公司动态点评：汽车IC领军企业，22Q1业绩高增长

22Q1营收14.14亿元，扣非归母净利润2.25亿元，符合市场预期 22Q1公司营收14.14亿元，同比增长32%，归母净利润2.32亿元，同比增长92%，扣非归母净利润2.25亿元，同比增长93%，主要受益于汽车、工业、医疗等下游需求旺盛。 毛利率37.41%，同比增长5.27pct，环比下降1.74pct，净利率16.31%，同比增长5.07pct，环比下降3.20pct，扣非归母净利率15.92%，同比增长0.05pct，环比下降0.03pct，净利率环比下降主要受所得税率增加影响。 各产品线迅速成长，Flash和Analog增速有望相对较快 存储芯片方面，21年8/16Gb DDR4已实现量产销售，DRAM仍将营收占比最高；SRAM市场份额进一步提升；Flash产品主要面向工业、汽车和高端消费领域，车规级Flash销售快速成长，面向大众消费类的NorFlash预计22年实现量产销售，公司预计全球汽车、工业Flash市场规模约20亿美元，目前公司销售规模约1.5亿美元，未来成长空间广阔。 模拟与互联芯片方面，车规级LEDDriver快速成长，DC/DC调节芯片部分新产品推出工程样品，部分进行风险量产，充电桩GreenPHY已在欧美市场开始销售，后续将向国内市场推广。 北京君正本部微处理器芯片主要应用于生物识别、二维码识别等商业设备领域和消费类市场，公司21年推出了面向条码/显示控制的X1600系列芯片； 智能视频芯片方面于21年推出安防后端NVR芯片，预计22年将贡献营收，同时IPC芯片从中低端向中高端拓展，中高端主要是普惠型AI IPC。 “计算+存储+模拟”全面布局，车规级芯片稳步增长 存储芯片在汽车领域成长较好， 25nm8 Gb LPDDR4预计于22年推出工程样品，车规级 64M 高速Octal/Hyper RAM片、 256M 高速Flash正在研发中。模拟产品成长加快，智能RGB驱动芯片准备量产，车外尾灯/矩阵头灯/背光驱动相关芯片正进行工程样片测试。互联产品方面，车规级GreenPHY网络芯片预计于22年实现量产销售。此外，公司正开拓新的产品线车载ISP系列芯片，丰富面向汽车领域的芯片产品类别。 全球汽车IC领军企业，维持“增持”评级 公司作为国内稀缺的汽车IC领军企业 ， 全面布局车规级芯片平台“DRAM+NOR+模拟+互联”。随着公司各板块协同发展，预计公司2022~2024年净利润分别为12.36/15.27/18.27亿元，对应22/23/24年PE为30/24/20倍，维持“增持”评级。 风险提示：宏观经济不及预期；地缘政治因素；疫情影响；研发不及预期等 2021年以来，公司单季度营收整体呈现增长趋势，随着公司各产品线的增长以及在车规级芯片领域的积极布局，公司将迎来更广阔的成长空间。 表1：公司季度财务指标（百万元） 公司近5年来营收及净利润快速成长，随着公司收购ISSI的协同效应逐步显现，北京矽成车规级存储产品进一步放量，北京君正本部智能芯片、模拟芯片、互联芯片、MCU等产品进一步导入。未来随着“计算+存储+模拟”布局进一步完善，公司成长空间广阔。 表2：公司近年来主要财务指标（百万元）