2022年一季报点评：1Q22业绩再创新高，新能源下游加速成长

4月27日，公司发布2022年一季报，1Q22公司实现营收5.42亿元，同比增长66.96%，实现归母净利润1.51亿元，同比增长101.54%。 业绩再创新高，盈利能力持续提升。1Q22公司实现营收5.42亿元，同比增长66.96%，环比增长6.40%；实现归母净利润1.51亿元，同比增长101.54%，环比增长14.71%，公司营收和归母净利润均创历史新高，经营情况稳健向好。 盈利能力来看，公司1Q22毛利率为40.81%，环比持平，受益于公司提效降费，1Q22净利率达到28.00%，环比提升2.16pct，创历史新高。公司业绩持续亮眼，主要得益于新能源车和光伏等下游持续高景气，公司新能源汽车、光伏占比正持续提升。 下游持续高景气，新能源、工控、家电领域全面布局。受益于新能源汽车、光伏等高景气，一季度来看，功率器件依旧呈现结构性紧缺状态，据富昌电子报告，1Q22海外功率厂商货期环比普遍增加10-20周以上，英飞凌产品最高货期达到65周，英飞凌和意法半导体在一季度均发布涨价函。国内汇川技术、禾川科技等工控企业相继发涨价公告，4月15日起部分产品价格涨幅在3%-15%，行业内厂商交期的持续延长和价格攀升预示IGBT等功率器件高景气。公司在工控、新能源汽车、光伏、家电领域全线布局，充分受益行业高景气。 新能源收入占比持续提升，助力公司业绩维持高速增长。受益汽车电动化和能源清洁化浪潮，公司新能源收入占比持续提升，2021年配套超60万台新能源汽车，其中A级以上车型超15万辆，2022年配套汽车数量及A级汽车占比有望进一步提升。此外，斯达650V/1200V IGBT单管和模块在阳光、固德威等国内主流逆变器客户大批量装机应用。新能源汽车和光伏风电作为功率器件下游景气度最好，成长空间最大的板块，同时毛利率水平更优，公司在新能源汽车和光伏领域的持续发力将助力公司业绩持续高增。 投资建议：我们预计公司2022/23/24年归母净利分别为6.48/9.59/14.04亿元，对应PE分别为87/59/40倍，公司在国内IGBT领域客户进展领先，且在新能源汽车、光伏等领域具有长足发展空间，我们看好公司长期发展。维持“推荐”评级。 风险提示：产品研发风险/行业景气度下滑风险/市场竞争风险。 盈利预测与财务指标项目/年度 公司财务报表数据预测汇总 利润表（百万元）营业总收入 资产负债表（百万元） 现金流量表（百万元）