光伏二季度维持景气，建议继续配置

投资要点 行情回顾：上周，电气设备板块报收10324.46，下跌-3.1%。上证综指报收3130.24，下跌-0.52%；深证成指报收11193.59，下跌-2.28%；沪深300指数报收4001.3，下跌-1.87%；创业板指数报收2322.48，下跌-3.92%。 子板块方面，光伏设备板块下跌-3.36%；风电设备板块下跌-0.46%，跌幅最小； 电池板块下跌-6.3%，跌幅最大；电网设备板块下跌-1.68%；电机板块下跌-0.86%；其他电源设备板块下跌-0.62%。 投资建议：上周电新各板块出现调整，符合预期，我们认为，经过2周的上涨，电新各板块估值已经得到一定修复，短期行情将形成分化，应把握细分板块中长期逻辑。虽然光伏出现调整，但目前仍强烈推荐光伏板块，短期看，二季度光伏业绩将保持一季度景气，长期看，各国新能源替代化石能源需求增大，强烈建议积极布局光伏板块；本周新能源车板块支持政策密集发布，上游原材料因下游需求不足继续下跌。建议关注受益锂电原材料下跌，需求稳定的个股标的。 新能源：硅料连续两周价格环比持平，近期有望迎来拐点，对于光伏整个板块意义重大。继续坚定看好6月板块上行行情，重申我们对于行业景气度上行的观点：1）海内外需求仍然旺盛，开工率并未下降。2）一季报表现优异，二季度将延续。特别需要提出，宏观及长期角度看，各国新能源替代化石能源需求增大是大趋势。继美国传出可能调整关税等利好因素之后，欧洲有可能上调2030年可再生能源目标至45%，近期欧洲方面利好不断。持续底部推荐，细分板块顺序硅料>电池>硅片>组件，建议积极布局拥有alpha的公司。 风电：在全球碳减排的大环境下，长期趋势向好，但短期业绩受上游原材料涨价，下游主机价格降价双重影响，增速难以出现高增长，目前估值处于合理水平，近期上游原材料有松动迹象，建议继续关注行业未来开工情况及原材料价格走势给板块带来的催化。 新能源车：本周新能源汽车支持、推广政策密集发布。短期有望刺激板块行情，并且，由于需求不足，上游原材料开始跌价，对于电池企业形成利好，长期看，锂供应仍存在瓶颈，全球销量增速或不及预期，板块机会可能性较低，建议关注技术更替及产能紧张环节的机会。推荐今年可能国产替代加速的铝塑膜板块。 电力设备：上周，国际大宗商品价格下跌，部分电气设备企业成本或受影响，后续价格变化趋势仍难预料，保持继续跟踪。 本周组合：爱旭股份、通威股份、中环股份、明冠新材、海优新材、福斯特、美畅股份、高测股份、天能股份、蔚蓝锂芯、嘉元科技、诺德股份、翔丰华。 风险提示：行业增速不及预期的风险；政策不确定性的风险；市场竞争激烈，导致价格下降的风险。 1上周行情回顾 1.1涨跌情况 上周，电气设备板块报收10324.46，下跌-3.1%。上证综指报收3130.24，下跌-0.52%； 深证成指报收11193. 59，下跌-2.28%；沪深300指数报收4001.3，下跌-1.87%；创业板指数报收2322.48，下跌-3.92%。 图1：近12个月行业相对走势 图2：电新行业估值水平 图3：主要板块周涨跌幅 图4：主要板块周成交量（亿元） 子板块方面，光伏设备板块下跌-3.36%；风电设备板块下跌-0.46%，跌幅最小；电池板块下跌-6.3%，跌幅最大；电网设备板块下跌-1.68%；电机板块下跌-0.86%；其他电源设备板块下跌-0.62%。 图5：电力设备子板块一周涨跌幅 个股方面，上周涨幅前五依次是科陆电子(46.25%)、 北京科锐(22.28%)、 湘电股份(15.58%)、通达动力(13.92%)、山煤国际(11.1%)；上周跌幅前五依次是中利集团(-18.35%)、中科电气(-13.7%)、清源股份(-12.93%)、蔚蓝锂芯(-12.6%)、爱康科技(-11.17%)。 