政策持续加持，风光景气有望超预期

5月30日，国务院办公厅转发国家发展改革委、国家能源局《关于促进新时代新能源高质量发展实施方案的通知》。该方案一方面在总量层面再次重申装机目标，提振市场信心；另一方面，从创新开发利用模式、深化“放管服”改革、完善财政金融政策等角度，推动风电光伏利用模式多样化，加速项目开发建设节奏，完善风光项目融资渠道，预期有望进一步拉动风光新增装机增长，共筑美好蓝天。 投资建议：政策加持下大基地建设节奏加快，风电、光伏作为清洁能源转型的重要抓手，在国内外政策和转型力度加大支持背景下，景气有望持续超预期。光伏：展望Q2，组件、逆变器环节出货量环比明显改善，叠加盈利稳中有升，业绩有望环比明显改善；胶膜、玻璃提价后Q2单位盈利明显修复；支架底部位臵，Q2环比改善，Q3大概率迎来反转。建议重点关注【一体化组件】【逆变器】【玻璃】【胶膜】【支架】环节核心龙头。 风电：当前，在装机放量叠加成本预期下降驱动下，Q2板块盈利环比Q1明显改善，Q3同环比表现将更加优异，全年核心零部件业绩仍有望保持较快增长。建议加大板块配臵力度，重点关注【东方电缆】【新强联】【大金重工】【天顺风能】【恒润股份】【明阳智能】【金风科技】等。 风险提示：装机不及预期、产业链价格大幅上涨、行业竞争加剧、行业规模测算偏差风险等。 一、总量目标再次强化 方案指出：要实现到2030年风电、太阳能发电总装机容量达到12亿千瓦以上的目标，加快构建清洁低碳、安全高效的能源体系。 点评：2020年9月，总书记作出碳达峰、碳中和重大宣示，12月又明确提出到2030年我国非化石能源占一次能源消费比重达到25%左右，风电、太阳能发电总装机容量达到12亿千瓦以上。《方案》再次强调这一总量目标，表明国家对新能源电力发展的重视程度以及推动新能源装机增长实现双碳目标的决心。结合相关指标以及假设，我们测算国内21年-30年风电年均新增装机可达88GW，光伏年均新增装机达可达139GW，风光发展方兴未艾，未来可期。 图表1：国内风光新增装机未来可期（单位：GW） 二、实施方案提供方向指引 1、创新新能源开发利用模式 具体包括：（1）加快推进以沙漠、戈壁、荒漠地区为重点的大型风电光伏基地建设。（2）促进新能源开发利用与乡村振兴融合发展。（3）推动新能源在工业和建筑领域应用。（4）引导全社会消费新能源等绿色电力。 点评：（1）对于集中式风光电站，重申加快推进以沙漠、戈壁、荒漠地区为重点的大型风电光伏基地。第一批风光大基地名单已于11月下发，建设容量达97GW，目前已开工近九成，第二批风光大基地立项有序进行，预计后续大基地建设节奏持续加快，至2030年共建设风光大基地约455GW， 其中十四五/十五五时期分别建设风光基地总装机200GW/255GW。（2）对于分散式风光电站，提出了引入培育农村能源合作社、村集体利用集体土地作价入股、收益共享等创新机制。目前，相比分散式光伏“整县推进”后来居上，分散式风电发展较为缓慢，若未来分散式风电结合县域经济模式可以具体落实，将有效缓解分散式风电因小且散造成的融资渠道不通畅的问题，有望进一步刺激分散式风电的投资愿望和开发需求。此外，《方案》提及到2025年，公共机构新建建筑屋顶光伏覆盖率力争达到50%，将进一步推动光伏建筑一体化发展，促进太阳能与建筑深度融合，预测市场规模可超千亿。 图表2：第一批风光大基地分布（单位：GW） 图表3：2012-2019年分散式风电发展缓慢 图表4：2017-2022Q1分散式光伏发展迅猛 图表5：2020年中国BIPV市场规模测算 2、深化新能源领域“放管服”改革 具体包括：（1）持续提高项目审批效率。