港股公司首次覆盖报告：传统轨交设备龙头复苏，IGBT新兴业务持续扩张

时代电气是一家中国轨交牵引设备龙头公司，传统轨交业务复苏，IGBT新兴业务放量提振整体业绩表现。预计2022-2024年公司营收为163/180/214亿元，归母净利润为22/26/30亿元。公司港股股价对应2022-2024年18.1/15.4/13.3倍PE及2.4/2.2/1.8倍PS，首次覆盖给予“买入”评级。传统轨交设备业务有望复苏，受益新增投资及设备更替高峰。公司IGBT产品覆盖750v-6500v全电压等级，在轨道交通等高压应用领域具有明显优势。预计2022年公司IGBT收入将达19.3亿元，其中车用IGBT收入有望大幅增长至10亿元以上，占比52%，成为公司IGBT业务增长的主要来源。