短期受国内疫情影响，中期增长逻辑不变

石药集团一季度业绩受国内疫情影响，收入和净利润略微低于预期。公司主要产品的收入中，抗生素与维生素C销售收入超越预期，但是占公司收入约80%的成药业务收入轻微低于预期，主要是多美素等肿瘤药收入受疫情影响。短期内疫情影响仍然存在，中期增长逻辑未变。我们预计2021-24E收入CAGR为10.0%。维持“买入”评级，目标价调整至10.88港元。