（2）优化新能源项目接网流程。 （3）健全新能源相关公共服务体系。 点评：本次《方案》首次提出推动风电项目由核准制调整为备案制。核准制是指企业投资关系国家安全、涉及全国重大生产力布局、战略性资源开发和重大公共利益等项目，实行核准管理。备案制是指企业投资项目除实行核准制的以外，实行备案制管理。备案制由企业自主决策，政府批复环节减少，企业承诺事项增加，提高风电开发效率。而当前，手续繁琐是分散式风电面临的一大痛点，其至今未形成真正意义上的一站式服务，安装两三台风机的审批手续和集中式风电审批程序基本相同，若备案制能逐步落实将率先给分散式风电发展带来利好，一方面，将简化事前核准流程，加快项目推进速度，提高企业效率；另一方面，将带动分散式风电新增装机大幅增长，据中国风能协会测算，全国69万个行政村，假如其中有10万个村庄可在田间地头、村前屋后、乡间路等零散土地上找出200平方米用于安装2台5兆瓦风电机组，全国可实现1000GW风电装机，痛点问题一旦解决，分散式风电发展空间潜力无穷。 图表6：审批制将有效提高风电项目开发效率 3、完善支持新能源发展的财政金融政策 具体包括：（1）优化财政资金使用。（2）完善金融相关支持措施；（3）丰富绿色金融产品服务（例如研究探索将新能源项目纳入基础设施不动产投资信托基金（REITs）试点支持范围）。 点评：《方案》提出从财政支持、银行贷款、绿色金融产品等多方面为风电发展提供资金保障。结合3月，三部委联合下发《关于开展可再生能源发电补贴自查工作的通知》以解决长久以来的新能源补贴拖欠问题，5月，国务院总理提出再向中央发电企业拨付500亿元补贴，以及国务院提出优先支持大型清洁能源基地盘活资产等等，可以预计近年财政预算将优先向风光等新能源发展倾斜，有望进一步丰富新能源电站的融资渠道，提高新能源电站收益水平，为风光发展提供强有利的资金支持。 三、投资建议 《关于促进新时代新能源高质量发展的实施方案》为我国风电行业后续发展提供了明确的结构性指引。期待进一步明细的各项政策措施，合理保障实施方案有效落地，为未来中国风电行业发展奠定政策基石。在此政策加持下，大基地建设节奏加快，风电、光伏作为清洁能源转型的重要抓手，在国内外政策和转型力度加大支持背景下，景气有望持续超预期。 光伏：展望Q2，组件、逆变器环节出货量环比明显改善，叠加盈利稳中有升，业绩有望环比明显改善；胶膜、玻璃提价后Q2单位盈利明显修复；支架底部位臵，Q2环比改善，Q3大概率迎来反转。建议重点关注【一体化组件】【逆变器】【玻璃】【胶膜】【支架】环节核心龙头。 风电：当前，在装机放量叠加成本预期下降驱动下，Q2板块盈利环比Q1明显改善，Q3同环比表现将更加优异，全年核心零部件业绩仍有望保持较快增长。建议加大板块配臵力度，重点关注【东方电缆】【新强联】【大金重工】【天顺风能】【恒润股份】【明阳智能】【金风科技】等。 四、风险提示 风光装机容量不及预期。未来，若全球新增光伏和风电装机不及预期，将会影响行业需求，从而对行业经营业绩产生不利影响。 原材料价格波动风险。受宏观经济环境以及市场供需变化的影响，原材料价格可能发生较大变动，从而导致行业内企业采购价格出现一定波动，将会对经营业绩产生不利影响。 行业竞争加剧风险。部分环节行业集中度相对较低，企业为获得一定市场份额可能会选择低价竞争策略，导致行业价格受挫，将对行业经营业绩产生重大不利影响。 行业规模测算偏差风险。有关风光行业的规模测算是基于一定的假设条件，可能存在不及预期的风险。 研究报告使用的公开资料可能存在信息滞后风险。