【方正食饮】百龙创园持续推荐：市场需求高度景气，产能释放助推业绩逐季提速

【方正食饮】百龙创园持续推荐：市场需求高度景气，产能释放助推业绩逐季提速 ���近期公司发布2023半年报，业绩符合预期，我们组织了系列交流，重申公司膳食纤维系列高度景气，阿洛酮糖充满潜力，静待产能释放与爬坡，公司业绩有望逐季提速。 ���膳食纤维高度景气，阿洛酮糖充满潜力。 ���近年来，“纤维+”产品成为健康趋势，膳食纤维正在广泛的应用到食品饮料中，其中 【方正食饮】百龙创园持续推荐：市场需求高度景气，产能释放助推业绩逐季提速 ���近期公司发布2023半年报，业绩符合预期，我们组织了系列交流，重申公司膳食纤维系列高度景气，阿洛酮糖充满潜力，静待产能释放与爬坡，公司业绩有望逐季提速。 ���膳食纤维高度景气，阿洛酮糖充满潜力。 ���近年来，“纤维+”产品成为健康趋势，膳食纤维正在广泛的应用到食品饮料中，其中，抗性糊精通常应用于中高端产品中。公司是全球少数能够供应抗性糊精的生产商，凭借领先的产品细化指标构建壁垒，境外、境内需求有望快速增长。 ���阿洛酮糖是最具潜力的蔗糖替代品，性能优异且安全性高，2019年FDA宣布其不再计入总糖、添加糖标签后，北美使用阿洛酮糖的新品数量快速增长。 在国内其作为新食品原料有望于2023/2024年获得许可，打开国内需求空间。 ���静待产能释放与爬坡，公司业绩有望逐季提速。 除了已经投产的干燥塔项目，公司另有年产3万吨膳食纤维、年产1.5万吨结晶糖项目将于2023年12月投产。 近年来由于产能紧张，公司对生产线进行了改造，随着高附加值产品新工厂的投产，公司能够重新梳理产线，满足市场需求，实现高速增长，提升盈利能力。 ���盈利预测与投资评级：我们预计公司2023-25年可实现归母净利润2.02/2.91/3.71亿元，同比分别+34%/+44%/+28%，当前股价对应2023-2025年PE分别为27x/19x/15x。 我们认为公司具备深厚的研发创新功力，能够持续开发小而美的品种，中长期维度有持续成长的动力。 短期看，公司的膳食纤维系列持续发力，阿洛酮糖正处风口，新产能投产后有望顺利消化，实现高速增长，维持“推荐”评级。 ���风险提示：产能消化进度不及预期；技术快速迭代、市场竞争加剧；原材料价格大幅波动等