策略周报：从左侧到右侧的信号

根据报告，目前市场超跌动能已经弱化，大盘在3100点附近转为震荡。前期领涨的双创在本周回吐收益，风格上又再度向大盘价值倾斜。300大反攻之后，市场的新动能将来自何处？从左侧到右侧的信号与时点又该如何判断？报告认为，从左侧到右侧的信号——中长贷拐点确认。对于现阶段的市场，总量意义上的宽松已不是重点，核心在于企业中长贷表征的内生性信用扩张能否实现。从基本面的角度看，信用疏导的打通是推升风险偏好的关键。2020年疫情以来，企业中长贷表征的内生性信用走向，事实上决定了大盘的走向。时间节点上，中长贷趋势拐点最早于7月确认。合理情形下，中长贷或在三季度后段确立上行趋势。右侧趋势确立前后的布局思路。总结而言，经过月度级别的反弹，市场超跌的动能与空间基本兑现。当前信用实体形势严峻，宏观政策提升力度既有必要性，也有迫切性，疫情扰动后稳增长正在步入二次发力期。在右侧趋势信号确认之前，中期的布局继续重视三个确定性：1）稳增长政策的确定性；2）困境反转，远期业绩改善的确定性；3）中短期盈利的确定性。