中通快递(ZTO.US) 包裹量指引下调，但在很大程度上符合预期；ASP 故事完好无损

中通快递发布了2022年第一季度业绩报告，净利润同比增长35%至10亿元人民币，符合预期。包裹量增长范围指引下调至12-16%，主要由于与COVID相关的封锁。中通快递的包裹出货量逐步提升，预计5月份将出现高个位数增长，随后6月份将进一步改善。我们将2022年/24年的盈利下调了7-8%，因为我们对数量和成本的假设更为保守。分拣中心和运输。基于35倍的目标倍数不变，我们将目标价从41美元下调至37.3美元。我们继续预计有利的行业格局将继续支持更高的平均售价。维持买。