四川路桥（600039.SH）近期公告已确定为会东金川磷化工公司的破产重整投资人，交易总额10.4亿元，其中拟通过破产重整以现金出资4.3亿元收购金川公司100%股权，完成金川公司债务清偿；复工复产、矿山建设、技改及基础设施投资等约6.1亿元。金川公司下辖一个6万吨/年黄磷厂，并有大黑山磷矿山、大山梁子磷矿山、大桥磷矿区大水沟磷矿山采矿权。其中核心矿山大黑山证载储量达2129万吨，矿权证延续工作已于2022年4月22日审批通过，有效期20年。若成功复产，测算有望贡献约1.4亿/年利润。若金川公司未来成功复产开工，营收方面，我们以当前黄磷约4万元/吨市价测算，60%产能利用率情况下金川公司年营收约14亿元，占公司2021年营收的1.6%；净利润方面，当前黄磷市价下国内龙头公司毛利率约40%，但考虑到金川公司后续安全环保等投入大概率增多（此前即因重大安全环保问题被中央生态环境保护督察办要求整改），同时金川公司磷矿品位不高，相比龙头优质磷矿加工选采程序更多、耗电量更大、且可能采购更多配矿以完成黄磷生产，保守估计当前市价下黄磷业务毛利率20%，净利率10%，则对应每年净利润约1.4亿元，占公司2021年净利润的2.5%。
