通信行业周报：5G R17版本发布推动RedCap成熟，助力5G深入物联网垂直行业

5G R17标准官宣冻结，标志着5G演进第一阶段完成。6月9日，在匈牙利布达佩斯召开的3GPP RAN第96次会议中，5G Release 17标准宣布冻结，标志着5G第二个演进版本（第三个版本）标准正式完成。R17具备三大特性，推动5G使能垂直行业以及卫星互联网： 1）优化关键功能实现，提升面向工业互联网等场景下的关键性能指标。R17优化了基于速度的增强方案提升高铁场景用户体验，同时面向边缘计算引入基于DNS的本地业务查找功能，并支持移动状态下业务连续性，增强网络融合接入能力满足融合核心网演进。在关键能力性能指标方面，R17上行业务信道覆盖能力相比R16可提升最大6dB，工业互联网时延敏感网络的空口授时精度从R16的±540ns提升到±145ns~±275ns，并支持多向授时。 2）R17引入轻量级新型终端（Red Cap），同时引入天地一体新网络推动卫星互联网成熟。5G Red Cap通过降低终端带宽和天线数目、简化双工传输、裁剪协议流程功能、减少功耗开销等技术手段，可满足低成本、低功耗、中等数据速率的物联需求，与NB-IoT形成互补，适配工厂传感、视频监控及可穿戴设备等多种应用场景。同时引入天地一体新网络（NTN）技术通过卫星天链中继实现上千公里覆盖，实现多播广播业务的高效可靠传输，服务于公共安全、赛事直播等多种应用场景。 3）与AI技术结合，探索灵活组网。R17首次探索了5G空口与AI技术的融合，制定了统一的功能框架，为5G-Advanced演进标准实现AI使能的5G智能空口设计奠定了基础。 建议重点关注R17版本推动的5G物联网和卫星互联网应用成熟： 物联网：R17标志着RedCap第一版标准的完成，具备商用能力，Red Cap带动物联网5G低成本解决方案推广。Red Cap即Reduced Capability，随着5G与实体经济不断融合，5G终端芯片和模组成本高，成为5G在垂直行业的落地应用推广的一大痛点。Red Cap通过支持较低复杂程度的5G终端，实现性能和成本之间的平衡，应用主要涵盖工业无线传感器、视频监控和智能可穿戴设备三大场景。预计Red Cap模组成本相对eMBB可降低5倍，到2030年全球连接数将达到近百亿。产业链方面，芯片、模块方面，高通、紫光展锐、联发科等主流芯片厂商和模组供应商已经提前启动了相关研发工作，预计RedCap在制造、电力、智慧城市、安防等行业将快速推广，2023年有望实现RedCap商用终端的发布，以及部分场景的应用开启。重点推荐移远通信、广和通，建议关注华测导航、美格智能。 卫星互联网：组网在即制造先行，关注T/R芯片价值环节。卫星互联网具有不可替代的覆盖优势，各国纷纷加快低轨卫星互联网部署计划。20年4月卫星互联网纳入“新基建”，国家自上而下推动卫星互联网建设。卫星互联网四大环节（卫星制造、地面设备、卫星运营、卫星发射）价值分布呈现金字塔结构，将根据组网节奏自上而下受益。卫星制造处于产业链的上游，国内外的成熟企业均较少，技术壁垒较高。其中，毫米波相控阵T/R组件是卫星相控阵天线的重要组成环节，占据整星较大价值体量，未来将充分受益于低轨通信卫星的组网进程，建议关注稀缺性凸显的相控阵T/R芯片供应商铖昌科技。 本周行情：本周通信板块涨跌幅为-0.41%，沪深300指数涨跌幅为3.65%，通信板块跑输沪深300指数4.06个百分点，在所有一级行业中排序28/31。2022年年初至今通信板块涨跌幅为-16.1%，创业板涨跌幅为-23.1%，沪深300指数涨跌幅为-14.2%，通信板块跑输沪深300指数1.9个百分点。通信板块跑赢创业板指数7个百分点。截止至本周结束，通信行业按申万一级行业指数分类的PE- TTM 为28.68,位列所有申万一级行业第11,同期的沪深300 PE- TTM 为12.41。 