疫情好转，关注线下广告娱乐景气度回升和618购物节

一周市场回顾：上周传媒（申万）指数整体涨幅2.24%，同期沪深300指数整体涨幅2.21%，板块跑赢沪深300指数0.03%，位列所有板块第14位。截至周五，传媒（申万）指数市盈率为24.82，低于历史均值43.52（2015年至今）； 当前传媒（申万）板块相比沪深300估值溢价率为107.10%，低于历史估值溢价率均值227.15%。 行业事件：1）腾讯薪酬再改革：晋升不再直接调薪，结合业绩贡献等综合评估，2）报道称字节跳动商讨通过合作寻求重返印度，3）抖音直播全面整改榜单功能，禁止以打赏消费额度为唯一依据排名，4）《网络剧片发行许可证》6月2日起全面发放，5）抖音6月1日起将对本地生活商家收取服务费，最高费率8%，6）Meta VR头戴设备被指控专利侵权。 投资观点：随着疫情恢复，我们建议关注以下三条可能的投资思路：1）疫情复苏带来的线下广告和娱乐修复；2）数字文化相关；3）618购物节将近，关注电商和MCN相关机会。互联网板块经历2021年的监管大年后，股价有较明显回调，目前主要公司基本回落至合理估值区间，而互联网这一商业模式仍有较快增长的潜力；游戏版号重启后情绪有望回暖，今年下半年互联网龙头公司有望恢复增长。看好线下广告流量入口的长期价值，推荐分众传媒；看好高成长性的互联网内容平台，推荐快手、芒果超媒、腾讯控股；看好本地生活的用户粘性，关注美团；看好完善的生态体系提升综合服务能力，关注阿里巴巴。 行业观点：游戏：目前游戏行业恢复版号发放，整体市场有回暖趋势，长期行业有望恢复增长。中短期内强运营、出海实力突出的公司或有更好表现。A股推荐三七互娱（出海业务快速发展）、吉比特（游戏持续性强）、完美世界。 港股推荐网易（新产品有望持续带动业绩增长，海外扩张可期）、腾讯控股、B站；港股互联网公司今年业绩或呈现前低后高的走势。 内容互联网：内容互联网公司整体估值逻辑发生较大转换，从看重用户增长转为注重盈利，从PS和单用户估值转为注重长期稳态利润。分板块来看：长视频受政策监管影响和行业间竞争，未来会员和广告增长有一定压力；短视频整体的用户和时长增长逐渐放缓，但未来针对短视频内容和各种付费场景的结合仍有较大潜力，除了流量型广告业务，电商和本地生活等场景的探索值得重点关注，推荐快手（21Q3开始亏损持续改善，展望未来亏损收窄）。 电商及本地生活：宏观经济冲击下，电商行业竞争环境相对激烈，竞争优势从过去的追求量（活跃用户数、消费额等）转向追求质（留存率、客单价等）。 长期增长空间有望通过直播电商、下沉市场、跨境电商三大领域打开；短期内竞争格局不会有明显变化，头部电商平台注重消费者服务、供应链及物流履约管理，优势依旧明显。本地生活依然具有广阔的市场，目前竞争环境较电商更优，美团作为头部玩家具备足够强的地推、组织管理能力，竞争者短期难以通过补贴等措施抢夺市场份额。建议关注美团、阿里巴巴、京东、拼多多。 教育：高教板块目前22年估值普遍回落至10倍PE以下，即使担忧一二级价格倒挂导致的并购意愿降低和可能的政策风险，仅考虑内生增长，高教板块的整体价值亦被低估。建议关注中教控股、民生教育。 风险提示：疫情不确定性增加，传媒、教育、互联网政策监管趋严，部分公司业绩表现不及预期。 一、上周市场表现回顾：涨幅2.24%，排名第14位 （一）上周传媒板块整体涨幅2.24%，排名第14位 上周传媒（申万）指数整体涨幅2.24%，同期沪深300指数整体涨幅2.21%，板块跑赢沪深300指数0.03%，位列所有板块第14位。 图表1上周申万各行业相对沪深300指数超额收益（%） 从个股看，传媒（申万）板块粤传媒（36.17%）/*ST游久（16.48%）/广西广电（15.72%）/三人行（14.9%）/掌阅科技（11.82%）领涨。。开元教育（-11.27%）/三盛教育（-10.76%）/当代文体（-7.82%）/芒果超媒（-7.37%）/新文化（-7.26%）领跌。 