固定收益2022年中期策略报告：利率“И”型走势的下半场

本报告是固定收益策略的中期报告，主要关注利率债和信用债的投资策略。对于利率债，建议保持流动性，且战且退。在短期，临近季末银行负债压力再次显现，短端品种和银行类债券将伴随资金利率向政策利率收敛同步出现调整；中期利率将受到基本面复苏节奏的加快和资产供给放量后对机构行为的影响，债券利率或将出现较大幅度的调整；长期利率中枢水平取决于基本面复苏力度，预计利率中枢水平上升幅度有限。对于信用债，建议防御信用风险下挖掘票息收益。城投债方面，建议谨慎拉长久期；产业债方面，地产政策放松持续加码，但信用风险未见拐点，仍建议防御；煤炭、钢铁行业利差已压缩至低位，配置性价比有所下降；银行资本债方面，目前尚处于银行季末考核点，存单利率震荡上行，市场调整或仍在持续；ABS方面，建议关注优质主体的ABS溢价空间，以及久期和层级下沉带来的票息差。对于可转债，建议精细择券的下半场。