商业贸易行业周报：上海全面复商复市，618电商大促火热进行

上海全面复商复市，618电商大促火热进行，推动消费复苏 近期上海市陆续出台《关于我市持续巩固疫情防控成果推动商贸企业有序复市的实施方案》、《加快经济恢复和重振行动方案》等复商复市政策，推动社会消费稳步恢复。线下方面，上海各大超市、品牌门店、购物中心等均开展丰富活动，例如老凤祥已复工66家门店端午期间推出会员专属优惠活动、上海尚嘉中心6月推出“予礼相见Caring You as Always”会员活动等。此外，线上618电商大促火热进行中，阶段性战果也体现出消费热情：（1）我们将天猫53个一级类目加总作为大盘整体测算得到，2022年天猫618预售额达到265.2亿元，同比增长44.6%；（2）京东618开门红出库单量、妥投单量也均超过2021年618活动同期。 零售相关细分行业中，化妆品行业在大促中表现亮眼：（1）天猫方面，化妆品行业实现预售额89.14亿元（同比+14.2%），其中护肤品、彩妆品类分别实现预售额79.58亿元、9.83亿元，同比增速分别为+16.3%、-0.6%，位列天猫一级类目预售榜单第一名、第六名。（2）抖音方面，我们将抖音618好物节销售排名前1500名品牌按类型加总，测算结果显示6月1日-3日，抖音美妆行业预估销售额为9.49亿元，位列所有行业第一。我们认为，各类复商复市举措有望推动线下经济和消费稳步复苏，叠加线上618电商大促火热进行，有望为下半年消费复苏注入信心和强劲动力。 行业关键词：520彩妆节、京东618、拉芳家化、容缺受理、美团等【520彩妆节】快手电商“520彩妆节”实现GMV超4.2亿元。 【京东618】京东618开场10分钟美妆全品类成交额同比增长90%。 【拉芳家化】拉芳家化同意以1亿元认购医美国际新发行0.21亿股普通股。 【容缺受理】若受疫情影响无法提交完整化妆品备案资料，可适用“容缺受理”。 【美团】美团2022年一季度实现营收462.7亿元，同比增长25%。 板块行情回顾 本周（5月30日-6月2日），商贸零售指数报收2663.39点，上涨3.88%，跑赢上证综指（本周上涨2.08%）1.80个百分点，板块表现在31个一级行业中位居第10位。零售各细分板块中，本周品牌化妆品板块表现较好，2022年年初至今超市板块跌幅最小。个股方面，本周中成股份（22.7%）、友阿股份（10.4%）、ST商城（9.9%）涨幅靠前。 投资建议：关注化妆品医美、黄金珠宝和超市龙头公司 投资主线一（化妆品）：大单品+多渠道逻辑持续验证，618电商大促火热进行，重点推荐国货美妆龙头贝泰妮、珀莱雅、鲁商发展，受益标的科思股份等； 投资主线二（医美）：重点推荐医美产品龙头爱美客、华熙生物； 投资主线三（线下零售）：关注黄金珠宝头部品牌市占率提升，重点推荐潮宏基、周大生、迪阿股份；关注超市行业基本面边际改善，重点推荐永辉超市等。 风险提示：宏观经济风险，疫情反复，行业竞争加剧等。 1、零售行情回顾 本周（5月30日-6月2日）A股上涨，零售行业指数上涨2.92%。上证综指报收3195.46点，周累计上涨2.08%；深证成指报收11628.31点，周上涨3.88%；本周全部31个一级行业中，表现排名前三位的分别为电力设备、汽车和电子。零售行业指数（参照商贸零售指数）本周报收2663.39点，周涨幅为2.92%，在所有一级行业中位列第10位。2022年年初至今，零售行业指数下跌13.67%，表现弱于大盘（2022年年初至今上证综指累计下跌12.21%）。 图1：本周零售行业（商贸零售指数）表现位列第10位 图2：本周零售行业（商贸零售）指数上涨2.92% 图3：2022年年初至今（商贸零售）指数下跌13.67% 零售各细分板块中品牌化妆品板块本周涨幅最大；2022年年初至今，超市板块跌幅最小。