风险提示：美国对于国内科技企业制裁加重，上游缺货加剧，上游芯片技术发展带来产品技术迭代风险，IDC新建设项目落地不及预期等。 一、本周观点 （一）行业观点 5G R17标准官宣冻结，标志着5G演进第一阶段完成。6月9日，在匈牙利布达佩斯召开的3GPP RAN第96次会议中，5G Release 17标准宣布冻结，标志着5G第二个演进版本（第三个版本）标准正式完成。R15/R16/R17为5G演进的第一阶段： R15侧重eMBB能力，主要面向2C市场。在应用方面，R15侧重在增强移动宽带（eMBB）方面的提升，主要面向2C市场。频谱方面，R15引入对Sub-7GHz和毫米波的支持。在5G架构方面，R15支持可扩展和向前兼容。此外，R15引入了对基础的超可靠低时延通信（URLLC）的支持；还引入了eMTC/NB-IoT技术支持。 R16推动5G应用向垂直行业拓展。在应用方面，扩展特性为引入了对免许可频谱（NR-U）的支持，5G应用更加灵活。R16首次引入NR V2X，R16引入了面向C-V2X的基于5G NR的直连通信，推动5G向垂直行业扩展的全新技术。 R17围绕着商用特性改进。为5G系统的多项基础性技术带来更多增强及扩展特性。 在频谱方面，R17将毫米波频段扩展到了71GHz。针对应用领域，R17面向工业物联网、定位、V2X、终端节能、覆盖等进行增强，并扩展可直连通信功能、非地面通信等，并引入RedCap，通过对5G功能和特性进行裁剪，将5G NR普及到更低复杂度的物联网终端，同时有利于降低这类终端的能耗和价格。 图表1 5G标准演进 R17具备三大特性，推动5G使能垂直行业及卫星互联网应用成熟： 1）优化关键功能实现，提升面向工业互联网等场景下的关键性能指标。R17优化了基于速度的增强方案提升高铁场景用户体验，同时面向边缘计算引入基于DNS的本地业务查找功能，并支持移动状态下业务连续性，增强网络融合接入能力满足融合核心网演进。 在关键能力性能指标方面，R17上行业务信道覆盖能力相比R16可提升最大6dB，工业互联网时延敏感网络的空口授时精度从R16的±540ns提升到±145ns~±275ns，并支持多向授时。 2）R17引入轻量级新型终端（RedCap），同时引入天地一体新网络推动卫星互联网成熟。5G RedCap通过降低终端带宽和天线数目、简化双工传输、裁剪协议流程功能、减少功耗开销等技术手段，可满足低成本、低功耗、中等数据速率的物联需求，与NB-IoT形成互补，适配工厂传感、视频监控及可穿戴设备等多种应用场景。同时引入天地一体新网络（NTN）技术通过卫星天链中继实现上千公里覆盖，实现多播广播业务的高效可靠传输，服务于公共安全、赛事直播等多种应用场景。 3）与AI技术结合，探索灵活组网。R17首次探索了5G空口与AI技术的融合，制定了统一的功能框架，为5G-Advanced演进标准实现AI使能的5G智能空口设计奠定了基础。 建议重点关注R17版本推动的5G物联网和卫星互联网应用： 物联网：R17标志着RedCap第一版标准的完成，具备商用能力，RedCap带动物联网5G低成本解决方案推广。RedCap即Reduced Capability，随着5G与实体经济不断融合，5G终端芯片和模组成本高，成为5G在垂直行业的落地应用推广的一大痛点。Red Cap通过支持较低复杂程度的5G终端，实现性能和成本之间的平衡，应用主要涵盖工业无线传感器、视频监控和智能可穿戴设备三大场景。预计RedCap模组成本相对eMBB可降低5倍，到2030年全球连接数将达到近百亿。产业链方面，芯片、模块方面，高通、紫光展锐、联发科等主流芯片厂商和模组供应商已经提前启动了相关研发工作，预计RedCap在制造、电力、智慧城市、安防等行业将快速推广，2023年有望实现RedCap商用终端的发布，以及部分场景的应用开启。重点推荐移远通信、广和通，建议关注华测导航、美格智能。 卫星互联网：组网在即制造先行，关注T/R芯片价值环节。