化工行业2022年中期策略报告：底部已现，关注内外成本差异化品种

基础化工行业研究报告指出，周期角度持续看好农化行业，由于海外通胀水平过高，后续需求变化仍有较大不确定性。成本曲线结构出现长期分化，欧洲能源价格上涨核心源于碳中和政策催生的新能源对传统能源替代，而俄乌冲突进一步强化了替代趋势，因此预计欧洲天然气成本将长期处于高位，成本曲线的分化也将成为常态。龙头企业估值进入价值区间，虽然行业还未出现进入右侧的拐点，但已具备布局价值。建议关注五个方向：1）海外成本上涨带来结构性弹性；2）上游资产价值重估；3）农化行业景气持续上行；4）龙头企业价值回归；5）成长型个股。风险提示包括油价波动风险、疫情变化不及预期风险、政治风险、假设条件变化影响测算结果。建议关注内外成本差异化品种。