在零售行业各主要细分板块（我们依据二级行业分类，选择较有代表性的超市、百货、多业态零售、专业连锁、商业物业经营、互联网电商、钟表珠宝和品牌化妆品8个细分板块）中，本周5个子板块上涨，其中品牌化妆品板块涨幅最大，周涨幅为4.31%；2022年全年来看，超市板块年初至今累计跌幅为2.42%，在各零售行业各细分板块中跌幅最小。 图4：本周品牌化妆品板块涨幅最大，周涨幅为4.31% 图5：年初至今超市板块跌幅最小，为-2.42% 个股方面，本周中成股份、友阿股份、ST商城涨幅靠前。本周零售行业主要91家上市公司（参照一级行业指数成分，剔除少量主业已发生变化公司）中，合计有43家公司上涨、47家公司下跌。其中，本周个股涨幅排名前三位分别是中成股份、友阿股份、ST商城，周涨幅分别为22.7%、10.4%和9.9%。本周跌幅靠前公司为步步高、人人乐、中兴商业。 表1：本周零售行业中成股份、友阿股份、ST商城涨幅靠前 表2：本周零售行业步步高、人人乐、中兴商业等跌幅靠前 2、零售观点：上海全面复商复市，618电商大促火热进行 2.1、行业动态：上海全面复商复市，618电商大促火热进行 上海多方位复商复市、618电商大促火热进行，有望提振消费信心。5月20日，上海市商务委员会发布《关于我市持续巩固疫情防控成果推动商贸企业有序复市的实施方案》，提出加快恢复多业态网点线下营业，推动各类网点应开尽开；5月30日，上海市政府发布《上海市加快经济恢复和重振行动方案》，加速经济复苏重振。6月1日“重启”当日，受618购物节等共同推动，上海地区快递业务量破1100万件，超过非疫情时日均水平。我们认为，多地区复商复市举措有望推动线下经济有序复苏，叠加线上618火热大促，为社会消费打上有力强心针。 图6：上海市政府发布专项行动方案加快经济恢复重振 图7：复工复产叠加618购物节推动，快递物流稳步恢复 多地政府基于疫情防控背景，出台促进经济增长政策。5月底以来，北京、上海等多地政府相继出台促进经济发展的政策方案，这既是5月25日国务院召开全国稳住经济大盘电视电话会议的题中之义，亦是长时间疫情防控以来，防疫模式、居民认知水平不断提升优化的结果。5月29日，上海市发布《上海市加快经济恢复和重振行动方案》；6月2日，北京市发布《北京市统筹疫情防控和稳定经济增长的实施方案》；此外，浙江省、深圳市等地区也相继在疫情防控背景之下，出台相应政策。而在以上政策方案中，促进居民消费均是其中关键环节，有望在政策面提振消费市场。 表3：北京、上海等多地政府出台促进经济增长政策方案 上海线下消费业态以丰富活动布局疫后消费复苏。具体来看，上海逐步复商复市以来，各类线下消费业态积极布局，以丰富活动推进疫后消费复苏。（1）5月底，上海世纪华联超市开启线下节日活动，除常规满减、打折促销外，还在儿童节当日向到店儿童赠送精美礼品来吸引到店客流。（2）截至6月2日，上海老凤祥复工门店数达66家，并在端午节期间推出会员专属优惠活动，部分计价类产品每克直降30元； （3）6月1日，位于长宁区的上海尚嘉中心恢复线下营业，商城内品牌租户已基本开业，餐饮商户暂无堂食但支持自提与外卖服务。尚嘉中心推出“予礼相见Caring You as Always”的会员活动，通过赠送停车券以及大力度优惠满减等活动形式，助力消费信心复苏。 图8：上海老凤祥推出端午活动促进消费 图9：上海尚嘉中心6月1日恢复线下营业 线上618电商大促阶段性战果展现消费热情，为下半年消费复苏注入信心。（1）天猫：我们将天猫53个一级类目加总并视为天猫大盘整体测算得到，2022年天猫618预售额（5月26日-5月31日）达到265.2亿元，较2021年618预售期（5月24日-5月31日）同比增长44.6%，增长势头良好。（2）京东：京东618于5月31日晚8点正式开启，截至6月1日17时23分，京东平台出库单量、妥投单量均超过2021年618开门红活动同期（2021年6月1日0时-24时），另外京东小时购、京东到家销售额同比2021年增长175%。