长城策略月度金股：六月

5月以来，国内疫情好转，复工复产持续推进，叠加稳增长政策不断落地加码，A股整体呈现出超跌反弹行情，部分制造业涨幅相对较大。5月上证指数、沪深300指数、创业板指数的涨幅分别为4.57%、1.87%、3.71%。 我们的月度组合中，川环科技（+17.45%）、芯原股份（+14.11%）、华利集团（+12.71%）表现相对较好。 2022年6月配置核心逻辑： 近期的经济、金融数据显示，国内经济增速有所下降。从4月底的政治局会议，再到国常会和全国稳住经济大盘会议，稳增长政策持续落地，托底政策出台较为及时。相关政策围绕新老基建、房地产、促消费、稳供应链、平台经济等方面陆续展开，而且5月以来的政策表述更加强调狠抓落实。 近期的政策出台更加具备行业针对性，布局更加全面，有利于稳定市场预期和信心。 （1）反复强调新老基建对于稳增长的重要性。要求全面加强基础设施建设，确保地方政府专项债的发行和使用。同时要求加大有效投资以及确保能源安全，利好水利等传统基建以及风电光伏等能源新基建。 （2）坚持房住不炒基调，因城施策支持刚性和改善性住房需求。政策上可以做相应的调整，要保持房地产市场和房地产业的平稳健康发展。 （3）稳定产业链供应链。保障货运物流畅通，修复疫情带来的消极影响。 利好制造业和出口产业。 （4）加大促进消费力度，尤其利好汽车消费。国常会提出，阶段性减征部分乘用车购置税600亿元。 （5）加大疫情负面影响的纾困力度，稳定餐饮、零售、旅游、民航、运输等特困行业的前景预期。 （6）强调粮食安全问题，保障夏粮收割采购。同时严格粮食安全责任制考核，健全粮食“产购储加销”协同保障机制，完善最低收购价咨询议案，增加国家化肥储备等。 6月行业配置建议： 5月以来的市场反弹是对稳增长政策加速落地的回应，偏向超跌反弹的性质，对待当前市场的反弹可以在谨慎中保持一定的乐观。 （1）当前的反弹主要围绕政策布局的方向。配置仍以“稳增长”为主，但是结构上更偏向于复工复产政策加码的制造业，特别是新基建中的新能 源基建（风电、光电、配套电源领域等）以及新能源汽车产业链。此外粮食安全问题反复被提及，粮食、种业、化肥等相关产业链值得关注。 （2）随着疫情好转以及上海等地复工复产稳步推进，疫后消费的复苏值得关注。食饮、纺服美妆、汽车整车等方向可能受益于短期需求释放。 本期组合如下： 五粮液、瑞纳智能、东方雨虹、文山电力、圆通速递、万里扬、雪龙集团、鸿利智汇、芯原股份、贝泰妮，所选标的涵盖食饮、建材、公用事业、交运、汽车、电子、美妆、中小市值等行业。 风险提示：疫情再度反复；国内需求下滑；部分企业业绩不及预期；美联储政策收缩加快；地缘冲突升级风险等。 1.五月组合回顾 5月以来，国内疫情好转，复工复产持续推进，叠加稳增长政策不断落地加码，A股整体呈现出超跌反弹行情，部分制造业涨幅相对较大。5月上证指数、沪深300指数、创业板指数的涨幅分别为4.57%、1.87%、3.71%。我们的月度组合中，川环科技（+17.45%）、芯原股份（+14.11%）、华利集团（+12.71%）表现相对较好。 5月配置逻辑： 4月底召开政治局会议，“疫情要防住、经济要稳住、发展要安全”是党中央提出的明确要求。前期市场连续走低的主要原因是对于未来增长预期的不确定性。在当前复杂的内外环境下，政治局会议对于稳定市场预期、提振市场信心尤为重要。“政策底”反复得到夯实，当下重要症结的曙光也已经多点出现，市场正在消化悲观预期，市场信心等待重振。 （1）国内疫情边际好转 疫情数据已可以看到改善迹象，自4月22日以来上海每日新增无症状感染者人数连续下降，前期各项政策也显示了实际效果。本轮国内疫情最严峻的时刻可能已经过去，几大主要城市未来疫情态势边际向好，复工复产有望加速推进。 （2）房地产需求端政策进一步放松可能性更大 要实现全年经济增长目标，房地产政策继续发力的可能性较大。我们认为房地产需求端在“三稳”以及因城施策的框架下继续放松的可能性较大。 （3）传统基建+新基建有望进一步发力 4月26日中央财经委员会上再次将基础设施建设作为重要议题，再次强调了基建对稳增长、保目标的主线作用。