锐科激光是国内光纤激光器的龙头公司，其高研发和垂直整合能力为其核心竞争力。公司已布局连续、脉冲、超快等产品，广泛应用于工业制造、医疗和消费电子等领域。根据《2022中国激光器产业发展报告》，截至2021年公司国内光纤激光器市占率已达27.3%，稳占国产龙头地位。2019-2021年，公司研发费用率持续提升，核心原材料自制率也稳步提升，产品谱系持续完善。2021年，公司实现营收34.1亿元，同比增长47.18%；万瓦以上激光器出货同比增长243%，高毛利超快激光器实现营收1.12亿元，跨过亿元大关。激光器价格快速收敛，性价比持续凸显，对传统加工方式替代加速，清洗、熔覆、医疗等新应用领域不断涌现。根据我们测算，下游切割、焊接加工设备2021-2025年CAGR分别为9.6%/33.9%，国内工业清洗未来至少有600亿可替代空间。价格战已历四年，不少中小厂家已出清，公司作为龙头部分产品也已接近盈亏平衡线，预计价格战已近尾声，切割用激光器盈利能力有望企稳小幅回升。应对价格战，公司通过提升自制率、加快技术突破、内部精益化管理等多途径降本。公司多渠道降本增效、谋求高端化转型。预计公司2022-2024年归母净利润分别为6.16/8.51/10.98亿元，YoY+29.9%/+38.1%/+28.9%；EPS为1.41/1.95/2.52元。给予公司22年29.5XPE，对应目标价41.60元。首次覆盖，给予“买入评级”。