我们认为，受益于各电商平台在供需两端同时发力，叠加疫情防控形势向好，618大促阶段性战果良好，展现了较好消费热情，有望为下半年消费复苏注入信心。 图10：2022年天猫618预售额同比增长44.6% 图11：2022年京东618开门红表现好于2021年同期 化妆品行业618大促表现亮眼，前期受疫情影响需求逐步释放。魔镜数据显示，天猫618预售期间，化妆品行业整体实现预售额89.14亿元（同比+14.2%），其中护肤品、彩妆品类分别实现预售额79.58亿元、9.83亿元，同比增速分别为+16.3%、-0.6%，位列天猫一级类目预售榜单第一名、第六名。此外，我们将抖音618好物节销售排名前1500名品牌按类型加总，测算结果显示，抖音618好物节启动以来（6月1日-6月3日），美妆行业整体预估销售额为9.49亿元，位列所有行业第一。我们认为，618大促作为化妆品行业上半年重要销售节点，受益于电商平台促销力度加码、品牌方积极参与和快递物流恢复，前期受疫情影响需求逐步释放，整体表现亮眼。 图12：护肤品位列天猫618预售榜单一级类目TOP1 图13：美妆品类位列抖音618好物节TOP1（6.1-6.3） 2.2、投资建议：关注化妆品医美、黄金珠宝和超市龙头 投资主线1：2022年618电商大促火热进行中，关注国货化妆品龙头品牌销售表现。 近年来，国货美妆品牌蓬勃发展，从上市公司财报数据和终端渠道反馈看，大单品和多渠道是持续得到验证的重要行业逻辑。随着2022年618大促活动火热进行，行业前期受疫情影响抑制的需求有望逐步释放，头部国货品牌方预售表现较好。化妆品行业投资建议关注皮肤学级、功效性护肤品和上游原料商、代工厂等细分赛道，重点推荐长期成长逻辑清晰的标的，包括珀莱雅（大单品推动高增长）、贝泰妮（淘外渠道发力）、鲁商发展等，受益标的包括化妆品上游科思股份、嘉亨家化等。 投资主线2：严监管规范行业发展，关注优质赛道竞争壁垒深厚的医美产品端龙头。 颜值经济时代，消费者旺盛变美需求驱动医美行业蓬勃发展；产业链中，医美产品商凭借技术、资质壁垒掌握核心环节。我们认为，医美严监管趋势未变，行业规范发展将显著利好具备合规Ⅲ类医疗器械资质的医美产品和医美机构龙头。医美产品领域，我们重点看好透明质酸、肉毒素、再生类和光电射频四条细分赛道，重点推荐爱美客（玻尿酸产品龙头竞争壁垒深厚）和华熙生物，受益标的包括四环医药、复锐医疗科技等。此外，下游医美机构领域受益标的包括朗姿股份、华韩股份等。 投资主线3：关注竞争力突出的线下零售细分赛道（黄金珠宝、超市等）龙头公司。 （1）黄金珠宝行业头部集中趋势明显，龙头公司依托品牌和渠道优势加速扩张，重点推荐潮宏基（时尚珠宝龙头发力加盟扩张）、周大生（“省代”模式稳步推进、黄金产品体系化）和迪阿股份，受益标的周大福。（2）关注超市企业经营情况边际改善：一方面，部分线上竞争业态受监管和经营导向调整减缓了超市外部竞争压力；另一方面，疫情下政府保供和居民囤货等需求和通胀因素也有利于超市同店销售增长，重点推荐生鲜供应链优势突出的行业龙头永辉超市、家家悦和红旗连锁。 表4：重点推荐永辉超市、潮宏基、周大生、珀莱雅、贝泰妮、爱美客等 2.2.1、家家悦：新店培育、商誉减值等影响业绩，2022Q1轻舟待发 家家悦是胶东生鲜超市龙头，2021年营收小幅增长、归母净利润下滑较大，2022Q1已有明显改善。公司经营生鲜业务多年，依托高直采比例（超过80%）、完善物流仓储基地布局和中央厨房等规模化生产中心运作，在供应链等生鲜经营全方面建立了牢固竞争壁垒。公司2021年实现营收174.33亿元（+4.5%）、归母净利润-2.93亿元（-168.6%）；2022Q1营收51.08亿元（+8.3%），归母净利润1.31亿元（+1.9%）。我们认为，超市行业外部竞争环境已出现改善，受益于渠道拓展、物流供应链建设稳步推进，未来门店成熟、提效有望修复公司盈利能力。 2021年归母净利润受新店培育、减值计提