图6：上周涨跌幅前五股票 表1：上周换手率前十个股 1.2资金流向与大宗交易 上周北向资金合计卖出95.8亿元，沪港通累计净卖出11.01亿元，深港通累计净卖出84.79亿元。按流通A股占比计算： 电新陆股通持仓前五分别为：八方股份、先导智能、汇川技术、阳光电源、宏发股份 电新陆股通增持前五分别为：东方日升、新宙邦、德方纳米、欣旺达、蔚蓝锂芯 电新陆股通减持前五分别为：运达股份、特锐德、新强联、天赐材料、日月股份 表2：陆港通上周电力设备新能源行业持股比例变化分析 上周电力设备新能源行业中共有18家公司发生大宗交易，成交总金额为24.9亿元，大宗交易成交前三名盐湖股份、德方纳米、宁德时代，占总成交额的76.15%。 表3：上周电新行业大宗交易情况 1.3融资融券情况 上周融资买入标的前五名分别为：天齐锂业、比亚迪、盐湖股份、宁德时代、赣锋锂业； 上周融券买出标的前五名分别为：比亚迪、宁德时代、天齐锂业、天赐材料、融捷股份。 表4：上周电新行业融资买入额及融券卖出额前五名情况 2上市公司信息更新 2.1上周重要公告 表5：上市公司动态 表5：上市公司动态 表5：上市公司动态 2.2限售股解禁信息 截至2022年5月28日公告信息，未来三个月内有限售股解禁的电新上市公司共有24家，其中下周解禁的公司有5家。 表6：电力设备新能源上市公司未来三个月限售股解禁信息 2.3定增进展信息 截至2022年5月28日，已公告定增预案但未实施的电新上市公司共有61家，其中进展阶段处于董事会预案阶段的有19家，处于股东大会通过阶段的有24家，处于证监会通过阶段的有12家。 表7：电力设备新能源上市公司定增进展信息(截至2022年5月28日已公告预案但未实施) 2.4股权质押情况 截至2022年5月28日，电新上市公司股权质押前10名的公司分别为ST时万、珈伟新能、延安必康、*ST猛狮、远东股份、ST国安、精功科技、华瑞股份、凯中精密、尚纬股份。 表8：电力设备新能源上市公司股权质押前20名信息(截至2022年5月28日) 3新能源 硅料连续两周价格环比持平，近期有望迎来拐点。根据硅业分会数据，5月中下旬以来硅料价格涨势停滞，单晶料复投料维持在26.11万元/吨，连续两周价格保持不变。一方面，各硅料企业订单全部签订完毕，部分订单甚至将执行到6月中旬，因此中下旬已无料可签。 另一方面，结合2021年6月与11月硅料价格下降的驱动因素，以及产业链后续态势，考虑到通威包头二期5万吨等项目即将投产，我们认为6-7月硅料价格或迎来拐点。相较2021年，在国内风光大基地、各地工商业分布式补贴、“整县推进”、欧洲能源危机等政策和背景下，全球光伏装机需求更为强烈。因此在此轮产业链价格博弈、硅料价格出现拐点后，终端需求与各环节产量将进一步释放，届时产业链中下游环节将迎来量利齐升的趋势。 我们坚持看好当前底部区间下的全产业链投资机会，建议持续关注并积极增配以下方向： 1）一体化组件龙头隆基股份、晶澳科技、天合光能、晶科能源；2）业绩确定性强的硅料环节通威股份；3）盈利修复、N型电池技术迭代的电池环节爱旭股份；4）辅材环节：高测股份、美畅股份、福斯特、海优新材、金博股份、海达股份等。 风电板块在全球碳减排的大环境下，与光伏同样拥有重要的地位，长期趋势向好，但短期业绩受上游原材料涨价，下游主机价格降价双重影响，增速难以出现高增长，目前估值处于合理水平，近期上游原材料有松动迹象，建议继续关注行业未来开工情况及原材料价格走势给板块带来的催化。 3.1数据：产业链上游涨势暂缓，终端观望情绪增加 1）硅料：根据硅业分会数据，本周国内多晶硅均价持稳不变，单晶复投料成交均价维持在26.11万元/吨，周环比持平；单晶致密料成交均价维持在25.87万元/吨，周环比持平； 单晶菜花料成交均价25.60万元/吨，周环比持平。 本周市场情况延续上周，大多数企业6月份长单因供应不足尚未开始签订，少数企业高价签订散单不影响主流市场价格，市场价格呈阶段性持稳态势。