汽车行业天风问答系列：复工复产+中央及地方政策跟踪

复工复产进程顺利，主机厂产销量稳步回升。 上海、吉林等地复工复产进程陆续推进，6月1日起上海市将进入“全面恢复正常生活秩序”阶段，并将取消企业复工复产审批审核，支持所有符合防疫要求的企业复工复产。当前各主机厂及零部件企业复工复产进程较为顺利，上汽乘用车、上汽通用、上汽大众、特斯拉四家整车企业已于5月中旬全面复工，比亚迪、广汽集团、长安汽车等主机厂自5月第二周开始销量明显增长。我们预计到六月中下旬，上海市有望恢复正常生产生活秩序，届时各企业产销有望加速修复。 各地汽车促销费政策推出，”产能回升+政策红利”有望稳定全年销量预期。 自今年4月以来，部分省、市、区陆续推出促进汽车消费的若干补贴政策，包括现金补贴、数字人民币、发放消费券、以及增加购车指标等若干形式，涵盖了购置燃油汽车、新能源汽车、商用车，以及以旧换新等领域。政策持续时间多数在2-4个月，补贴价格覆盖区间广泛，大部分地区会根据售价分档补贴，补贴金额集中于2000-6000元/辆，个别地区针对20万或30万以上新车补贴过万元，力度较大。我们认为，后疫情时期的产销回升阶段，地方出台阶段性刺激政策对短期销量提振起积极作用，“产能回升+政策红利”，有望稳定全年销量预期。 新一轮购置税减免政策出台，支撑下半年产销修复。 5月23日，新一轮购置税减免政策出台，阶段性减征部分乘用车购置税600亿元。5月31日，财政部、税务总局发布细则，本次购置税减半。根据我们的测算，600亿元可以惠及880万辆车。我们认为，09和15年的两次购置税减免政策对国内乘用车市场，尤其是小排量乘用车市场的当年销量有明显刺激作用，但在政策退出阶段，乘用车销量增速放缓，短期政策红利对后续年份销量提前透支。本次政策推出前，市场已经反应部分政策预期，虽然短期政策红利可能透支部分涨幅，但对于下半年“后疫情时期”的产销修复起到强有力的支撑作用。 中长期向好的核心逻辑不改变，看好下半年汽车及零部件板块走势。 我们认为，汽车板板块下半年有望持续走强、中长期向好的核心逻辑在于疫情的缓解，供应链逐渐稳定，产销回升，以及居民消费意愿的恢复。短期消费刺激政策则起到为“过渡时期”的再支撑作用，看好下半年汽车及零部件板块公司走势，以及产销修复+政策刺激下的利润弹性。。 整车推荐【比亚迪、广汽集团、长城汽车、长安汽车】，关注【小鹏汽车、理想汽车、吉利汽车、上汽集团、小康股份】等；汽车智能化方向推荐【伯特利、经纬恒润（与电子联合覆盖）、德赛西威（与计算机联合覆盖）】，建议关注【华阳集团（与通信联合覆盖）、科博达、光庭信息（与计算机联合覆盖）】等，新能源电驱动方向推荐【英搏尔、欣锐科技】，建议关注【菱电电控（电子覆盖）、巨一科技】等；建议关注特斯拉产业链及一体化压铸【拓普集团、广东鸿图、旭升股份、文灿股份、银轮股份、常熟汽饰、金固股份】等；建议关注汽车内外饰等汽车零部件公司【福耀玻璃、松原股份、继峰股份、中鼎股份、腾龙股份】等 风险提示：复工复产进程不及预期、疫情反复影响车辆及零部件生产、销售及需求回升不及预期、芯片及动力电池等零部件供应不稳定、上游原材料价格上涨幅度超预期、测算具有一定主观性仅供参考。 1.复工复产进程跟踪 1.1.上海、吉林复工复产政策稳步推进 随着疫情逐步得到控制，上海、吉林等地复工复产进程陆续推进。自四月中旬以来，上海地区陆续推出三批复工复产白名单，其中汽车产业链相关公司为复工重点对象。 4月16日发布的第一批白名单共666家企业，其中汽车相关公司超250家，涉及汽车被动安全、电气系统等领域。4月30日发布的第二批白名单共1188家企业，持续保障汽车产业链恢复，同时，第一批白名单复工率超过80%。5月16起上海将进行分阶段复商复市，第三批白名单共820家企业也将于近日公布。5月17日，在上海市新冠肺炎疫情防控新闻发布会宣布，上海全市16个区都已实现社会面清零。 