煤炭周报：火力发电降幅收窄，需求支撑下动力煤价存向上动能

近期煤炭股调整，主要是交易层面原因。基本面上，市场有担忧需求不佳，但实际情况是4-5月是动力煤需求最差时刻，既有疫情影响，又有淡季影响，所以导致电厂库存累积。目前季节性需求边际改善，电厂日耗增加明显，虽然库存亦然高于去年，但已出现下降势头，预计随着时间推移，供需情况将继续改善。焦煤基本面从去年四季度以来相对较差，主因地产等对需求造成拖累，改善尚需时日。7月份二季报业绩陆续出炉，且用煤旺季预计煤价上升，板块行情有望再次启动。我们依然重点推荐动力煤板块。 动力煤需求端有支撑，供给端弹性有限，后市存向上动能。据Wind数据，截至6月17日秦皇岛Q5500动力煤价格报收于1205元/吨，周环比持平。水力发电旺盛叠加电厂库存高企压制部分动力煤需求，但电厂日耗回升速度快于累库速度；5月份火力发电量同比下降10.9%，相比4月降幅收窄0.9pct，且随着南方正式进入高温气候，需求端有所支撑。煤矿周边化工需求良好，由于主产区煤矿以保供长协和内部销售为主，市场煤货源紧张，支撑坑口价偏强运行，截至6月17日，陕西榆林Q6200块煤报价周环比上涨50元/吨。此外，据煤炭资源网资讯，部分煤矿基本不存在库存，供给弹性较为有限，预计后市煤价仍存向上动能。 焦煤市场稳中偏强运行。据煤炭资源网数据，截至6月17日京唐港主焦煤价格为3300元/吨，周环比上涨250元/吨。焦煤生产企业库存偏低，市场本身供应偏紧导致价格维持高位。此外，焦炭二轮提价推动利好情绪向上传导，焦煤价格普遍上升。考虑到下游焦企受制于钢厂亏损限产，其采购情绪不会大幅好转，因此预计焦煤涨价动力不足，短期将稳中偏强运行。 焦炭价格反弹，但有下行压力。据Wind数据，截至6月17日临汾二级冶金焦市场价报收于3180元/吨，周环比上涨200元/吨。原料煤价格大幅攀升，焦企利润仍受压制，供给端提产积极性不高。需求端，钢厂目前利润微薄，近期和后期将陆续检修，导致焦炭需求基本面较差，且部分厂商要求焦炭每吨降价300元。预计焦炭持续涨价面临一定阻力。 投资建议：1）盈利稳定高现金流的公司有望迎来价值重估，建议关注山煤国际、陕西煤业、中煤能源、晋控煤业、中国神华。2）传统能源企业向新能源转型拉开序幕，推荐电投能源，兖矿能源。 风险提示：1）经济增速放缓风险。2）煤价大幅下跌风险。3）政策变化风险。 重点公司盈利预测、估值与评级 1本周观点 近期煤炭股调整，主要是交易层面原因。基本面上，市场有担忧需求不佳，但实际情况是4-5月是动力煤需求最差时刻，既有疫情影响，又有淡季影响，所以导致电厂库存累积。 目前季节性需求边际改善，电厂日耗增加明显，虽然库存亦然高于去年，但已出现下降势头，预计随着时间推移，供需情况将继续改善。焦煤基本面从去年四季度以来相对较差，主因地产等对需求造成拖累，改善尚需时日。7月份二季报业绩陆续出炉，且用煤旺季预计煤价上升，板块行情有望再次启动。我们依然重点推荐动力煤板块。 港口、产地煤价保持平稳。据Wind数据，本周秦皇岛Q5500动力煤价格平稳，截至6月17日报收于1205元/吨，周环比持平。山西大同地区Q5500报收于910元/吨，周环比持平，陕西榆林地区Q5800指数报收于912元/吨，周环比持平，内蒙古鄂尔多斯Q5500报收于787元/吨，周环比持平。 重点港口库存上升，电厂日耗大幅增加。港口方面，据Wind数据，6月17日，重点港口（国投京唐港、秦皇岛港、曹妃甸港）库存为1127万吨，周环比增加12万吨。据CCTD数据，6月16日沿海八省和内陆十七省的电厂日耗为488.3万吨/天，周环比增加16.0万吨/天；可用天数为21.9天，周环比下降0.5天。 需求端有支撑，供给端弹性有限，后市存向上动能。水力发电旺盛叠加电厂库存高企压制部分动力煤需求，但电厂日耗回升速度快于累库速度；据国家统计局数据，5月份火力发电量同比下降10.9%，相比4月降幅收窄0.9pct，且随着南方正式进入高温气候，需求端有所支撑。