下游需求分化，长期看好原材料价格趋稳带来的成本改善

生益科技是一家全球覆铜板龙头公司，市占率稳居全球第二。公司主营覆铜板业务，围绕印制线路板进行持续科技创新，营收规模从2011年的58.77亿元提升至2021年的202.74亿元，归母净利润由4.5亿元攀升至28.3亿元。公司按规划持续扩张六大基地产能，产能稳步增加。下游需求分化，长期看好原材料价格趋稳带来的成本改善。公司调整优化产品结构，积极拓展服务器和汽车电子的优质客户群体，并开展扩产、降本增效工作。积极布局高端覆铜板，国产替代空间大。预计2022-2024年公司归母净利润为25.98、31.23、36.61亿元，对应市盈率为14、12、10倍，首次覆盖给予公司“买入”评级。