图表2传媒（申万）板块涨跌幅前十名 从个股看，恒生科技板块涨幅排名前五位的个股分别是商汤-W（22.04%）/快手-W（16.56%）/哔哩哔哩-SW（14.83%）/瑞声科技（10.04%）/美团-W（9.95%）领涨。众安在线（-4.93%）/网易-S（-1.54%）/联想集团（-0.4%）/中芯国际（-0.35%）/京东健康（-0.31%）领跌。。 图表3恒生科技板块涨跌幅前十名 截至周五，传媒（申万）指数市盈率为24.82，低于历史均值43.52（2015年至今）；当前传媒（申万）板块相比沪深300估值溢价率为107.10%，低于历史估值溢价率均值227.15%。 图表4传媒（申万）以及沪深300估值与历史均值 （二）电视剧综艺市场 1、电视剧网播收视率排行 根据艺恩APP热映指数，2022.5.30-2022.6.3（本周一~本周五）电视剧热映排名前五的电视剧分别是《警察荣誉》/《欢迎光临》/《说英雄谁是英雄》/《暗夜行者》/《二进制恋爱》。 图表5上周艺恩网播热映指数TOP10电视剧及制作公司 2、综艺网播收视率排行 根据艺恩APP热映指数，2022.5.30-2022.6.3（本周一~本周五）综艺中热映排名前五的综艺分别为《乘风破浪第三季》/《声生不息》/《奔跑吧第六季》/《向往的生活第六季》/《春日迟迟再出发》。 图表6上周艺恩网播热映指数TOP10综艺及制作公司 （三）电影市场 1、一周票房市场总览 根据艺恩APP周数据，2022.5.30-2022.6.3（本周一~本周五）整体票房15761.5万元（不含服务费）；2022第22周观影人次共498万人；平均票价（不含服务费）32元。 图表72019年来电影行业周票房及同比变化 图表82019年来电影行业周人次及同比变化 2、上周上映影片表现 根据艺恩APP票房排名，2022.5.30-2022.6.3（本周一~本周五）院线上映电影TOP5分别为《坏蛋联盟》/《哆啦A梦：大雄的宇宙小战争2021》/《暗恋·橘生淮南》/《海底小纵队：洞穴大冒险》/《边缘行者》，五部影片票房（不含服务费）分别为0.38亿/0.31亿/0.26亿/0.10亿/0.09亿，当周票房比例分别为24.0%/19.5%/16.6%/6.1%/5.%。 图表9上周艺恩AppTOP5影片票房排名 3、TOP3院线和影投票房及市占率情况 据艺恩APP数据，2022.5.30-2022.6.3（本周一~本周五）TOP10院线公司总票房占全国总票房66.4%，排名前三位的院线公司分别为万达院线（16.4%）/中影数字院线（8.3%）/中影南方新干线（8.2%）。2022.5.30-2022.6.3（本周一~本周五）TOP10影投公司总票房占全国总票房68.6%，排名前三位的影投公司分别为万达电影（29.9%）/横店院线（7.4%）/大地影院（5.2%）。 图表10上周院线票房（不含服务费）及市占率对比 图表11上周影投票房（不含服务费）及市占率对比 （四）游戏市场 1、iOS游戏排行榜 根据七麦数据，2022.5.28-2022.6.3（上周六~本周五）游戏iOS畅销排行中，王者荣耀、和平精英、梦幻西游、三国志·战略版整体表现突出。整体来看，腾讯系游戏基本稳居中头部“霸主地位”。 图表12上周七麦数据中国iOS游戏APP畅销排行榜 2、安卓市场应用宝游戏排行榜 根据七麦数据，2022.5.28-2022.6.3（上周六~本周五）安卓市场应用宝热销数据榜中，王者荣耀、和平精英、穿越火线、QQ飞车手游稳居前列。排名整体保持稳定，应用宝市场中腾讯系游戏仍然占据“霸主地位”。 图表13上周七麦数据中国安卓市场应用宝游戏APP热销榜排行 3、安卓市场小米游戏风云排行榜 根据七麦数据，2022.5.21-2022.5.27（上周六~本周五）安卓市场小米游戏APP风云排行榜中九灵神域基本稳居第一，铁杆三国第二，蛋仔派对手游基本坐稳第三，和平精英稳居第四，王者荣耀基本稳居第九。 