卫星互联网具有不可替代的覆盖优势，各国纷纷加快低轨卫星互联网部署计划。20年4月卫星互联网纳入“新基建”，国家自上而下推动卫星互联网建设。卫星互联网四大环节（卫星制造、地面设备、卫星运营、卫星发射）价值分布呈现金字塔结构，将根据组网节奏自上而下受益。卫星制造处于产业链的上游，国内外的成熟企业均较少，技术壁垒较高。其中，毫米波相控阵T/R组件是卫星相控阵天线的重要组成环节，占据整星较大价值体量，未来将充分受益于低轨通信卫星的组网进程，建议关注稀缺性凸显的相控阵T/R芯片供应商铖昌科技。 （二）推荐标的 云及流量基建板块：钢铁信息化/自动化/智能化、IDC业务双轨并行，一线核心资源丰富、已具备集群化规模资源且后期扩张能力充足的IDC龙头企业宝信软件（600845.SH）。 企业通信板块：亿联网络（300628.SZ），SIP市占率全球第一且仍有较大上行空间；VCS业务方面与平台型厂商持续推进生态建设，同时以优秀的产品力及品牌能力在国内外推进云平台布局；云办公终端业务产品矩阵加速完善打开成长第三极。 物联网及下游应用板块：移远通信（603236.SH），全球物联通信模组龙头企业，专注模组行业的物联蜂窝通信模组的平台型公司，在5G、NB-IoT、Cat.1模组等领域积极投入研发布局，在万物互联时代有望卡位占得先机。广和通（300638.SZ），物联通信模组龙头企业、全球笔电模块绝对龙头，通过与lntel的合作实现笔电业务快速成长，同时积极布局高毛利的车载市场和其他5G高价值场景，有望延续业务高增长。和而泰（002402.SZ），国内智能控器龙头，优先受益产业链分工转移和下游智能网联趋势。5G毫米波测试进展顺利，未来一旦商用铖昌科技有望优先受益。拓邦股份（002139.SZ），国内智能控制器龙头企业，周期回暖叠加长期成长趋势构成公司长线逻辑，目前公司仍然处于低估状态。 移为通信（300590.SZ），公司追踪类终端业务盈利能力强、渠道壁垒深。追踪类终端业务的稳步增长、共享出行和动物溯源业务的爆发正带动业绩环比改善；中长期看公司有望逐步抢占海外竞争对手退出留下的真空份额。 军工通信板块：上海瀚讯（300762.SZ），军用宽带通信先行龙头，技术储备深厚，具备完备的军工业务资质，多年经验积累军用产品化思维，深入理解军用需求公司，在行业景气度提升及军工通信宽带升级的双重机遇下，将充分受益定型产品的下沉渗透及在研产品多军种定型列装带来的丰沛订单增量。七一二（603712.SH），老牌军企内生突破，专注专网无线通信做宽做深。公司是国内超短波军工通信的先行者，其产品已实现全军种布局、全疆域覆盖。公司聚焦军工通信行业，横向做宽、纵向纵深，延伸产品版图。 先发优势及技术储备保障龙头地位，系统及数据链产品打开第二成长极。 二、本周行情回顾 （一）国内市场回顾 本周通信板块涨跌幅为-0.41%，沪深300指数涨跌幅为3.65%，通信板块跑输沪深300指数4.06个百分点，在所有一级行业中排序28/31。 图表2申万一级行业涨跌幅 过去30天通信板块涨跌幅为8.2%，创业板涨跌幅为13%，沪深300指数涨跌幅为9.3%，通信板块输沪深300指数1.1个百分点。通信板块跑输创业板指数4.8个百分点。 2022年年初至今通信板块涨跌幅为-16.1%，创业板涨跌幅为-23.1%，沪深300指数涨跌幅为-14.2%，通信板块跑输沪深300指数1.9个百分点。通信板块跑赢创业板指数7个百分点。 图表3 TMT板块月涨跌幅 图表4 TMT板块今年以来涨跌幅 SW通信指数最近一年累计涨跌幅为-7.98%，沪深300指数最近一年累计涨跌幅为-18.87%，通信行业跑赢整体指数10.88%。 图表5通信指数与沪深300近三年走势对比 个股方面，本周通信板块涨幅前五分别为初灵信息(19.75%)、意华股份(18.66%)、盛洋科技(12.18%)、七一二(11.58%)、凯乐科技(11.34%)； 本周通信板块跌幅前五分别为ST数知(-57.50