同惠电子：多项电子测量新产品达行业领先水平，国产替代工作积极进行

公司事件：近日，公司举办2021年度报告业绩说明会，从产品情况、财务情况、行业竞争情况、未来规划等多个维度回答投资者关心的问题。 国产替代工作积极进行，电子元器件测量技术研发成果显著：公司一直致力于电子测量仪器的研发和生产，拥有100多项电子测量新技术及产品，并持续推出新产品，填补国内行业技术空白。①公司TH2518直流电阻温度测试仪，大幅提高测试效率，助力测试管理。TH2518系列最高电阻精度达到0.05%，电阻分辨率在 200m Ω量程下达10μΩ水准，实现一机多用，能在温度测量和电阻测量之间灵活切换，还有温度补偿等多种辅助功能，支持6板卡，最多可达90路扫描测试端，大大提高了测试效率。②公司TH2638A高速精密电容测量仪效率高、性价比好，为新能源汽车DC-Link电容器提供完美的测试解决方案。TH2638A高速精密电容测量仪利用专有的四端测试夹具、独特的信号源输出阻抗设计、超密的量程设计和双频测试方法，大大提高了电容的测试精度，可以使DC-Link电容可以在设定的频率下稳定测试高达1mF的容量、1μΩ稳定值的ESR、0.01nH稳定值的ESL，解决了新能源汽车的大容量电容测试难题。③从TH341系列到现在的TH343X\TH344X系列，公司持续在技术上实现突破，产品下游应用更为广泛。TH343X系列多通道数字功率分析仪是公司最新的数字功率计，具备高分辨率触摸屏，有1/3/4通道可供选择，搭载嵌入式操作系统，提供8通道比较功能和丰富的接口，支持谐波波形矢量分析、U盘文件存储和固件一键升级，可应用在电源类和新能源领域。④公司TH2840系列在高速测试领域名列前茅，是国内乃至国际测试无源器件和高频变压器中的佼佼者。TH2840系列测试仪的测试速度达0.56ms（1800次/秒），创新地采用双CPU架构，同时保障高精度，并自带±40V偏压，支持多通道测试，能超高效地协助客户提高测试准确性、分析故障原因，在网络变压器的扫描测试、电子元器件的瞬态测试及分析和测量容性器件C-V特性的响应时间方面都有重要应用。（来源：公司官网新闻） 新品TH2851系列经多家用户应用验证，高现金分红彰显信心：2021年，公司推出TH2851系列130MHz宽阻抗范围高精度自动平衡阻抗分析仪，并荣获江苏省创新创业大赛一等奖。根据公司业绩说明会问答情况，该产品已经经过国内多家用户验证，取得了显著的经济和社会效益，预计将对公司2022年主营业务产生积极影响。此外公司于2022年5月26日召开2021年年度股东大会，通过了2021年权益分配方案，分红比例为10派2.80元，总分红额占公司2021年归母净利润的71%，以大比例的现金分红来回馈投资者。 投资建议：随着疫情步入常态化，电子行业景气度提升，2022Q1，公司克服上海疫情影响，保持稳定增长态势，实现营收3111.19万元（+23.55%），实现归母净利润764.86万元（+24.99%）。同惠电子在品牌知名度、技术支持和服务能力上具备一定优势，近年来，我国电子测量仪器市场高速增长，随着下游市场对测量产品的需求增加，公司有望受益，截至最新公司市值16亿元，建议关注。 风险提示：市场竞争加剧的风险、关键核心器件依赖进口的风险 图1：同惠电子营收及增速 图2：同惠电子归母净利润及增速 图3：同惠电子历年研发费用率 图4：同惠电子历年盈利能力 图5：同惠电子历年经营活动现金流量净额（万元） 图6：同惠电子历年费用情况