利率债周报：5月我国金融数据显著回升，美国通胀再创新高

亿元（上周为1475.9亿元）。本周同业存单发行利率方面，国股行全线上行。 本周资金面转松，短期限回购利率以下降为主。本周回购交易方面，银行间质押式回购日均量为6.11万亿元，日均量较上周增加0.94万亿元。 债市运行 本周一级市场共发行利率债97只，实际发行总额5337.2元，净融资2058.8亿元（较上周增加2567.1亿元），其中国债、地方政府债、政金债净融资分别为 2.5、1367.6、688.7亿元（与上周相比分别变动1424.2、924.2、218.7亿元）。 后续一级市场等待发行利率债131只，计划发行金额7097.4亿元。二级市场，国债期货价格收涨，国债收益率涨跌不一，1Y期国债收益率上涨6.7bp。 风险提示 近期疫情有所反复，全球经济复苏的不确定因素仍存，国内经济仍处于恢复进程中，后续仍有不少不确定性。 1、重要事项 1）国内重要事件： 国务院常务会议听取稳增长稳市场主体保就业专项督查情况汇报，要求打通堵点、完善配套，充分发挥政策效应。会议强调，经济下行压力依然突出，各地要切实负起保一方民生福祉责任，确保二季度经济合理增长，稳住经济大盘；聚焦保市场主体、稳岗保就业强化政策支持。确保夏粮颗粒归仓和夏种顺利开展，保障煤炭电力稳定供应，支撑物价稳定；对稳经济一揽子措施，地方尚未出台配套政策的、部门尚未出台实施细则的，要尽快推出；会议部署进一步稳外贸稳外资举措，包括研究阶段性减免港口有关收费，出台力度更大的加工贸易梯度转移支持政策，扩大中西部外商投资制造业鼓励类目录等。 2）国际重要事件： 欧洲央行维持三大利率不变，即再融资利率为0%，边际贷款利率为0.25%，存款利率为-0.5%，并决定按原计划在7月1日结束净资产购买。欧洲央行同时确认，将在下月的货币政策会议上加息25个基点，并在9月再次加息。 2、重要数据 1）中国5月金融数据出炉，新增信贷、社融显著回升。央行发布数据显示，5月份人民币贷款增加1.89万亿元，同比多增3920亿元，远高于4月的6454亿元；社会融资规模增量为2.79万亿元，比上年同期多8399亿元；5月M2同比增长11.1%，增速创今年以来新高，分别比上月末和上年同期高0.6个和2.8个百分点。 2）PPI、CPI“剪刀差”继续收窄。5月份中国CPI同比上涨2.1%，涨幅与上月相同，环比则由上月上涨0.4%转为下降0.2%。5月PPI环比上涨0.1%，同比上涨6.4%，涨幅均继续回落。 3）我国出口继续维持韧性。5月我国进出口总值3.45万亿元，增长9.6%。其中，出口1.98万亿元，增长15.3%；进口1.47万亿元，增长2.8%；贸易顺差5028.9亿元。 4）5月美国CPI同比再刷40年新高。6月10日，美国劳工统计局公布数据显示，美国CPI同比上涨8.6%，创1981年12月以来新高，增速显著高于上月；CPI环比增长1%，显著高于上月的0.3%。 3、高频数据跟踪 图表1：本周高频数据表现 图表2：猪肉和蔬菜批发价格走势 图表3：南华指数及各分项走势 图表4：高炉开工率走势 图表5：原油价格走势 图表6：焦煤、动力煤价格走势 4、公开市场操作与货币市场 本周（6月6日至6月11日）央行公开市场共有500亿元逆回购到期，央行在公开市场进行逆回购操作500亿元，本周净投放资金为零。下周（6月13日至6月19日）公开市场将有500亿元逆回购到期，其中周一至周五逆回购每天分别到期100亿元。此外，周三MLF到期2000亿元。 本周商业银行共发行同业存单5305.7亿元，发行量增加3829.8亿元（上周为1475.9亿元）。从期限来看， 1M 、 3M 、 6M 、 9M 、1Y品种分别发行386.2、455.2、1071.5、289.3、3103.5亿元。发行主体来看，国有银行、股份制银行、中小银行分别发行1385.3、1457.9、2462.5亿元。净融资方面，本周净融资为405.2亿元，其中国有银行、股份制银行、中小银行净融资分别为910.3、-283.4、-221.7亿元。 本周同业存单发行利率方面，国股行全线上行。国股行 1M 、 3M 、 6M 、1Y加权发行利率分别为1.72%、1.90%、2.10%、2.40%；中小行 1M 、 3M 、 6M 、1Y加权发行利率分别为1.83%、1.99%、2.15%、2.49%。 本周资金面转松，短期限回购利率以下降为主。截至6月10日收盘，DR001、DR007、DR014、 DR1M 分别为1.40%、1.57%、1.55%、1.88%，较6月2日收盘分别变动-2.62bp、-5.46bp、-3.33bp、29.55bp。 本周回购交易方面，银行间质押式回购日均量为6.11万亿元，日均量较上周增加0.94万亿元（上周为5.17万亿元），其中隔夜为5.41万亿元（上周为4.48万亿元），7天为0.56万亿元（上周为0.58万亿元）。 图表7：本周央行公开市场操作净投放资金为零，下周到期资金为2500亿元 图表8：同业存单发行量情况 图表9：同业存单发行价格情况 图表10：DR利率走势情况 图表11：回购利率与逆回购利率情况 图表12：银行间质押式回购交易月均值变化情况 5、债市运行 5.1、一级市场：本周利率债总发行量和净融资额分别为5337.2、2058.8亿元，后续等待发行利率债有131只 本周一级市场共发行利率债97只，实际发行总额5337.2亿元（较上周增加2587.1亿元），到期3278.4亿元，净融资2058.8亿元（较上周增加2567.1亿元），其中国债、地方政府债、政金债净融资分别为2.5、1367.6、688.7亿元（与上周相比分别变动1424.2、924.2、218.7亿元）。后续一级市场等待发行利率债131只，计划发行金额7097.4亿元。 图表13：本周利率债发行97只，后续等待发行的有131只 5.2、二级市场：国债期货收涨，国债收益率涨跌不一，1Y期国债收益率上涨6.70bp 本周国债期货价格收涨，6月10日2Y、5Y、10Y国债期货收盘价分别较6月2日变动0.01%、0.01%和0.03%。截至6月10日，1年期、3年期、5年期、10年期、20年期、30年期、50年期国债收益率分别较上周末收盘变动6.70bp、-0.43bp、-0.10bp、0.11bp、0.34bp、0.21bp、-0.25bp至2.00%、2.34%、2.57%、2.76%、3.12%、3.27%、3.38%。 图表14：本周国债期货价格全线收涨 图表15：本周国债收益率涨跌不一 图表16：本周收盘利率债各品种主要期限收益率变动情况（与上周收盘相比） 图表17：国开债隐含税率情况 图表18：本周相关债券收益率利差情况 图表19：本周其他资产价格表现 6、风险提示 近期疫情有所反复，全球经济复苏的不确定因素仍存，国内经济仍处于恢复进程中，后续仍有不少不确定性。