煤矿周边化工需求良好，由于主产区煤矿以保供长协和内部销售为主，市场煤货源紧张，支撑坑口价偏强运行，截至6月17日，陕西榆林Q6200块煤报价周环比上涨50元/吨。此外，据煤炭资源网资讯，部分煤矿基本不存在库存，供给弹性较为有限，预计后市煤价仍存向上动能。 港口焦煤价格上升，产地价格上升。据煤炭资源网数据，截至6月17日京唐港主焦煤价格为3300元/吨，周环比上涨250元/吨。截至6月16日澳洲峰景矿硬焦煤现货指数为405.10美元/吨，周环比上涨0.75美元/吨。产地方面，据煤炭资源网，本周山西低硫、山西高硫、柳林低硫、灵石肥煤、济宁气煤、长治喷吹煤周环比分别上涨92元/吨、45元/吨、250元/吨、100元/吨、80元/吨、30元/吨。 焦煤市场稳中偏强运行。据煤炭资源网，焦煤生产企业库存偏低，尽管下游企业采购动力不足，但市场本身供应偏紧导致价格维持高位。此外，焦炭二轮提价推动利好情绪向上传导，焦煤价格普遍上升。考虑到下游焦企受制于钢厂亏损限产，其采购情绪不会大幅好转，因此预计焦煤涨价动力不足，短期将稳中偏强运行。 焦炭价格反弹，但有下行压力。据Wind数据，截至6月17日临汾二级冶金焦市场价报收于3180元/吨，周环比上涨200元/吨。港口方面天津港一级冶金焦价格为3610元/吨，周环比上涨200元/吨。由于原料煤价格大幅攀升，焦企利润仍受压制，供给端提产积极性不高。需求端，钢厂目前利润微薄，近期和后期将陆续检修，导致焦炭需求基本面较差，且部分厂商要求焦炭每吨降价300元。预计焦炭持续涨价面临一定阻力。 投资建议：标的方面，我们推荐以下投资主线：1）盈利稳定高现金流的公司有望迎来价值重估，建议关注山煤国际、陕西煤业、中煤能源、晋控煤业、中国神华。2）传统能源企业向新能源转型拉开序幕，推荐电投能源、兖矿能源。 2本周市场行情回顾 2.1本周煤炭板块表现 截至6月17日，本周中信煤炭板块跑输大盘，跌幅为5.7%，同期上证指数涨幅为1.0%，深证成指涨幅为2.5%、沪深300涨幅为1.7%。 图1：本周煤炭板块跑输大盘（%） 截至6月17日，本周沪深300涨幅为1.7%，中信煤炭板块跌幅为5.7%。各子板块中，其他煤化工子板块跌幅最大，为14.7%。 图2：其他煤化工子版块跌幅最大（%） 2.2本周煤炭行业上市公司表现 本周郑州煤电涨幅最大。截至6月17日，煤炭行业中，公司周涨幅前5位的有：郑州煤电上涨21.45%，陕西黑猫上涨8.44%，晋控煤业上涨5.85%，美锦能源上涨1.58%，永东股份上涨0.26%。 本周辽宁能源跌幅最大。截至6月17日，煤炭行业中，公司周涨幅后5位的分别为：辽宁能源下跌14.7%，山西焦煤下跌13.5%，山煤国际下跌13.5%，潞安环能下跌10.6%，上海能源下跌10.2%。 图3：本周郑州煤电涨幅最大（%） 图4：本周辽宁能源跌幅最大（%） 3本周行业动态 6月13日，中国煤炭资源网报道，印度煤炭部初步统计数据显示，今年5月份印度煤炭总产量达到7130万吨，较上年同期的5325万吨增长33.9%。在印度煤炭产量最高的37座煤矿中，23座达到满产，10座煤矿生产负荷在80-100%之间。 6月13日，中国煤炭资源网报道，据新华社消息，5月份我国进口蒙古国煤炭最大口岸——甘其毛都口岸验放入境货运车破1.1万辆，环比增长47.58%；进口煤炭138万吨，环比增长70%。我国进口蒙古国煤炭第二大口岸——策克口岸自5月25日恢复进口，进口量呈现稳定增长。 6月13日，中国煤炭资源网报道，据外媒报道，6月10日印度煤炭公司（Coal India Ltd）发布了本月第二次进口煤招标，将在未来12个月进口600万吨煤，旨在保障雨季期间的煤炭供应。印度煤炭公司是全球最大的煤炭生产商。6月9日，该公司曾招标9月底之前交付的241.6万吨进口煤，这是该公司自2015年以来的首次招标。 