图表14上周七麦中国安卓市场小米游戏APP风云排行榜 4、上市公司相关游戏iOS游戏畅销榜 根据七麦数据，2022.5.27-2022.6.3，腾讯旗下主要游戏《王者荣耀》与《和平精英》稳定在畅销榜TOP4以前；网易旗下主要游戏《梦幻西游》稳定在畅销榜TOP4以前，《率土之滨》基本稳定在畅销榜TOP20以前。三七互娱《斗罗大陆-魂师对决》在40名上下； 吉比特《问道》排行TOP20左右，《一念逍遥》排行TOP10左右，稳定性突出；完美世界的《完美世界》位于45～62名左右，《新笑傲江湖》在61-141名左右，《梦幻新诛仙》位于34～55名左右，新游戏《幻塔》位于16～94名左右。 图表152020年1月以来腾讯互娱公司出品游戏IOS畅销榜排名 图表162020年1月以来网易出品游戏IOS畅销榜排名 图表172020年12月以来三七互娱公司出品游戏IOS畅销榜排名 图表182020年12月以来吉比特出品游戏IOS畅销榜排名 图表192020年12月以来完美世界公司出品游戏IOS畅销榜排名 二、行业重要新闻与重点公司公告 （一）行业及公司新闻 【互联网】腾讯薪酬再改革：晋升不再直接调薪，结合业绩贡献等综合评估 腾讯开启今年以来首次大规模薪酬调整。腾讯于5月31日发布内部全员邮件，邮件中提到：未来腾讯将不再单独针对职级晋升做即时的薪酬调整，同时，腾讯年度薪资回顾将从原来的6月份改至7月份，并且立即执行。薪资回顾为腾讯目前采用的年度薪酬评定机制，对员工薪酬进行评价和调整。此前2020年，腾讯曾对员工的年度例行涨薪机制进行修正，建立薪资回顾机制，打破过去员工在每年4月必然获得涨薪的原则。（澎湃） 【互联网】报道称字节跳动商讨通过合作寻求重返印度 据印度《经济时报》报道，多位知情人士透露，字节跳动正在寻求与当地企业合作，重回印度市场。消息人士透露，字节跳动与印度地产集团Hiranandani已进行初步商讨。 Hiranandani集团是印度最大的房地产开发商之一。双方合作可能通过消费服务平台Tez Platforms，或在该集团的Yotta Infrastructure数据中心存储数据。（凤凰网科技） 【互联网】抖音直播全面整改榜单功能禁止以打赏消费额度为唯一依据排名 抖音直播全面整改榜单功能，禁止以打赏消费额度为唯一依据对主播和用户进行排名； 同时加强对“礼物”名称、外观规范设计，全面自查站内礼物，下线并调整可能带来非正确导向的礼物，禁止通过夸大展示、渲染特效等诱导用户。自2022年6月7日起，抖音直播将取消“PK惩罚”功能，每日20时至22时单个账号直播间“连麦PK”次数不得超过2次。（财联社） 【传媒】《网络剧片发行许可证》6月2日起全面发放 近年来，网络视听行业蓬勃发展，观看网络剧片已经成为人们重要的休闲娱乐方式。从6月2日起，国家广播电视总局将对网络剧片正式发放行政许可，这也意味着网络剧、网络电影正式拥有了属于自己的“网标”。（央视新闻） 【互联网】抖音6月1日起将对本地生活商家收取服务费，最高费率8% 抖音在“巨量学”官网发布《2022年生活服务软件服务费标准说明》，明确6月1日起将对生活服务业务收取服务费。软件服务费以“消费者实付金额+除商家自行补贴外的其他补贴金额”为基数，并且根据不同类目商品/服务软件服务费率计算。平台针对新商家制定保护期政策，保护期内所有结算商品的服务费率均为0.6%。各商品类目中，结婚类费率最高，为8.00%，其次是住宿、亲子、教育培训的4.50%，游玩类费率最低，为2.00%，美食类费率为2.50%。（界面） 【VR/AR】Meta VR头戴设备被指控专利侵权 触觉技术开发公司Immersion对Facebook母公司Meta提起诉讼，指控后者通过侵犯其专利的方式打造了业界领先的虚拟现实（VR）头戴设备。Immersion