策略周观点：成长风格的回归能持续多久？

本报告讨论了成长风格的回归能持续多久的问题。自上而下，利率担心缓和、疫情改善、风险偏好回升以及自下而上，疫情对产业链影响缓解、汽车购置税补贴等政策是促成这种风格变化的原因。回顾历史，成长股重回牛市需要同时具备两个条件：熊市结束和成长股ROE重新开始大幅上行。如果只具备第一个条件，则成长风格只是反弹，反弹持续时间取决于整体市场的强弱。2013年和2019年，熊市结束后，成长股ROE持续大幅上行，成长重回牛市。2016年，成长股ROE持续走弱，成长风格反弹后还会全部跌回去。指数当下是底部区域，下半年可能会有V型反转，成长风格的反弹大概率是季度的。如果期望成长股整体ROE再次上行，可能难度较大。