国内宏观利率周报：政策密集释放，债市短期风险不大

本周政策密集释放，债市短期风险不大。上周稳增长政策密集释放，全国稳增长会议引发宽松预期，10Y国债收益率5月26日下行4.75bp。总理在国常会上进一步部署稳经济“6方面33项措施”。主要包括财政及相关政策着力稳市场主体稳就业，稳基建；金融政策进一步扶持中小微企业和疫情严重创伤的微观主体；稳产业链供应链；促消费及扩大有效投资等。本周关注社会流动情况。上周我国疫情严格指数仍维持在79.17的高位。5月21日至27日，上海、北京拥堵指数分别为去年同期的68.95%、78.25%，不及前一周的表现。除社会流动因素外，失业率攀升、居民消费信心不足（4月住户定期存款高增15.56%）等也是主要原因。在上述情况下，宏观调控政策将持续释放，财政政策方面，地方责任进一步压实，专项债8月底前基本使用到位，支持范围扩大到新型基础设施，稳市场主体稳就业一揽子政策不断落实。货币政策方面，宽松基调仍在，重点在于结构性工具的运用。综上，我们判断债市短期风险不大，特别国债、宽货币举措等仍是博弈机会。上周收益率来到1月份低点，关注估值层面的不利，收益率进一步走低或需更多增量利好。