6月13日，中国煤炭资源网报道，6月10日，由湖南省发改委、省能源局指导，省能源规划研究中心编写的《湖南省能源发展报告2021》出炉。根据报告，2021年湖南省能源消费总量约1.67亿吨标准煤，同比增长2.6%。万元GDP能耗约363千克标准煤，较上年下降4.7%，能源利用效率持续提升。 6月13日，中国煤炭资源网报道，河北省发展改革委印发《关于加强迎峰度夏煤电油气运保障助力经济稳定运行的通知》，制定出台12条具体措施，加强迎峰度夏煤电油气运保障。通知中称，将深化煤炭产供储销体系建设，坚持“电煤中长协+省内煤矿+储煤基地+铁路沿线发运站”四位一体保供体系。统筹省内省外两种资源，加大省外煤炭资源调入，省内煤炭企业要在确保安全生产前提下稳产增产。原则上每个设区市建设1至2个煤炭应急储备基地，提高政府可调度煤炭储备能力。 6月14日，中国煤炭资源网报道，据Kpler船舶追踪数据显示，2022年5月份俄罗斯海运炼焦煤出口量245.95万吨，同比下降38.72％，环比增加3.01％。分国别看，5月份，俄罗斯向中国出口119.93万吨，同比增加15.52％，环比下降4.51％；占比49％。 当月，俄罗斯向韩国出口27.31万吨，同比下降56.60％，环比增加35.97％；占比11％； 向印度出口24.67万吨，同比增加107.40％，环比下降33.29％；占比10％。1-5月份，俄罗斯海运炼焦煤出口累计1370.65万吨，同比下降15.08％。 6月14日，中国煤炭资源网报道，国际市场买家对主要出口市场的动力煤采购有所放缓，国际动力煤价格涨跌互现。数据显示，上周澳大利亚纽卡斯尔港动力煤价格较前一周略有下降，而ARA三港动力煤价格略高于前一周水平。中国国内方面，随着国内市场情绪有所回暖，买家对进口动力煤的需求也出现回升迹象，因而带动进口煤报价较之前有所回升，电企招标中标价也较此前有所上行，从而支撑进口市场情绪。相比之下，中国买家询货主要集中于印尼低卡煤，而对中高卡煤的采购兴趣平淡，印尼中高卡动力煤价差较之前一周有所收窄。 6月14日，中国煤炭资源网报道，据齐鲁晚报消息，自2021年4月9日通航一年来，梁山港到发量和销售额快速增长，仅火车来煤就有1378列、709万吨，发运煤炭724万吨。今年1至5月份，梁山港共计来煤373.74万吨，较去年同期增加71.01万吨；共计发运354.18万吨，较去年同期增加55.46万吨，累计实现营业收入27.27亿元，较去年同期增加10.18亿元，单月最高来煤量90.5万吨，单月最高发运量94.09万吨。 6月14日，中国煤炭资源网报道，据重庆市经信委消息，今年1-5月，陕煤集团累计向重庆供煤725.42万吨，同比增长15.72%，超额完成进度计划。今年以来，陕煤入渝数量占到重庆市电煤供应总量近6成，陕煤对重庆电煤供应的支撑作用更加凸显，为重庆能源安全发挥了“主力军”“压舱石”作用。 6月15日，中国煤炭资源网报道，据国家统计局6月15日发布的最新数据显示，随着煤炭保供稳价政策深入推进，2022年5月份全国原煤生产继续保持较快增长，5月份全国原煤产量36783万吨，同比增长10.3%。环比增加503万吨，增长1.39%。2022年1-5月份，全国累计原煤产量181441万吨，同比增长10.4%，增幅较前4月扩大0.1个百分点。 6月15日，中国煤炭资源网报道，尽管近日印度国有企业印度煤炭公司多次发布进口煤招标，以补充国内用煤需求，不过据印度煤炭部表示，本财年印度煤炭进口量仍可能有所下降。根据印度煤炭部的中期预测数据，2022-23财年（2022年4月-2023年3月），印度煤炭进口量预计为1.86亿吨，同比减少11.4%。其中，非炼焦煤进口量预计1.3亿吨，炼焦煤进口量预计5600万吨。据预计，2024-25财年，印度煤炭进口量为1.72亿吨，而2027-28财年和2029-30财年进口量预计分别为1.73和1.7亿吨。 6月15日，中国煤炭资源网报道，据国家能源局发布数据显示，1