会议提出，要加强交通、能源、水利等网络型基础设施建设，把联网、补网、强链作为建设的重点，加快新型基础设施建设、提升传统基础设施水平。4月29日政治局会议再次强调全面加强基础设施建设。新基建板块更多的产业政策有望落地。 （4）多重风险因素叠加导致的风偏降低有望在节后缓解 政治局会议反复夯实政策底稳定住预期，国内疫情已边际好转，节后业绩全部披露完毕，前期风险因素均有所化解，我们认为节后市场流动性将逐渐改善，风险偏好逐步纠正。目前市场整体估值进入相对合理区间，性价比已然显现。 5月行业配置建议： 市场震荡磨底阶段可能仍未完全结束，仍需坚持以稳为主的策略，可使用自下而上的思路来布局优质个股。（1）会议再次强调全面加强基础设施建设，利好传统基建+新基建，新基建领域主要包括新能源建设（风电光电以及配套电源规划领域等）、信息基础建设以及数字经济等。此外粮食安全问题再次被提及，农业投资相关产业链值得关注。（2）会议对于房地产的表述基本符合市场预期，后续政策在需求端仍有发力空间，建议继续布局房地产产业链。（3）银行、券商等大金融板块具备业绩改善+估值低位的安全边际。（4）对于平台经济，本次会议明确提出完成平台经济专项整改，实施常态化监管，促进平台经济健康发展。这可能代表着互联网平台经济监管已达成阶段性目标，互联网板块估值有望逐渐修复。除互联网平台外，A股计算机、传媒等细分领域龙头也可逐渐关注。 5月组合如下： 平安银行、宁波银行、东方财富、塔牌集团、保利发展、华润万象生活、华利集团、川环科技、芯原股份、浪潮信息，所选标的涵盖银行、非银金融、建筑材料、房地产、纺织服装、汽车、电子、计算机等行业。 表1：5月月度组合表现 2.六月组合推荐 2022年6月配置主要逻辑： 近期的经济、金融数据显示，国内经济增速有所下降。从4月底的政治局会议，再到国常会和全国稳住经济大盘会议，稳增长政策持续落地，托底政策出台较为及时。 相关政策围绕新老基建、房地产、促消费、稳供应链、平台经济等方面陆续展开，而且5月以来的政策表述更加强调狠抓落实。近期的政策出台更加具备行业针对性，布局更加全面，有利于稳定市场预期和信心。 （1）反复强调新老基建对于稳增长的重要性。要求全面加强基础设施建设，确保地方政府专项债的发行和使用。同时要求加大有效投资以及确保能源安全，利好水利等传统基建以及风电光伏等能源新基建。 （2）坚持房住不炒基调，因城施策支持刚性和改善性住房需求。政策上可以做相应的调整，要保持房地产市场和房地产业的平稳健康发展。 （3）稳定产业链供应链。保障货运物流畅通，修复疫情带来的消极影响。利好制造业和出口产业。 （4）加大促进消费力度，尤其利好汽车消费。国常会提出，阶段性减征部分乘用车购置税600亿元。 （5）加大疫情负面影响的纾困力度，稳定餐饮、零售、旅游、民航、运输等特困行业的前景预期。 （6）强调粮食安全问题，保障夏粮收割采购。同时严格粮食安全责任制考核，健全粮食“产购储加销”协同保障机制，完善最低收购价咨询议案，增加国家化肥储备等。 6月行业配置建议： 5月以来的市场反弹是对稳增长政策加速落地的回应，偏向超跌反弹的性质，对待当前市场的反弹可以在谨慎中保持一定的乐观。 （1）当前的反弹主要围绕政策布局的方向。配置仍以“稳增长”为主，但是结构上更偏向于复工复产政策加码的制造业，特别是新基建中的新能源基建（风电、光电、配套电源领域等）以及新能源汽车产业链。此外粮食安全问题反复被提及，粮食、种业、化肥等相关产业链值得关注。 （2）随着疫情好转以及上海等地复工复产稳步推进，疫后消费的复苏值得关注。食饮、纺服美妆、汽车整车等方向可能受益于短期需求释放。 本期组合如下： 五粮液、瑞纳智能、东方雨虹、文山电力、圆通速递、万里扬、雪龙集团、鸿利智汇、芯原股份、贝泰妮，所选标的涵盖食饮、建材、公用事业、交运、汽车、电子、美妆、中小市值等行业。 表2：6月月度组合推荐 3.风险提示 疫情再度反复；国内需求下滑；部分企业业绩不及预期；美联储政策收缩加快；地缘冲突升级风险等。