中国运动服饰行业：22年二季度流水将下降；焦点在于22年三季度的流水复苏

2022年5月24日，中国运动服饰行业22年二季度流水将下降，预计同比下降10%至-35%/-40%，特步的降幅最小，因为其业务较少位于受新冠疫情影响的地区。折扣率上升以清理库存，预计折扣水平同比增加3-4个百分点。李宁、安踏和特步的股价分别下跌19.9%、17.5%和13.1%，而恒生指数下跌6.9%，表明市场已消化22年二季度流水疲软。我们维持买入评级，李宁、安踏和特步的22财年预测市盈率分别为23.2倍、21.7倍和18.5倍，低于耐克23财年（5月）的23.5倍市盈率。