨通光电。 储能 下游市场维持高增速，建议关注含储量高的逆变器公司【德业股份】、【固德威】、【阳光电源】；积极布局储能消防的消防领域龙头【青鸟消防】；以及储能温控有望快速放量的【英维克】。 2.2行业数据跟踪 表5：近期主要光伏产品价格走势 图10：硅料价格走势（元/kg） 图11：单晶硅片价格走势（元/片） 图12：电池片价格走势（元/W） 图13：组件价格走势（元/W） 2.3行业公告要闻跟踪 表6：新能源发电行业要闻 表7：新能源发电行业个股公告跟踪（6/13-6/17） 3工控及电力设备：5月PPI同环比涨幅回落，“十四五“期间电网投资规模向好 3.1行业观点概要 5月PPI同环比涨幅均继续回落。2022年5月PPI环比+0.1pcts，涨幅比上月回落0.5pcts；同比+6.4pcts，涨幅相比上月回落1.6pcts。从环比情况来看，受地缘冲突带来的国际原油价格震荡上行影响，石油和天然气开采价格、石油煤炭及其他燃料加工业价格分别上涨1.3%、0.9%。同时，随着各地安全有序释放先进煤炭产能，多措并举保障煤炭供应，煤炭开采和洗选业价格由上涨2.5%转为下降1.1%，煤炭加工价格环比涨幅回落。此外，受投资增速放缓等因素影响，有色金属冶炼和压延加工业、黑色金属冶炼和压延加工业、非金属矿物制品业价格环比下降。 5月工业增加值增速转正，疫情影响减弱，呈现边际改善。2022年5月全国规模以上工业增加值同比增长0.7%，4月份为下降2.9%，增速由负转正，22年1-5月规模以上工业增加值同比增长3.3%；其中，22年5月制造业增加值同比上升0.1%，电力、热力、燃气及水生产和供应业增长0.2%。5月份疫情管控良好，部分前期受疫情冲击比较大的地区工业生产稳步恢复，支撑工业生产加快。 图14：5月PPI同比+6.4pct