目前硅料市场因为硅料企业订单超签，库存“负半月产量”、已签订单催货频率较高以及高价散单不断成交的原因，仍存在价格涨势。 截止5月底，国内多晶硅企业恢复至正常生产状态，根据硅业分会数据，5月份国内多晶硅产量约6.22万吨，环比增加7.2%。增量主要集中在永祥股份、新特能源、亚洲硅业等企业的扩产释放量，减量主要体现在个别企业小型检修维护或正常波动。 2）硅片：根据硅业分会数据，本周M6单晶硅片（166mm/160μm）成交均价维持在5.72元/片，周环比持平；M10单晶硅片（182mm /160μm）成交均价维持在6.84元/片，周环比持平；G12单晶硅片（210 mm/160μm）成交均价维持在9.12元/片，周环比持平。 本周市场价格整体持稳。供给端，硅片供给平稳；需求端，硅片需求持稳运行，目前电池厂M10单晶硅片库存流转正逐步被消化，采购量逐步恢复；组件端海外出口仍维持火热，近期印度政策利好；国内分布式光伏表现依旧优于集中式光伏。综合供需来看，硅片端仍维持供需紧平衡，预期短期内硅片价格将进一步持稳运行。 根据硅业分会统计，5月硅片产量26GW，同比增加4.42%，其中单晶硅片产量为25.21GW，环比增加4.6%，主要由于江浙沪一带涉疫地区恢复产能，以及陆续释放新增产能。多晶硅片产量为0.8GW，环比持平。 3）电池：本周全尺寸电池价格持稳，成交价格M6，M10和G12尺寸分别落在1.1-1.15元/W，1.17-1.2元/W，以及1.16-1.18元/W。M6尺寸价格因海外市场的持续萎靡在海外低价水位出现上扬。多晶部分，随着多晶硅片本周价格持平，落在4.2-4.5元/片，海外约0.57-0.59美元/片。 本周电池片环节面对下游的压力持续放大，部分组件厂家空手居于观望外，最终或将抑制电池开工，使电池厂家推动价格中承受更大压力。近期博弈结果将告一段落，面临终端传导压力持续，上游供应能力逐月缓慢增加，预期电池价格已逼近临界点。 4）组件：5月执行新单集中式项目出厂价格约在1.9-1.93元/W，分布式项目大宗价格约在1.93-1.95元元/W，500W+双玻主流价格相差单玻约2-4分/W。低价部分，仍有前期订单以集中式项目出厂价格约在每瓦1.88-1. 9元人民币，分布式项目在每瓦1.92-1.93元人民币。 500W+组件报价持续上调至1.95元/W以上，当前新单实际成交少之又少，买卖双方仍在僵持价格，终端定标后、尚未确定拉动的时间节点，终端观望情绪增加，也有不少销售反馈订单走单不畅、有部分减单的迹象。因高昂的组件价格，二季度需求再度出现变动。应注意逆变器供应紧张对全年组件需求的影响。 目前海外地区价格暂时稳定，或因美金汇率波动出现小幅波折。亚太地区价格因汇率小幅调动，Q2-Q3仍有部分订单在签、价格约在0.26-0.27美元/W (FOB)左右。当前欧洲500W+单玻组件约0.27-0.28美元/W，现货价格来到0.28-0.30美元/W以上。 图7：光伏经理人指数 图8：多晶硅料价格走势（元/kg） 图9：多晶硅料产量（万吨） 图10：硅片价格走势（元/片） 图11：隆基硅片价格（元/片） 图12：电池片价格走势（元/W） 图13：通威电池价格（元/W） 图14：组件价格走势（元/W） 图15：玻璃价格走势（元/㎡） 根据国家能源局数据，2022年1～4月我国光伏新增装机16.88GW，其中4月光伏新增装机3.67GW，环比增长56.17%，同比增长109.71%。截至4月底，全国风电装机容量约340GW，同比增长17.7%；光伏装机容量约320GW，同比增长23.6%。2022年一季度我国光伏新增装机13.21GW，同比增长147.8%。其中3月新增装机2.35GW，同比增长12.98%。新增集中式光伏电站4.34GW，同比增长72.26%；新增分布式光伏8.87GW，同比增长215.66%，其中户用2.55GW，在分布式中占比28.7%；工商业