当前，上海市将进入“全面恢复正常生活秩序”阶段，随着新增感染者数量的减少，不断缩小风控区和管控区范围，向完全解封过度。6月1日起，上海将取消企业复工复产审批审核，支持所有符合防疫要求的企业复工复产。预计到六月中下旬，上海市有望恢复正常生产生活秩序，届时各企业产能有望快速爬升。 图1：上海市疫情防控政策重要节点一览 吉林省复工复产亦在稳步推进，截至4月19日，全省3207户规上工业企业已复工复产2982户，复工复产率达93%。截至5月12日，吉林省规模以上工业企业复工率达98%，一汽集团在长春的5个主机厂全部复工，截至5月18日，一汽集团在长春的五大主机厂已累计生产整车93396辆。 图2：吉林省复工复产重要节点 1.2.上海地区整车及零部件企业陆续复工 上海汽车及零部件重点聚集区域复工复产顺利。 嘉定：4月23日，嘉定区安亭镇第一批复工复产企业达到60家，5月16日已达到126家，其中包括上汽大众、上汽集团、蔚来汽车等整车企业，以及采埃孚、科世达、安波福等零部件企业。 浦东新区：截至5月6日，浦东新区第一批市级“白名单”企业复工151家，复工率超97%，第二批市级“白名单”企业复工189家，复工率超65%。截至5月22日，浦东新区在生产企业超1100家。 青浦区：截至5月13日，青浦区规上工业企业复工率约为60%。 金山区：截至5月13日，金山区规上工业企业复工率约为70%。 奉贤综保区：截至5月16日，复工复产9家，复工员工2083人，在生产企业共17家。 临港新片区：截至5月16日，复工复产477家，其中新能源汽车行业产能利用率约46%，汽车产业链配套企业达50%左右；高端装备产能利用率约50%。 图3：上海市各区域复工复产进程一览 1.2.1.整车 截至5月中旬，上海地区上汽乘用车、上汽通用、上汽大众、特斯拉四家整车企业已全面复工，四家每天下线整车约2000辆，带动上下游1100多家零部件配套企业恢复生产，一汽集团长春工厂已全面复工。 特斯拉于4月19日正式复工，4月30日已下线1万辆整车，5月11日出口复工以来首批4767辆汽车，5月17日整体产能利用率恢复至45%以上，5月19日累计下线2.6万辆整车。 图4：特斯拉复工复产时间线 上汽集团4月18日进行复工复产压力测试，4月19日正式复工复产，4月30日上汽乘用车产能利用率提升至40%，截至5月13日上汽集团出口1.5万辆整车，截至5月19日累计下线2.1万辆整车，5月27日，开启双班生产压力测试，截至5月30日上汽临港生产基地已恢复24小时运转，产能最高可达45JPH，双班生产压力测试进展顺利。根据上汽临港生产基地车身车间经理表示，预计可在6月份恢复正常双班生产。 图5：上汽集团复工复产时间线 一汽集团于4月17日恢复生产，5月7日一汽解放长春基地全面复工，其主要供应商复产率达100%。截至5月15日，一汽集团在长春的5个工厂已全部复工，目前在岗8.1万人，日产达4000辆。截至5月18日，一汽集团在长春的五大主机厂已累计生产整车93396辆。 图6：一汽集团复工复产时间线 1.2.2.零部件 博世、采埃孚、博格华纳、麦格纳、联合电子、华域视觉、科博达等零部件企业也于4月中下旬开始陆续复工。博世、采埃孚、麦格纳于4月18日左右陆续复工；联合电子第一批员工于4月21日返岗；华域视觉4月30日起员工陆续返岗，5月16日上海三大工厂开工；科博达于5月5日第一批员工返岗；博格华纳截止到5月19日产能已恢复至疫情前；安波福于5月7日复工，但第二天由于其A6工厂出现确诊而再度静默，公司主要配套客户为大众、特斯拉等头部车企。 图7：零部件公司复工复产时间线 我们认为，上海、吉林地区复工复产有序推进，虽短期内供应链仍受疫情扰动，但汽车产业链有一定的韧性，总体基本面向好，最差的时候已经过去。当前，各大主机厂产能陆续爬坡中，5月出货量有望环比改善，后续若疫情进一步缓和，随着更多地区在6月中下旬恢复正常生产生活秩序，居民消费需求有望进一步回升，市场活力有望加速复苏，下半年各主机厂加速弥补损失产能，产销有望加速攀升。 1.3.5月全国汽车销量环比改善 2022年4月，国内汽车市场产销均出现环比下滑，我们认为，生产端下滑主要由于疫情原因导致整车及零部件企业停产。消费端，各地疫情封控、管控措施导致部分居民收入下降，封控等不确定性因素使居民避险情绪上升，叠加门店关闭客流量减少等因素，汽车消费延迟，传导至终端销量下滑。 图8：国内乘用车单月销量（辆）及同比增速（%） 图9：部分主机厂4月产销量（辆）及同比增速（%） 进入5月，全国疫情有所缓解，整车及零部件企业陆续复工，产销有所复苏。根据乘联会数据，5月1-15日，全国乘用车批发累计45.8万辆，同比-24%，环比+29%，零售累计达48.4万辆，同比-21%，环比+27%；5月第二周，乘用车批发23.6万辆，同比-29%，环比上周+22%，较上月同期+47%，零售23.0万辆，同比-22%，环比上周+3%，较上月同期+26%。 5月25日，乘联会发布预测，综合估算乘用车5月零售量为132万辆，同比-19%，相比4月零售104万辆提升约26%。根据乘联会发布数据，比亚迪、广汽集团、长安汽车、吉利汽车等主机厂自5月第二周开始销量稳步提升，长城汽车由于仅披露哈弗品牌销量因此环比增速较低，总体来看疫情向好各主机厂产能加速释放，5月销量有望加速修复。 图10：比亚迪5月1-22日部分车型销量（辆）及增长情况 图11：广汽集团5月1-22日部分车型销量（辆）及增长情况 图12：长城汽车5月1-22日部分车型销量（辆）及增长情况 图13：长安汽车5月1-22日部分车型销量（辆）及增长情况 图14：部分主机厂5月1-22日上报车型销量（辆）及增长情况 2.各地促进汽车消费政策 当前，各地陆续推出促进汽车消费的相关政策。5月23日，深圳市推出《深圳市关于促进消费持续恢复的若干措施》，其中包括促进汽车消费的若干措施。政策支持个人消费者购买新能源汽车，对于符合条件的个人消费者给予最高不超过1万元/台补贴，并免去购置税。 另外，增加2万个普通小汽车增量指标，对于购置新能源汽车的个人消费者给予最高不超过2万元/台补贴。 自今年4月以来，部分省、市、区陆续推出促进汽车消费的若干补贴政策，包括现金补贴、数字人民币、发放消费券、以及增加购车指标等若干形式，涵盖了购置燃油汽车、新能源汽车、商用车，以及以旧换新等领域。政策持续时间多数在2-4个月，补贴价格覆盖区间广泛，大部分地区会根据售价分档补贴，补贴金额集中于2000-6000元/辆，个别地区针对20万或30万以上新车补贴过万元，力度较大。 图15：部分地区汽车促消费政策补贴一览 我们认为，后疫情时期的产销回升阶段，地方出台阶段性刺激政策对短期销量提振起积极作用，产能回升+政策红利，有望稳定全年销量预期。 3.2022年购置税减免政策出台后的影响如何？ 5月23日，国务院常务会议指出阶段性减征部分乘用车购置税600亿元，5月31日，财政部、税务总局发布细则，本次针对单车价格（不含增值税）不超过30万元的2.0升及以下排量乘用车，减半征收车辆购置税，时间为2022年6月1日-2022年12月31日。 历史上，在2009年和2015年国家也曾两次推出乘用车购置税减免政策。2009年第一轮政策出台是在金融危机背景下，为提振汽车市场消费，2009年针对1.6L以下车型按5%征收购置税，次年政策退出阶段按7.5%征收购置税；第二轮于2015年9月29日推出，2015-2016年的一阶段针对1.6L以下车型按5%征收购置税，2017年政策退出阶段按7.5%征收购置税。 本次购置税减免政策期限为6个月，覆盖车型范围相比前两次更大，购置税减免政策超预期。我们认为，本次购置税减免政策的出台将充分刺激下半年乘用车市场消费，疫后销量可观。 图16：两次购置税减免政策情况一览 3.1.购置税出台对乘用车销量的影响如何？ 具体来看，2009年国内乘